每日晨报
每日晨报2024年1月16日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 富途控股如何看待美联储降息预期对公司收入的影响？ FUTUUS 评级:买入 收盘价:美元47.79 目标价:美元70.00 潜在涨幅:+46.5% 万丽,CFA,FRMwanli@bocomgroup.com 目前市场对于美联储降息对于公司收入的影响存在担忧。2022年3月以来，美联储加息11次，联邦基金目标利率达到5.5%。市场担心随着富途利息收入占比提升，若2024年美联储开始降息，利息收入将减少，并对收入增长形成压力。 我们复盘了美联储上一轮降息对于盈透证券收入的影响。我们预计2024年美联储降息对于公司收入影响有限，市场对此预期过度悲观。1）美联储降息的速度和幅度很可能低于市场当前预期；2）如果美联储下半年开始降息，参考盈透证券上一轮降息周期中的收入表现，净利息收入变化对于降息的反应存在滞后性，对于2024年收入影响有限；3）如果降息促成市场估值回升和成交活跃，交易收入和融资收入的增长有望充分弥补净利息收入的降幅。 估值具吸引力，重申买入评级。从财务指标比较来看，富途营收增速在同业中位于较高水平，ROE高于可比同业。目前富途的市盈率仅为盈透的75%，嘉信理财的60%，估值差距高于历史平均水平，富途相对估值 具有较强吸引力。维持富途买入评级和目标价70美元。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 16,216 0.00 -3.96 国指 5,447 0.00 -5.58 上A 3,026 0.00 -2.98 上B 227 0.00 -1.89 深A 1,824 0.00 -5.13 深B 1,042 0.00 -3.63 道指 37,593 0.00 -0.26 标普500 4,784 0.00 0.29 纳指 14,973 0.00 -0.26 英国富时100 7,595 0.00 -1.79 法国CAC 7,412 0.00 -1.74 德国DAX 16,622 0.00 -0.77 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 收盘价 布兰特78.29 升跌% -13.18 今升跌 1.57 期金2,046.70 6.54 -0.76 期银23.06 2.04 -3.09 期铜8,289.00 4.66 -2.21 日圆145.79 2.65 -3.30 英镑1.27 4.45 -0.13 欧元1.10 3.80 -0.87 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 0.00 -8.53 美国10年债息3.96 -15.99 3.65 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 16,216.33 50天平均线 16,551.68 200天平均线 17,797.45 14天强弱指数 40.83 沽空(百万港元) 15,193 资料来源：FactSet 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 1月17日12月份零售销售额（环比%）0.400.301月16日第四季度GDP（环比%）5.204.90 1月18日首次申领失业救济金人数(千)204.00202.00 1月19日现货住宅销售(百万)3.833.82 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 12月11日 12月6日 12月6日 12月6日 12月5日 12月5日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月1日 11月30日 8月9日 1月12日 1月11日 1月7日 1月6日 1月5日 12月30日 12月28日 12月28日 交银国际研究-又踏层峰望眼开交银国际研究团队 科技行业-2024年展望:AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫,PhD,CFA 消费行业-2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM全球宏观-2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 内地房地产行业-2024年展望：重振旗鼓谢骐聪,CFA,FRM 香港房地产行业-2024年展望：靜候曙光谢骐聪,CFA,FRM 互联网行业-2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵证券行业-2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽,CFA,FRM 保险行业-2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽,CFA,FRM 汽车行业-2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆,李易,CFA新能源行业-2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏2024年渐见转机郑民康,文昊CPA, 医药行业-2024年展望：底部反弹进行时丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 全球宏观-2024年展望（上）：变革与机遇之“变”蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-去通胀之路遇挫—美国12月CPI点评蔡瑞,CFA,李少金 消费行业-家电-中国白电方兴未艾，空调市场谁执牛耳吕浩江,CFA,CESGA 全球宏观-非农偏强，降息难度增加—美国12月非农就业点蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-红海航运危机或考验降息预期蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-降息判断仍需审慎—美联储12月会议纪要点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-2023年海外股市牛股复盘蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 全球宏观-2023年3季度美股财报追踪蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 全球宏观-2023年海外大类资产回顾蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 深度报告 每日报告 1月15日富途控股(FUTUUS)-如何看待美联储降息预期对公司收入的影响？万丽,CFA,FRM 1月12日医药行业-多家企业亮相近期医疗行业大会：关注新产品、新战略、新业务进展丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 1月12日拼多多(PDDUS)-4季度业绩预览：价格力优势持续，季度广告收入增长加速孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 1月11日阿里巴巴(BABAUS)-2024财年3季度业绩预览：GMV转正，CMR增速或降至1%，下调目标价谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月11日京能清洁能源(579HK)-气电电价调整后盈利沖击尚算温和，有待装机加速执行提升估值文昊,CPA,郑民康 1月10日京东物流(2618HK)-4季度业绩预览：业务调整影响仍在，全年增长符合此前指引孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 1月9日汽车行业月报-2023年乘用车零售销量同比增5.6%，新能源渗透率达35.7%陈庆,李易,CFA 1月9日达达集团(DADAUS)-达达广告营销或存高估，评级下调至中性谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月8日互联网行业月报-12月游戏月报：重点手游符合预期，估算《元梦之星》首月流水6-8亿元谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月5日安踏(2020HK)-2023年4季度胜预期；亚玛芬美国上市申请的财务启示吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 1月5日协鑫科技(3800HK)-出售棒状硅股权，拟中东建厂有望享受海外多晶硅高溢价文昊,CPA,郑民康 1月5日互联网行业-2024年互联网投资方向-强个股、价格力、AIGC谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月5日康方生物(9926HK)-卡度尼利胃癌sNDA获受理，数据读出持续验证管线价值，上调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 12月20日信义光能(968HK)-行业扩产慢于预期，市场对明年产能过剩过度悲观，上调至买入文昊,CPA,郑民康 12月18日滔搏国际(6110HK)-强劲的零售业务以及耐克阿迪复苏带动第3季度销售提速吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 12月18日保险行业月报-寿险保费增速放缓，财险表现分化万丽,CFA,FRM 12月15日互联网行业月报-大促带动电商恢复持续；高途直播间热度持续攀升谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 12月14日医药行业-2023年医保谈判目录再扩容，简易续约新规下降价幅度进一步合理化丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 12月13日互联网行业-直播电商KOL事件影响分析：东方甄选vs.高途佳品谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 12月13日海吉亚医疗(6078HK)-业绩增速指引下调，但明年及中长期成长前景依旧稳健；下调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 40.65 155,691 -0.37 -1.91 54.45 38.80 4.25 6.21 5.67 4.97 0.27 中电控股 2HK 63.20 159,672 -1.02 -1.94 64.45 55.55 170.81 15.76 13.70 5.00 1.46 中华煤气 3HK 5.89 109,907 -0.17 -0.84 8.07 5.27 20.96 19.10 18.26 5.94 1.75 汇丰控股 5HK 61.50 1,183,721 -1.36 -3.25 66.30 50.45 10.59 6.10 6.46 8.01 0.92 电能实业 6HK 44.40 94,621 -1.33 0.55 46.65 36.20 16.75 15.99 15.31 6.35 1.09 恒生银行 11HK 85.45 163,367 -2.12 -5.82 133.30 84.85 17.26 9.87 8.90 6.87 1.06 恒基地产 12HK 22.75 110,142 -0.22 -6.03 30.10 19.60 11.43 9.97 9.66 7.91 0.33 新鸿基地产 16HK 79.25 229,649 -1.74 -7.10 114.80 75.90 8.00 9.62 9.36 6.25 0.38 新世界发展 17HK 11.10 27,935 0.18 -9.74 22.13 10.60 4.39 31.64 14.51 6.16 0.15 银河娱乐 27HK 40.55 177,319 -5.37 -8.57 58.30 40.25 NA 21.38 14.69 1.20 2.53 港铁公司 66HK 27.75 172,349 -1.25 -8.75 42.90 27.50 16.13 25.45 10.95 4.77 0.97 恒隆地产 101HK 10.52 47,332 2.14 -2.02 16.10 9.86 11.31 10.54 9.07 7.41 0.35 吉利汽车 175HK 8.08 81,312 -4.04 -6.52 13.28 7.73 14.49 15.35 9.53 2.05 0.95 阿里健康 241HK 3.67 49,643 -5.17 -13.44 7.68 3.67 60.58 48.02 37.21 0.00 2.85 中信股份 267HK 7.55 219,632 -1.18 -3.97 10.58 6.60 3.05 NA NA NA NA 万洲国际 288HK
