电子行业行业点评报告：关注功率半导体市场需求变化，产品价格拐点已现

2024年01月15日 核心观点： 分析师 事 件近 期 功 率 产 业 链 相 关 公 司 发 布 涨 价 函，调 整 相 关 产 品 价 格，平 均涨 价 水平 大 致 在10-15%左 右 ， 我 们 认 为 相 关 产 品 涨 价 有 望 带 来 功 率 产 业 链 投 资 机遇 。 MOSFET和IGBT全 球 产 品 价 格 稳 定 ， 国 内 公 司 部 分 产 品 涨 价 。根 据 富 昌电 子23Q4最 新 产 品 明 细 交 货 周 期 来 看，全 球 头 部 功 率 半 导 体 交 货 周 期 小 幅 下滑，低 压 产 品 交 期 在8-54周 区 间，高 压 产 品 在12-54周 区 间，部 分 产 品 料 号仍 存 在 紧 张 情 况 ， 但 整 体 交 期 向 下 转 移 ， 根 据芯 智 讯 报 道 ，1月14日 ， 捷 捷微 电 向 客 户 发 出《价 格 调 整 函》：自2024年1月15日 起，公 司TrenchMOS产 品 线 单 价 上 调5%-10%。我 们 认 为 ： 国 内 部 分 功 率 厂 商 发 布 涨 价 函 主 要 系上 游 成 本 增 加 等 因 素 推 动 ， 相 关 晶 圆 厂 例 如 台 胜 科 、 合 晶 等 对 晶 圆 产 品 实 施涨 价 ， 部 分 封 测 工 厂 也 均 有 涨 价 的 相 关 行 为 ， 因 此 成 本 转 移 成 为 部 分 功 率 厂商 生 存 的 必 经 之 路。随 着 后 续24年 功 率 器 件 新 增 产 能 逐 步释 放，供 需 格 局 长期 实 现 优 化 ， 中 短 期 来 看 ， 功 率 器 件 将 受 益 于 涨 价 驱 动 带 来 的 投 资 机 遇 。 王子路：010-80927632：wangzilu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522050001 需 求 小 幅 提 升 ，MOSFET仍为 主 要 需 求 类 型 。从 目 前 功 率 器 件 的 需 求 领 域来 看，根 据Yole的 预 测，工 业 自 动 化、通 信 技 术、光 伏、新 能 源 车 等 渗 透 率不 断 提 升，功 率 器 件 将 维 持 长 期 增 长，预 计 到2026年，全 球 功 率 市 场 将 达到262.74亿 美 元，CAGR为6.9%，产 品 占 比 方 面，Yole预 测 到2028年 功 率器 件将 以MOSFET、IGBT、SiC为 主 导 ， 三 者 市 场 份 额 分 别 为30%、23%、19%。从 短 期 需 求 来 看，光 伏 和 新 能 源 汽 车 将 持 续 加 码，预 期 欧 洲 市 场 在2024年 持续 保 持 光 伏 逆 变 器 高 速 增 长 ， 国 内 新 能 源 车 企 将 对 三 电 系 统 持 续 研 发 投 入 。 行 业 处 于 低 估 值 区 间，关 注 估 值 修 复 带 来 的 投 资 机 遇。估 值 来 看，目 前 国内 功 率 厂 商 目 前 估 值PE（ttm）普 遍 在20-35区 间，未 来 伴 随 下 游 需 求 平 稳 以及 相 关 公 司 产 品 结 构 优 化 ， 板 块 有 望 实 现 估 值 修 复 及 自 身 价 值 成 长 ， 我 们 建议 功 率 板 块 保 持 乐 观 态 度 ， 持 续 关 注 功 率 板 块 需 求 的 超 预 期 变 化 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议：建 议 关 注 功 率 器 件 产 业 链 触 底 反 弹 的 投 资 机 会，建 议 关 注：斯 达半 导 、 时 代 电 气 、 宏 微 科 技 、 新 洁 能 、 扬 杰 科 技 、 士 兰 微 、 华 润 微 、 芯 联 集成 等 厂 商 ， 关 注 甬 矽 电 子 、 伟 测 科 技 、 长 电 科 技 、 通 富 微 电 等 封 测 厂 商 。 风 险 提 示 ：需 求 不 足 的 风 险 ； 新 能 源 产 业 波 动 的 风 险 ； 竞 争 加 剧 的 风 险 。 分析师承诺及简介 高 峰 ， 北 京 邮 电 大 学 电 子 与 通 信 工 程 硕 士 ， 吉 林 大 学 工 学 学 士 。2年 电 子 实 业 工 作 经 验 ，6年 证 券 从 业 经 验 ， 曾 就 职 于 渤 海 证券 、 国 信 证 券 、 北 京 信 托 证 券 部 。2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 担 任 电 子 团 队 组 长 ， 主 要 从 事 硬 科 技 方 向 研 究 。 王 子 路，英 国 布 里 斯 托 大 学 金 融 与 投 资 硕 士，山 东 大 学 经 济 学 学 士，2年 科 技 产 业 研 究 经 验，2020年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院，从 事 电 子 行 业 研 究 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议，并 非 作 为 买 卖、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格。除 非 另 有 说 明，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发、转 载、翻 版 或 传 播 本 报 告。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn