有色金属周度报告：需求渐入淡季，铜价震荡运行

全球商品研究·有色金属 周度报告 兴证期货.研究咨询系列需求渐入淡季，铜价震荡运行 兴证期货研究咨询部有色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 内容提要 行情回顾 2024年1月15日星期一 投资咨询编号：Z0014903马志君 从业资格编号：F03114682娄婧 从业资格编号：F03114337 联系人：马志君 电话：021-68982784 邮箱：mazj@xzfutures.com 上周沪铜主力合约偏弱震荡，上周五收于68200元/吨，周涨幅-0.22%。现货方面，上周临近交割现货成交走跌，交割后冶炼厂发货量可能会重新减少，本周总供应量或下降。 核心观点 供应端，截至周五（1月12日）SMM进口铜精矿指数报 47.63美元/吨，较上一期减少11美元/吨。SMM七港铜精矿库存1月12日为83.79万吨，较上一期下降8.17万吨。近期铜精矿现货加工费持续呈现大幅滑坡的情况，铜精矿现货加工费仍处在下行的通道。冶炼厂和贸易商的长单谈判进展仍是缓慢，不仅长单业务量上难以锁定以外，卖方对长单的结算也更倾向于采用加工费现货指数。 需求端，SMM调研上周国内主要精铜杆企业周度开工率为 73.74%，环比回升10.47个百分点。再生铜制杆企业开工率为 37.74%，环比下降0.14个百分点。根据SMM调研，上周精铜制杆开工率超预期回升主因一为消费回暖订单有一定好转，二为上周受元旦关账停产影响的企业这周在市场情绪带动下恢复生产。消费好转主要得益于铜价回落，精废铜杆价差也下跌至1000元以下，提振下游拿货情绪。终端方面，SMM统计电 线电缆企业开工率为78.41%，环比下降6.82个百分点，降幅明 显超出预期。传统淡季来临，下游需求减弱，其中大型企业订单减少更为明显。漆包线企业反应，部分大型企业目前可感受到家电、新能源汽车以及变压器类订单表现较好。 库存方面，截至1月12日，SMM全国主流地区铜库存环 比周一减少0.09万吨至7.2万吨，较上周五减少0.49万吨，结 束连续2周周度累库重新去库。 宏观面上，美国劳工数据局（BLS）公布12月CPI，其同比增速从11月的3.1%回升至3.4%，高于3.2%的市场预期；剔除能源和食品的核心CPI同比增3.9%，比11月降低0.1%，同样略高于3.8%的预期。近期数据依然指向经济短期存在韧性，通胀的回落存在不确定因素，同时美联储官员在发言中也纷纷表示尚未形成明确的降息时间表或不倾向于过早降息使金融条件大幅放松。国内方面，，2023年12月份，全国居民消费价格同比下降0.3%，降幅较上月收窄0.2个百分点；全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持区间震荡走势。 策略建议 观望 风险提示 欧美经济衰退超预期；货币政策变化超预期。