研究所专题报告：新年度棉花预期种植面积下调 郑棉中长期有看涨预期

核心观点与关键数据

• 2024年中国棉花意向种植面积同比减少2.4%：预计全国种植面积为4040.7万亩，西北内陆棉区为3558.7万亩，新疆地区为3539.3万亩，黄河流域为273.1万亩，长江流域为194.6万亩。这已是连续两年国内棉花种植面积下滑。
• 产量预测：基于2024年意向种植面积和2023年单产数据，预计全国棉花产量为551.9万吨，同比下降2.4%；新疆地区预计产量为513.9万吨，同比下降2.1%。
• 种植成本上升：疆内兵团自有地机采棉成本从2020年的1463元/亩上涨至2022年的1781元/亩（涨幅21.73%），人工成本从1894元/亩上涨至2336元/亩（涨幅23.34%），土地租金从478元/亩上涨至1200元/亩（涨幅151.04%）。
• 政策影响：2023-2025年新疆棉花目标价格维持18600元/吨，以510万吨产量定量直补，并引导次宜棉种植地改种其他粮食作物。

种植意愿下降的原因

1. 种植成本增加：成本上涨导致植棉收益下降，例如兵团自有地棉平均每亩收益1420元，而租地种植部分农户出现亏损。
2. 政策导向：棉花目标价格政策以保障农户收益为主，并强调提升棉花质量，引导优质棉花生产。
3. 收益稳定性下降：籽棉收购价高开低走，政策端储备棉轮出和进口配额增加叠加下游订单遇冷，导致棉农收益稳定性降低。

研究结论与操作建议

• 郑棉中长期看涨预期：短期市场偏暖，郑棉下方空间有限，但新棉上市和套保单压力可能引发震荡。2024年三四月份新棉播种期，关注供给端影响，新年度疆棉种植面积下降和天气炒作可能带动郑棉上行。
• 操作建议：短期CF2405合约围绕60日均线高抛低吸，中长期可购置CF2409平值看涨期权。

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