聚烯烃日报：石化库存去库，聚烯烃持续反弹

期货研究报告|聚烯烃日报2024-01-17 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 石化库存去库，聚烯烃持续反弹 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃盘面连续反弹，带动现货价格上涨。上游石化库存持续去库，库存压力得到小幅缓解，上游石化厂亦有挺价意向。近期较多装置停车检修，供应量有所减少，聚烯烃开工负荷仍较历史同期偏低。聚烯烃标品PP拉丝以及LLDPE排产占比下降，进�口窗口均关闭。下游释放部分春节假期前补库需求，市场交投心态尚可，预计聚烯烃偏强震荡。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存62万吨，昨日库存修正为66万吨，较上一日去库4万吨。基差方面，LL华东基差在-30元/吨，PP华东基差在-50元/吨。 生产利润及国内开工方面，近期聚烯烃装置较多变动，东华能源茂名40PP装置重启，中韩石化60PE装置、独山子石化30PE装置、福建联合33PP装置停车检修、宁波金发40PP装置停车检修。PE、PP开工率维持低位。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/16 2024/1/15 石化库存（万吨） -4 62 66 LL01 161 8,081 7,920 LL05 71 8,172 8,101 LL09 65 8,128 8,063 LL1-LL5 90 -91 -181 LL5-LL9 6 44 38 LL9-LL1 -96 47 143 LL华北基差 -30 -60 -30 LL华东基差 -40 -30 10 LL华南基差 -21 -22 -1 brent主力（美元/桶） -0.03 78.29 78.32 LLDPE生产利润（原油制） 35 305 270 LLDPE华北 41 8,112 8,071 LLDPE华东 31 8,142 8,111 LLDPE华南 50 8,150 8,100 HDPE注塑华东 0 7,650 7,650 HDPE低压膜华东 25 8,350 8,325 HDPE中空华东 -50 7,800 7,850 LDPE华东 50 8,900 8,850 LL华东-华北 -10 30 40 LL华南-华东 9 38 29 HD注塑-LL（华东） -41 -462 -421 HD薄膜-LL（华东） -16 238 254 HD中空-LL（华东） -91 -312 -221 LD-LL（华东） 9 788 779 LL美金成本（元/吨） 11 8,107 8,096 LL华东进口盈亏（元/吨） 20 35 15 LL中国CFR（美元/吨） 0 930 930 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -41 88 129 回料：EVA造粒（山东） 0 6,025 6,025 LL-回料（不带票） 38 1,451 1,414 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/16 2024/1/15 石化库存（万吨） -4 62 66 PP01 50 7,360 7,310 PP05 23 7,375 7,352 PP09 22 7,369 7,347 PP1-PP5 27 -15 -42 PP5-PP9 1 6 5 PP9-PP1 -28 9 37 PP华东基差 -20 -50 -30 PP华北基差 -20 100 120 PP华南基差 7 -15 -22 brent主力（美元/桶） -0.03 78.29 78.32 PP生产利润（原油制） -3 -722 -719 丙烷CFR华东（美元/吨） 12 625 613 PP生产利润（PDH制） -118 -104 14 PP华东拉丝 3 7,325 7,322 PP华北拉丝 30 7,280 7,250 PP华南拉丝 30 7,360 7,330 PP华东低融共聚 30 7,430 7,400 PP华东均聚注塑 40 7,390 7,350 PP拉丝华南-华东 27 35 8 PP拉丝华东-华北 -27 45 72 PP均聚注塑-拉丝（华东） 37 65 28 PP低融共聚-拉丝（华东） 27 105 78 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 870 870 PP拉丝进口成本（元/吨） 10 7,588 7,579 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -7 -263 -257 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 1 -42 -43 山东粉料（元/吨） 30 7,130 7,100 山东丙烯（元/吨） 50 6,800 6,750 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 150 150 山东粉料生产利润（元/吨） -20 -220 -200 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,650 8,650 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -3 175 178 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） 3 1,251 1,248 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 8500 -100 8000 -300 7500 -5007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10000 400 9500 200 9000 0 -200 8500 8000 -400 -600 7500 -8007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2024年2023年2022年