鸡蛋周报：技术企稳，等待基本面需求指引

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 ——鸡蛋周报2024/1/15 技术企稳，等待基本面需求指引 作者：刘四奎执业证书编号：F3033884交易咨询编号：Z0011291 联系方式：0371-58620082 分析师微信公司官方微信 本周观点 品种 逻辑驱动 策略建议 风险提示 【供应方面】：未来新增产能继续释放，淘汰明显加速，供应整体稳中有增。【需求方面】：季节性消费旺季逐渐来临，但是仍旧 鸡蛋 需要关注下游消费支撑情况。【成本利润】：原料弱势不改，成本继续回调，饲料成本3.4元/斤，综合养殖成本3.6元/斤，利润低位。【逻辑方面】：市场在等待春节消费的来临，但是从 1、阶段性多单尝试进场；2、套利：-200左右开始介入JD35、JD59反套。 1、寒潮变温引发疾病2、消费恢复情况3、禽流感发生情况 目前短期看，价格存在触底反弹可能，存在一定的反复；长期看，未来1季度合约不过分看涨，存在节后回落预期，整体盘面季节性偏多看待，反套为主。 期现货回顾：弱势不改 5700 5200 元/500kg 4700 4200 3700 2023-11-30 2023-12-14 2023-12-28 2024-01-11 3200 次主力合约期货价格 4800 4600 元/500kg 4400 4200 4000 3800 3600 2023-08-24 2023-09-07 2023-09-21 2023-10-05 2023-10-19 2023-11-02 2023-11-16 2023-11-30 2023-12-14 2023-12-28 2024-01-11 3400 159期货主力价格 5.00 4.50 4.00 3.50 2023-11-15 2023-11-22 2023-11-29 2023-12-06 2023-12-13 2023-12-20 2023-12-27 2024-01-03 2024-01-10 3.00 JD2403.DCEJD2402.DCEJD2404.DCE鸡蛋现货 2023-08-24 2023-09-07 2023-09-21 2023-10-05 2023-10-19 2023-11-02 2023-11-16 JD2405.DCEJD2401.DCEJD2409.DCE 河北江苏山东 河南辽宁湖北 •鸡蛋期货：回顾上周，盘面弱势不改，周四、周五出现一定的企稳迹象，期货市场经过本轮的下跌后，盘面整体贴水结构，深跌容易受到基差支撑，反弹过高容易反应节后供需预期，整体维持底部震荡，等待方向的的进一步指引，在需求旺季逐渐到来之际，不建议过分做空，短期以超跌偏多操作。 •鸡蛋现货：现货稳中偏弱为主，北方地区跌破4元/斤，低价区3.7-3.8元/斤，发哦嫁娶4.3-4.5元/斤，春节 前，学生工人放假，市场外需开始逐渐转为内需为主，价格将出现一定的支撑。 数据来源：Wind 供应：稳中有增 主产区鸡苗&淘汰鸡价格 16.00 14.00 元/公斤 12.00 10.00 8.00 6.00 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2024-01-08 4.00 主产区平均价:淘汰鸡主产区平均价:蛋鸡苗 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 供应端： 元/羽 新增产能，1-3月对应的是2023年9-12月的补栏量，整体补栏数据恢复明显，2024年一季度新增产能不少。 淘汰产能：2023年1-3月即将淘汰量对应为2022年 10-12月补栏量，可供淘汰量处于相对偏低平稳， 近期利润走弱明显，市场淘汰积极性提升，淘汰 鸡价格不断下行，预计节前将出现集中淘汰。 在产蛋鸡存栏：存栏得到一定的恢复，从产能趋势上看，2024年1月产能继续增加，继续关注产能释放情况。 6000 5500 商品代蛋鸡苗月度出苗样板量 中国在产蛋鸡月度存栏量（亿只） 产能趋势（季度/半年） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 产能趋势 14.00 5000 4500 万只 4000 3500 3000 2500 2000 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 1月 3月 5月 7月 9月 11月 2022年 13.50 13.00 亿只 12.50 12.00 11.50 2017年 2018年 2019年 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2020年 2021年 2022年 1500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1000 2023年11.00 2023年 0.6 0.5 0.4 0.3 2021年 2022年 2023年 2024年 0.2 0.1 0 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第一季 第二季 第三季 第四季 需求：消费旺季逐渐来临 第一季 第二季 第三季 第四季 1月1日 1月21日 2月10日 3月2日 3月22日 4月11日 5月1日 5月21日 6月10日 6月30日 7月20日 8月9日 8月29日 9月18日 10月8日 10月28日 11月17日 12月7日 12月27日 1月1日 1月21日 2月10日 3月2日 3月22日 4月11日 5月1日 5月21日 6月10日 6月30日 7月20日 8月9日 8月29日 9月18日 10月8日 10月28日 11月17日 12月7日 12月27日 季节性：春节前旺季逐渐来临。 产区端：天气有利于储藏，超跌惜售，涨价正常销售，目前库存相对正常。 消费端：目前消费端逐渐好转，但是并未出现明显的拉升，销区到货正常，随着春节临近，外销 逐渐转为内销为主，家庭备货正常，户外消费逐渐增长，深加工逐渐备货，整体进入旺季。 替代品运行：看不到希望 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第一季 第二季 第三季 第四季 猪肉和鸡蛋价差 6050 45 50 40 元/公斤 元/公斤 4035 30 30 25 2020 15 10 10 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月20日 9月10日 10月1日 10月22日 11月12日 12月3日 12月24日 2015-06-02 2016-06-02 2017-06-02 2018-06-02 2019-06-02 2020-06-02 2021-06-02 2022-06-02 2023-06-02 05 猪肉-鸡蛋平均批发价:猪肉平均批发价:鸡蛋 蔬菜：天气转冷，价格反弹为主。 猪肉：猪肉价格仍旧处于震荡筑底过程，支撑不明显。 成本&利润：一降再降，利润微薄 4400 4300 4200 元/吨 4100 4000 3900 3800 3700 3600 现货价:豆粕:日(工作日):补充区间 现货价:玉米:平均价:日(工作日):补充区间 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2023-10-30 2023-11-06 2023-11-13 2023-11-20 2023-11-27 2023-12-04 2023-12-11 2023-12-18 2023-12-25 2024-01-01 2024-01-08 2400 5 4.8 4.6 4.4 元/吨 4.2 4 元/斤 3.8 3.6 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 6.00 5.80 5.60 5.40 5.20 5.00 4.80 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 主产区价格 全国鸡蛋平均养殖成本 主销区价格鸡蛋饲料成本 全国鸡蛋平均综合成本（元/…全国鸡蛋平均饲料成本（元/… 成本利润： 原料端：玉米弱势不改，豆粕整体震荡偏弱，原材料价格维持弱势。 2015-01-10 2015-07-10 2016-01-10 2016-07-10 2017-01-10 2017-07-10 2018-01-10 2018-07-10 2019-01-10 2019-07-10 2020-01-10 2020-07-10 2021-01-10 2021-07-10 2022-01-10 2022-07-10 2023-01-10 2023-07-10 2024-01-10 成本端：继续回落为主，目前饲料成本3.3元/斤左右，综合养殖成本3.7元/斤左右。 2 1.5 1 2016年 2019年 2023年 2024年 0.5 0 -0.5 -1 第一季 第二季 第三季 第四季 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 养殖利润：利润低位徘徊，积即将迎来四季度盈利阶段，但是也需要关注节后利润走弱预期。 2023-05-04 2023-05-18 2023-06-01 2023-06-15 2023-06-29 2023-07-13 2023-07-27 2023-08-10 2023-08-24 2023-09-07 2023-09-21 2023-10-05 2023-10-19 2023-11-02 2023-11-16 2023-11-30 2023-12-14 2023-12-28 2024-01-11 基差 1月基差 2000 1500 1000 500 0 1-293-295-297-299-29 -500 11- 29 -1000 JD1701基差 JD1801基差JD1901基差JD2001基差 JD2201基差 JD2301基差JD2401基差 -1500 -2000 9月基差 1500 1000 500 0 元/500kg 元/500kg -500 -1000 -1500 -2000 JD2109基差JD2209基差JD2309基差JD2409基差 -2500 1-1 1-16 1-31 2-15 3-1 3-16 3-31 4-15 4-30 5-15 5-30 6-14 6-29 7-14 7-29 8-13 8-28 -3000 （1）基差：弱势不改，目前期货贴水现货明显，预计期货的修复将带动价差走强。 JD15价差走势 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 JD