工业硅：震荡偏弱，关注多晶硅生产动态

分析师：陈寒松 新能源团队 侯亚辉Z0019165陈寒松Z0019478 张清Z0019679 中辉期货研究院时间：2024.01.12 观点摘要 目录 Contents 工业硅需求 工业硅产量 工业硅成本利润 工业硅库存 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 【供应端】目前云南、四川前期计划停产厂家已经停炉，后续减产幅度将趋缓，西南地区工业硅产量只减不增。新疆用电紧张， 石河子等地部分工业硅厂停炉，后续需关注新疆用电情况。往年湖南枯水期一般增产，但今年工业硅价格弱势，厂家增产意愿不高。本周福建地区新开两台矿热炉，产量增加。综合来看，西南枯水期，西北减产背景下，工业硅产量仍将保持低位。 【需求端】有机硅处于终端需求淡季，不少单体厂家开始降负生产，有机硅单体产量走低，但有机硅库存环比降低，厂家并无库 存压力，后市有机硅产量进一步大幅降低的可能性并不高。多晶硅下游拿货接近尾声，短期多晶硅价格有回落的风险。近期硅片、组价环节开工率持续走低，叠加多晶硅库存持续积累，后市多晶硅产量有回落可能。铝合金终端需求广泛，稳定性高，短期产量难大幅波动。 【库存】四川地区工业硅厂库存小幅去化，云南、新疆地区工厂库存增加。工业硅产量小幅回升，多晶硅需求旺盛，工业硅总库 存小幅增加。 【观点及策略】从总量来看，工业硅供需双弱，库存去化。分牌号来看，多晶硅产量持续增加，虽然部分厂家采购接近尾声，但 553需求仍有支撑，553价格仍然坚挺。目前有机硅产销一般，421需求弱势，本周421价格环比上周共降150元/吨。目前盘面价格锚定421，短期价格仍然弱势。但西南地区枯水期成本高企，按西南421成本线定价，理论盘面低点为13700一线。短期来看，盘面或转入震荡偏弱走势。后市关注多晶硅产量。 风险提示：多晶硅产量崩塌 行情回顾——本周工业硅期货价格震荡走弱 本周工业硅现货价格走势分化，多晶硅支撑553需求，价格相对坚挺。受有机硅和铝合金需求走弱影响，421周初降价150元/吨。期货价格本周震荡走弱，周五破位下跌，一度跌超2%。553基差仍保持在1100元吨。昆明421考虑升贴水以后基差40元/吨，盘面价格估值中性偏低。 工业硅期现价格走势 16000 15000 14000 13000 12000 11000 基差（右）工业硅:主力合约:收盘价不通氧553#硅(华东)-平均价 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 基差（考虑升贴水/右）工业硅:主力合约:收盘价 421#硅(昆明)-平均价 1000 500 0 -500 -1000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 基差（考虑升贴水/右）工业硅:主力合约:收盘价 421#硅(天津港)-平均价 1000 500 0 -500 -1000 -1500 10000 数据来源：SMM、中辉期货研究院 -1500 10000 -1500 10000 -2000 有机硅——周度产量降低 根据百川盈孚统计，DMC周度产量35300吨，环比降低1700吨。DMC周度工厂库存42600吨，环比降低5100 吨。行业平均成本15909元/吨，成本小幅上行。DMC价格走强，行业亏损幅度收窄。目前处于有机硅终端需求淡季，不少单体厂家开始降负生产，有机硅单体产量走低，但有机硅库存环比降低，厂家并无库存压力，后市有机硅产量进一步大幅降低的可能性并不高。 DMC周度产量（吨）DMC工厂库存（吨）DMC成本利润（元/吨） 46000 2020年2021年2022年2023年2024年 90000 2020年2021年2022年2023年2024年 25000 DMC行业利润DMC行业成本 8000 41000 36000 80000 70000 60000 20000 15000 6000 4000 31000 50000 40000 10000 2000 0 26000 21000 30000 20000 10000 5000 2022/5/6 2022/6/6 2022/7/6 2022/8/6 2022/9/6 2022/10/6 2022/11/6 2022/12/6 2023/1/6 2023/2/6 2023/3/6 2023/4/6 2023/5/6 2023/6/6 2023/7/6 2023/8/6 2023/9/6 2023/10/6 2023/11/6 2023/12/6 2024/1/6 0 -2000 -4000 16000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 多晶硅——短期产量维持高位 根据百川盈孚统计，多晶硅周度产量43100吨，环比增加200吨。多晶硅周度工厂库存77700吨，环比持平。目前多晶硅致密料价格下跌至57元/千克，基本逼近下游厂家心理价位。多晶硅下游补库拿货接近尾声，短期多晶硅价格有回落的风险。近期硅片、组价环节开工率持续走低，叠加多晶硅库存持续积累，后市多晶硅产量有回落可能。 多晶硅周度产量（吨） 多晶硅库存（2023年4月份以后数据为行业库存/吨）多晶硅成本利润（元/吨） 50000 2020年2021年2022年2023年2024年 96000 2020年2021年2022年2023年2024年 140000 多晶硅周度利润（右）多晶硅周度成本 300000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 86000 76000 66000 56000 46000 36000 26000 16000 6000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2020/3/202021/3/202022/3/202023/3/20 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 铝合金——以稳为主 根据SMM统计，重点原生铝合金企业开工率49.9%，环比持平。再生铝合金样本企业开工率50.6%，环比持平。目前大厂反馈汽车方面订单相对饱满，开工率预计高位运行；但中小企业订单表现并不理想，且受冬季环保检查等因素影响废铝供应或进一步收紧，企业开工率下降至低位。但铝合金终端需求广泛，稳定性高，短期产量难大幅波动。 再生铝合金样本企业开工率（%）原生铝合金样本企业开工率（%） 2020年2021年2022年2023年2024年 7075 2020年2021年2022年2023年2024年 65 70 60 5565 50 60 45 55 40 3550 30 45 25 20 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 1357911131517192123252729313335373942444648505241 数据来源：SMM、中辉期货研究院 根据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量环比降低320吨至76560吨。根据SMM统计，云南地区样本企业周度产量3350吨，环比降低200吨。本周四川地区样本企业周度产量1285吨，环比降低200元/吨。目前云南、四川前期计划停产厂家已经停炉，后续减产幅度将趋缓，西南地区工业硅产量只减不增。新疆地区样本企业周度产量25480吨，环比降低100吨。新疆用电紧张，石河子等地部分工业硅厂停炉，后续需关注新疆用电情况。往年湖南枯水期一般增产，但今年工业硅价格弱势，厂家增产意愿不高。本周福建地区新开两台矿热炉，产量增加。综合来看，西南枯水期，西北减产背景下，工业硅产量仍将保持低位。 工业硅产量——终结回落趋势 工业硅周度产量（吨）工业硅云南样本企业产量（吨） 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 2020年2021年2022年2023年2024年 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 工业硅四川样本企业产量（吨）工业硅新疆样本企业产量（吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 数据来源：百川盈孚、SMM、中辉期货研究院 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 工业硅成本利润暂稳 云南产区平均电价（元/度） 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 重庆工业硅毛利(右)四川工业硅毛利(右)新疆工业硅毛利(右)云南工业硅毛利(右)四川工业硅成本新疆工业硅成本云南工业硅成本重庆工业硅成本 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 精煤价格（元/吨）石油焦价格（元/吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021-12-17 2022-01-17 2022-02-17 2022-03-17 2022-04-17 2022-05-17 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 2022-09-17 2022-10-17 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-17 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 2023-12-17 0 3300 2800 2300 1800 1300 800 新疆精煤-平均价宁夏精煤-平均价 扬子焦-平均价茂名焦-平均价广州焦-平均价塔河焦-平均价 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 库存——新疆厂库大幅增加 根据百川盈孚统计，工业硅工厂库存60060吨，环比增加1300吨；行业总库存157760吨，环比持平。从SMM统计的数据来看，四川地区工业硅厂库存小幅去化，云南、新疆地区工厂库存增加。工业硅产量小幅回升，多晶硅需求旺盛，工业硅总库存小幅增加。 工业硅工厂库存（吨）工业硅行业库存（吨） 140000 2020年2021年2022年2023年2024年 300000 2020年2021年2022年2023年2024年 120000 250000 100000 200000 80000 60000 150000 100000 40000 20000 50000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 库存—西南库存大幅积累 云南样本周度库存（吨）新疆样本周度库存（吨） 20000 18000 16000 14000 12000 1000