有色金属周度报告：需求渐入淡季，铜价震荡运行

2024-01-15 马志君,娄婧,林玲兴证期货 Andy Yang 杨敏

上周沪铜主力合约偏弱震荡，收于68200元/吨，周涨幅-0.22%。现货成交走跌，交割后冶炼厂发货量或减少，本周总供应量或下降。

供应端：截至1月12日，SMM进口铜精矿指数报47.63美元/吨，较上一期减少11美元/吨；七港铜精矿库存下降8.17万吨至83.79万吨。铜精矿现货加工费持续大幅滑坡，长单谈判进展缓慢，卖方更倾向于采用加工费现货指数结算。
需求端：SMM调研显示，上周精铜杆企业开工率回升10.47个百分点至73.74%，主因消费回暖订单好转及元旦后企业恢复生产。精废铜杆价差下跌提振下游拿货情绪。但电线电缆企业开工率环比下降6.82个百分点至78.41%，终端需求减弱，大型企业订单减少明显。漆包线企业反映家电、新能源汽车及变压器类订单表现较好。
库存：截至1月12日，SMM全国主流地区铜库存减少0.09万吨至7.2万吨，结束连续2周累库。
宏观面：美国12月CPI同比增3.4%（预期3.2%），核心CPI同比增3.9%（预期3.8%），显示经济短期韧性及通胀回落不确定性。美联储官员未明确降息时间表。国内12月CPI同比降0.3%，PPI同比降2.7%，降幅收窄。

国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧性，供需面整体趋松，预计铜价维持区间震荡走势。

观望。

欧美经济衰退超预期；货币政策变化超预期。

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猜你想问

这份报告的核心内容是什么？

报告分析了上周沪铜主力合约的偏弱震荡行情，现货成交走跌。供应端方面，铜精矿进口指数下降，库存减少，加工费持续下滑；需求端方面，精铜杆开工率回升但电线电缆开工率下降，库存结束累库。宏观面显示美国通胀短期韧性，国内通胀降幅收窄。整体来看，供需面趋松，预计铜价维持区间震荡。

铜行业未来发展趋势如何？

从报告看，供应端铜精矿库存下降但加工费持续下滑显示供应压力，需求端精铜杆开工率回升但电线电缆开工率下降表明下游需求分化。宏观上美国通胀短期韧性及国内通胀降幅收窄影响市场预期。整体趋势需关注供需平衡变化及宏观政策走向。

报告重点分析了哪些方向？

报告重点分析了沪铜合约的行情变化、铜精矿供应及加工费走势、精铜杆及电线电缆等下游开工率变化、SMM铜库存变动情况，以及美国和国内通胀数据对市场的影响。

当前铜市场现状如何判断？

当前铜市场呈现供需面整体趋松的态势。供应端铜精矿库存下降但加工费持续下滑，需求端精铜杆开工率回升但电线电缆开工率下降，库存结束累库。宏观上美国通胀短期韧性，国内通胀降幅收窄，市场整体维持区间震荡。

这份研报有哪些风险提示？

报告提示的主要风险包括欧美经济衰退超预期可能影响需求，以及货币政策变化可能带来的市场波动。这些因素需持续关注，可能对铜价走势产生重要影响。