贵金属日报：联储官员再发鹰派言论 贵金属小幅承压

期货研究报告|贵金属日报2024-01-17 联储官员再发鹰派言论贵金属小幅承压 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 1月16日，沪金主力合约开于483.58元/克，收于482.91元/克，较前一交易日收盘持 平。当日成交量为79,238手，持仓量为180,945手。 昨日夜盘沪金主力合约开于481.60元/克，收于480.50元/克，较昨日午后收盘下降 0.43%。 1月16日，沪银主力合约开于5,971元/千克，收于5,956元/千克，较前一交易日收盘 下降0.15%。当日成交量为126,654手，持仓量为190,459手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,949元/千克，收于5,847元/千克，较昨日午后收盘下降 0.27%。 隔夜咨询： 今晨，美联储理事沃勒淡化快速降息预期，其称降息应谨慎有序进行，没有理由像过去那样迅速降息，如有需要才会那样做，他对通胀可持续的降至2%更有信心。对于红海危机，沃勒认为这不会对基本通胀产生影响。沃勒还指�今年放缓缩表是合理的，但仅限于美债部分。而这样相对偏鹰派的讲话，再度使得美元走强，贵金属价格承压，目前可以预计到的是，针对未来利率路径，市场或仍将存在持续的分歧，这也会使得行情波动加大，但暂时难以形成趋势性的走势，但就操作而言，持续逢低买入套保在年内降息仍是大概率事件的情况下，依然可以推荐。 基本面 上个交易日（1月16）上金所黄金成交量18,892千克，较前一交易日上涨50.27%。白银成交量为492,424千克，较前一交易日下降37.27%。上期所黄金库存为3,129千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降14,746千克至1,073,954千克。 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为864.40吨，较前一交易日上涨0.56吨。白银ETF 持仓为13,466.29吨，较前一交易日下降17.08%。 上个交易日（1月16日），沪深300指数较前一交易日上涨0.61%，电子元件板块较前一交易日下降0.50%。光伏板块较前一交易日上涨1.78%。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多外盘空内盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 今晨，美联储理事沃勒淡化快速降息预期，其称降息应谨慎有序进行，没有理由像过去那样迅速降息，如有需要才会那样做，他对通胀可持续的降至2%更有信心。对于红海危机，沃勒认为这不会对基本通胀产生影响。沃勒还指�今年放缓缩表是合理的，但仅限于美债部分。而这样相对偏鹰派的讲话，再度使得美元走强，贵金属价格承压，目前可以预计到的是，针对未来利率路径，市场或仍将存在持续的分歧，这也会使得行情波动加大，但暂时难以形成趋势性的走势，但就操作而言，持续逢低买入套保在年内降息仍是大概率事件的情况下，依然可以推荐。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 103.33 +0.72% 欧元/美元 1.0876 -0.68% 英镑/美元 1.2636 -0.71% 美元/日元 147.19 +0.97% 纳斯达克 37361.12 -0.62% 标普500 4765.98 -0.37% 道琼斯 14944.35 -0.19% 原油 72.01 -0.68% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日美国10年期国债利率收于4.07%，较前一交易日上涨11个基点。10年前与2年期 利差为-0.15%，较前一交易日上涨3个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 4 3 2 1 美国:10年国债-2年期国债 2 1 0 -1 -2 0 2020/01/162022/01/162024/01/16 2020/01/162022/01/162024/01/16 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（1月16日）Au2404合约上，多头较前一日增持1,240手，空头则是增持1,007 手。沪金合约上个交易日总成交量为113,346手，较前一交易日下降58.16%。 在沪银方面，在Ag2404合约上，多头增持1,705手，空头减持13手。白银合约上个交易日总成交量为335,287手，较前一交易日下降57.74%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2020/01/162022/01/162024/01/162020/01/162022/01/162024/01/16 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为864.40吨，较前一交易日上涨0.56吨。白银ETF 持仓为13,466.29吨，较前一交易日下降17.08%。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2020/01/162022/01/162024/01/16 2020/01/162022/01/162024/01/16 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2024年1月15日Au2404合约与Au（T+d）价差目前为0.40元/克，较此前一交易日持平，Ag2404与Ag（T+d）价差-5元/千克，与此前一交易日下降4元/千克。 内外比价：昨日沪金与Comex金比价收于6.66%，较上一交易日上涨1.22%。沪银与Comex银比价为7.22，较上一交易日上涨2.12%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为81.15，较前一交易日上涨0.35%。外盘金银比价为88.01，较上一交易日上涨0.12%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2020/01/162022/01/162024/01/16 2020/01/162022/01/162024/01/16 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2020/01/162022/01/162024/01/16 5 2020/01/162022/01/162024/01/16 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2020/01/162022/01/162024/01/162020/01/122022/01/122024/01/12 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（1月16）上金所黄金成交量18,892千克，较前一交易日上涨50.27%。白银成交量为492,424千克，较前一交易日下降37.27%。黄金交收量为5,130千克，白银 交收量为6,330千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2020/01/162022/01/162024/01/16 2020/01/162022/01/162024/01/16 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2024年1月19当周 2023年1月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比2/2 10/11 白银T+d 递延费空付多交易日占比2/2 6/11 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（1月16日）上期所黄金库存为3,129千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日下降14,746千克至1,073,954千克。 图15:上期所黄金库存丨单位