有色金属周报（锌）：多空并存，锌价震荡整理为主

有色金属周报(锌) 多空并存，锌价震荡整理为主 2024年1月16日 宏源期货研究所 010-82295006 曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 主要逻辑 本周观点 上周观点 宏观：美联储官员发言偏鹰，市场对美联储加息预期降温， 国内供给预期有所收缩，但随着进口窗口开启，海外货源形成一定补充，加之外盘走势影响，预计锌价短期震荡偏弱整理，考虑消费端当前处于年底备库期，对锌价形成一定支撑，锌价回调空间有限，运行区间20,800-21,500元/吨。 金属板块承压。 成本端：国内矿端进入常规检修期，炼厂则逐渐步入节前 备库阶段，对原料端需求增加，加工费弱化，成本端支撑较强；但当前加工费基本接近成本位置，且进口窗口有望开启，预计后续国内加工费下降空间有限。 供给端：1月湖南、四川、云南、江西等地区炼厂有不同幅 度减产，国内供给端预期趋紧；随着沪伦比值回升，进口 短期承压偏弱运 窗口开启，但随着春节临近，下游陆续放假，国内需求较弱的情况下，进口窗口难以长期维持。 行，预计回调空间有限。 需求端：虽然北方环保限产因素逐渐解除，但消费淡季下， 下游市场暂无改善；下游企业陆续开启节前备库，关注实际备库力度。 库存：海外供增需弱格局明显，LME虽有去化，但绝对水 平处于高位，对锌价形成压力；国内部分炼厂有检修计划， 且原料端持续收紧，国内社库累库压力或将有所缓解。 风险因素：海外宏观风险，下游备库不及预期。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所