纯碱：下跌行情阶段性告一段落，空单可止盈离场，注意市场真假消息辨别玻璃：价格低位下，关注产销及库存拐点

纯碱：下跌行情阶段性告一段落，空单可止盈离场，注意市场真假消息辨别 玻璃：价格低位下，关注产销及库存拐点 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年5月28号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 纯碱的下跌行情暂时告一段落，盘面逐步止跌形成支撑。从成本端来看，主力价格逐渐接近氨碱法成本价，距离 纯碱联碱法成本线还有一定空间，不过预计短期急跌之下盘面将逐渐企稳，上周远月2405合约大幅增仓但价格未形成进一步突破，意味着下跌行情阶段性告一段落。即将进入6月纯碱检修季，利多炒作增多，近期市场上充斥着 众多多头发布的不实消息，建议投资者注意辨别，短期内空单可止盈离场。 空单止盈离场远月2405空单持有 短期来看，玻璃现货价格依然较高，升水09盘面较多，且近期点火较多产能增长较快，而当前处于玻璃需求淡季，中下游买货意愿低，现货价格在接下来还有进一步的调降空间，短期内现货弱成交和上游累库压制盘面反转还需待下游库存进一步消化，以及现货价格进一步下调至中下游囤货心里价位。后期剩余保交楼的竣工需求还将 玻璃 为玻璃带来阶段性需求旺季。关注玻璃厂保价下的产销率变化，如果保价政策下贸易商拿货积极性提高，高产销 可以带动上游去库，那么盘面偏低的位置可以关注新一轮的投机需求叠加真实需求带动的做多驱动。 低位等待利多驱动 空单持有 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本周周初纯碱继续受空头逻辑主导，后几日空头获利了结较多，盘面企稳，周五受远兴设备故障的消息影响盘面大幅反弹，但消息未证实。 二、纯碱基本面 2023年纯碱迎来放量，远兴天然碱预计5-6月陆续开始投产 湖北双环30待定150装置扩产 新增产能时间最终产能备注 中盐红四方 20 2023二季度 50 装置扩产 连云港德邦 60 2023年下半年 120 产能置换 河南骏化 20 2023年11月 80 装置扩产 重庆湘渝 20 2023年年底 100 装置扩产 远兴能源一期 500 2023年6月-9月 500 天然碱矿，分期投放 金山化工 200 2023年9-10月 600 装置扩产 青海五彩 90 2023年以后 200 装置扩产 数据来源：wind卓创隆众 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货继续加速下跌 纯碱现货继续加速下跌，当前重碱主流最低送到低至1800元/吨。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-09 2021-12-09 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2022-08-09 2022-09-09 2022-10-09 2022-11-09 2022-12-09 2023-01-09 2023-02-09 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 纯碱生产利润回落，但仍有较高利润 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-02-262017-02-262018-02-262019-02-262020-02-262021-02-262022-02-262023-02-26 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 截至2023年5月25日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为693.10元/吨，环比-245元/吨，跌幅26.12%，周内煤炭价格继续下移，但纯碱价格下跌明显，价格偏弱下，致使利润大幅缩减。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 基差得到一定修复 现货加速下跌，基差得到一定修复，但现货依然升水盘面。  1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月5日 2月16日 2月26日 3月8日 3月18日 3月28日 4月8日 4月18日 4月28日 5月11日 5月21日 6月1日 6月13日 6月24日 7月6日 7月18日 7月29日 8月10日 8月22日 9月2日 9月15日 9月26日 10月13日 10月25日 11月5日 11月17日 11月29日 12月10日 12月22日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月5日 2月16日 2月26日 3月8日 3月18日 3月28日 4月8日 2021年 4月18日 4月28日 华东基差 5月11日 5月21日 6月1日 2022年 6月13日 6月24日 7月6日 7月18日 7月29日 2023年 8月10日 8月22日 9月2日 9月15日 9月26日 10月13日 10月25日 11月5日 11月17日 11月29日 12月10日 12月22日 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1100 900 700 500 300 100 -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 -500 -700 20192020202120222023 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 1月27日 2月9日 2月16日 2月23日 3月2日 3月9日 3月16日 2022年 3月23日 3月31日 4月7日 4月14日 4月21日 4月28日 5月12日 5月19日 2023年 5月27日 6月9日 6月23日 7月7日 7月22日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月21日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月14日 开工率保持高位 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 2020年 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月20日 2021年 6月4日 6月18日 6月30日 7月8日 7月22日 8月4日 8月12日 2022年 8月20日 9月1日 9月9日 9月17日 9月29日 10月14日 10月28日 2023年 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月16日 12月24日 数据来源：wind卓创隆众 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 周内纯碱整体开工率89.22%，上周87.33%，环比+1.89%。 1月6日 1月19日 1月27日 2月9日 2月16日 2月23日 3月2日 3月9日 3月16日 3月23日 3月31日 联碱开工率 2022年 4月7日 4月14日 4月21日 4月28日 5月12日 5月19日 2023年 5月27日 6月9日 6月23日 7月7日 7月22日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月21日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 部分企业检修，产量折损 周内纯碱产量59.99万吨，环比+1.27万吨，涨幅2.16% 65 60 55 50 45 40 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 2020年 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 5月12日 2021年 5月20日 6月4日 6月18日 6月30日 7月8日 7月22日 8月4日 8月12日 2022年 8月20日 9月1日 9月9日 9月17日 9月29日 10月14日 10月28日 2023年 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月16日 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月24日 4月纯碱出口超预期，进口较少，5-6月预计增多 4月国内纯碱出口17.74万吨，进口3.29万吨。1-4月累计进口7.82万吨，同比增加0.22万吨，增幅2.76%。 1-4月累计出口62.81万吨，同比增加16.59万吨，增幅35.89%。 4月份国内纯碱进口均价305美元/吨，出口均价367美元/吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：wind卓创隆众 2019年2020年2021年2022年2023年 本周国内纯碱厂家总库存54.44万吨，环比+0.02万吨，涨幅0.04%。其中，轻质纯碱24.96万吨，环比-0.41万吨，重碱29.48万吨，环比+0.43万吨。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1月6日 1月19日 1月28日 2月10日 2月23日 3月3日 3月11日 3月23日 4月1日 4月13日 4月21日 4月29日 5月13日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月23日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月22日 11月4日 11月12日 11月24日 12月3日 12月15日 12月23日 12月31日 0.00 库存——中下游拿货意愿低，依然未见库存拐点 2020年2021年2022年2023年 轻碱库存重碱库存 交割库库存小幅累库，交割库12.66wt，环比-0.6wt； 玻璃厂原料库存维持在14天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.0060.00 80.00 70.00 50.00 60.0040.00 50.00 40.00 30.00 30.0020.00 20.00 10.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 0.00 库存——贸易商库低位，下游玻璃厂不断压缩原料库存 数据来源：wind卓创隆众 2020年 2021年 2022年 2023年 <2020/6/24 2020年 2021年 2022年 2023年 <2020/6/24 数据来源：wind卓创隆众 17 纯碱周度表观消费量（万吨） 产销率100%以下 截至2023年5月25日，中国纯碱企业出货量为58.99万吨，环比上周+1.27万吨；纯碱整体出货率为 98.33%，环比