钢矿周度报告：供需结构好转，钢价持续拉涨

研究员：谢晨 供需结构好转，钢价持续拉涨 钢矿周度报告20231113 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 上行趋势延续，盘面大幅拉涨 供给 高炉常规减产增加，电炉利润修复增产 库存 库存持续去化，整体低位运行 需求 价格上涨带动需求，整体成交明显放量 利润 成材大幅拉涨，华东利润扩大 基差 盘面强于现货，01贴水继续修复 总结 上周螺纹价格横盘整理，随后继续拉涨，接近7月反弹前高位置，持仓量下滑成交放量。宏观方面，美联储对于12月加息态度反复，国内PPI、CPI数据显示需求恢复偏慢，整体消费仍然疲软；10月地产成交疲软，目前仍未见进一步政策释放信号。产业来看，高炉铁水产量继续回落，长流程受季节性检修影响，供应出现下滑；利润继续修复，电炉持续增产；价格进一步拉涨，需求情绪继续修复，但刚需也随降温有开始缩减。综合来看，供应阶段性回落，需求修复动力不足，库存超预期去化，但后续仍面临累库压力。后期交易逻辑:1、检修高炉复产的速度是否超预期；2、宏观情绪是否存在减退可能。策略方面，关注远月合约回调做多机会，01卷螺差收窄继续持有；继续关注做空05合约盘面利润、螺纹1-5反套的交易机会。 铁矿石 价格 铁矿盘面继续推涨，现货跟涨有限 供给 全球发运继续下降，澳巴发运均小降 需求 铁水持续下降，钢厂补库动力不足 库存 到港仍强于疏港，港存继续小增 海运 海运价格重新反弹 价差 铁矿1-5正套驱动不足，盘面利润低位运行 总结 上周铁矿继续稳健上行突破950，没有遇到明显的技术阻力和空头抵抗。外矿发运再度转降，并且澳矿、巴西矿、非主流同时小降，年底冲量恐乏力。铁水产量降至240以下，钢厂利润压力和订单压力均大，自主减产力度大于预期，政策限产暂无动向。烧结矿库销比随即被动抬升，钢厂生矿库存持稳，说明钢厂量入为出，叠加迫于矿价高企的压力，补库意愿不强，刚需继续小幅削弱，但由于成材伴随着减产供需平衡改善，煤焦也保持强势，因此黑色系中铁矿目前转为被动跟涨状态，强预期主导下尚没有触发黑色系整体下挫的驱动，继续维持偏强判断，等待观察后续减产力度和冬储博弈的产业接受度。 钢材周度市场跟踪 钢材 上周螺纹价格横盘整理，随后继续拉涨，接近7月反弹前高位置，恐高情绪再现，持仓量下滑成交放量。螺纹01合约 3879（+74），热卷主力合约3985（+86）。上周螺纹现货价格稳中上涨态势不变，北方减产资源投放减少，导致现货价格反弹更加明显；目前上海螺纹现货价（4000，+60），热卷现货价格（3930，+50）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：上行趋势延续，盘面大幅拉涨 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月9日 2019年 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上周高炉开工率小幅回升，产能利用率明显下滑，铁水产量大幅回落；上周继续减产，主要受华北、华南地区部 分高炉检修影响，例行检修复产下，产量上周开始回落，影响还在持续显现。 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月5日 2月14日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉常规减产增加，电炉利润修复增产 2月22日 2019年 3月3日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月14日 2020年 4月22日 唐山高炉开工率 4月30日 5月8日 5月17日 5月26日 6月3日 6月11日 2021年 6月19日 6月28日 7月7日 7月15日 7月23日 7月31日 2022年 8月9日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 2023年 9月29日 10月7日 10月15日 10月23日 11月1日 11月10日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2019年 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂高炉开工率 3月25日 4月3日 4月14日 4月23日 2020年 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 6月21日 2021年 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 8月9日 8月19日 8月28日 2022年 9月8日 9月17日 9月27日 10月7日 10月16日 10月27日 2023年 11月5日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 100 95 90 85 80 75 70 上周钢厂高炉开工率81.01%，环比增加0.89%；产能利用率89.23%，环比下降1%，日均铁水产量238.72万吨，环 比下降2.68万吨。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉常规减产增加，电炉利润修复增产 2019年 2月24日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 4月14日 2020年 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 2021年 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 2022年 8月9日 8月19日 8月28日 9月8日 9月17日 9月27日 2023年 10月7日 10月16日 10月27日 11月5日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月11日 1月21日 2019年 2月1日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 3月25日 全国247家钢厂日均铁水产量 4月3日 4月14日 2020年 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 2021年 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 2022年 7月30日 8月9日 8月19日 8月28日 9月8日 2023年 9月17日 9月27日 10月7日 10月16日 10月27日 11月5日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉常规减产增加，电炉利润修复增产 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2019年2020年2021年2022年2023年 10000% 9000% 8000% 7000% 6000% 5000% 4000% 3000% 2000% 1000% 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 4月21日 4月30日 5月10日 5月20日 5月29日 6月9日 6月18日 6月28日 7月8日 7月17日 7月28日 8月6日 8月16日 8月26日 9月4日 9月15日 9月24日 10月4日 10月14日 10月23日 11月3日 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 0% 短流程钢厂上周开工率回落、产能利用率回升，整体供应端继续修复；电炉开工产量劈叉，主要受设备停复产错配影响，钢材价格持续反弹，目前短流程谷电盈利超30元/吨，仅不到15%电炉厂谷电亏损，利润修复下预计下周供应仍存在增量。目前电弧炉平均开工率70.08%，周环比减少1.66%；产能利用率54.33%，环比增加1.28%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉常规减产增加，电炉利润修复增产 成材方面，螺纹大幅减产，同比减少15%；建材产量止增转跌，其中减产仍集中在华北地区的轧线设备常规检修，预 计还将维持长降短增格局，整体供应有回升空间；热卷方面，热轧产量减少，主要减产地区在华北，季节性检修导致供应收窄，但11月订单尚可，市场讯息称整体计划产量回升。目前螺纹产量250.98万吨，-11.3万吨。热卷产量 303.38万吨，-12.92万吨。 450 400 350 300 250 200  1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 5月7日 5月15日 螺纹周度产量 2021年 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 7月30日 2022年 8月7日 8月16日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 2023年 9月27日 10月7日 10月15日 10月23日 11月1日 11月10日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 2019年 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月19日 2020年 4月29日 热卷周度产量 5月8日 5月19日 5月28日 6月7日 2021年 6月17日 6月26日 7月7日 7月16日 7月26日 8月5日 2022年 8月14日 8月25日 9月3日 9月13日 9月23日 2023年 10月2日 10月14日 10月23日 11月3日 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：价格上涨带动需求，整体成交明显放量 螺纹表观需求环比回落，主要受产量减少、社库厂库去化影响。实际成交来看，现货价格连续反弹，终端积 极补库，投机需求再现，整体建材日度成交仍然向好。地产方面，全国16家房企10月销售额同比下降23.4% ，环比下降2.2%，30大中城市成交疲软，银十成色不足。目前螺纹表需278.14万吨，环比-19.75万吨。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月10日 2月22日 3月3日 3月12日 3月22日 3月31日 4月9日 2020年 4月19日 4月28日 螺纹表观需求