油脂期货周报：MPOB报告叠加地缘因素利多油脂上行

油脂期货周报 MPOB报告叠加地缘因素利多油脂上行 作者：王泽辉 投资咨询资格：Z0019938 联系方式：020-88818064 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-01-14 主要观点 策略建议 棕榈油 国际方面： 马来西亚毛棕榈油期货市场表现为持续大幅上涨走势，周初市场担忧洪水影响印尼、马来油棕收获而延续震荡上涨走势。随着周三MPOB公布的供需报告中库存大幅下降低于市场预估的利多影响，毛棕榈油期货展开了继续上涨走势。中东地缘政策动荡引发原油价格的飙升也给毛棕油期货带来了提振。 国内方面： 大连棕榈油期货市场表现为先弱后强的止跌回升走势，周初期价大幅下探6850元寻求支撑，随后在马棕的带动下展开了回升并向上持续走强。国内棕榈油现货市场随盘上涨，主要是随盘上涨所致，同时港口库存下降及年底备货需求推动的影响。 下周重点关注： 市场关注重心重回供给端，需密切跟踪产量降幅以及出口降幅的相抵强弱。 受出口下降的潜在利空影响，毛棕油期货随时有冲高回落的压力和风险，不宜追多。 主要观点 策略建议 国际方面： 本周市场排队提货，市场有挺价 因南美天气好转，且USDA月报利空，CBOT大豆震荡下跌。USDA月度供需报告显示，报告显示心理。今年工厂开机率不高，豆巴西大豆产量高于预期，美国最近收割的大豆单产和总产量也均有所提高。中东局势紧张，提振油产量有限，而贸易商在下半周 原油价格上涨，豆油价格跟随上涨。 国内方面： 下调了基差报价，显示出终端需 求其实有限，无力提振行情逐步 豆油连豆油冲高回落，重心上涨。MPOB月报显示12月马棕产量与库存大减，原油、美豆油与马棕上涨。因需求有限，今年春节备 全面上涨，提振国内油脂市场。国内工厂开机率不高，工厂前排队提货，导致市场挺价，连豆油货有望提前结束，随着备货结 快速上涨至日线中轨7580元之后，受到南美旱情缓解导致美豆下跌的拖累，滞涨回调。 下周重点关注： 巴西中西部降雨是否如期增多，国内工厂开机率是否依旧较低，中东地区紧张局势能否得到环节。 束，现货将随盘波动为主。 目录 01宏观预期 02国际油脂基本面 •棕榈油 •豆油 •生物柴油 03国内油脂 04花生 通胀预期与商品指数走势 十年期美债收益率 300.00 290.00 280.00 270.00 260.00 250.00 240.00 230.00 2.606 2.50 2.405 2.304 2.20 2.103 2.00 1.902 1.801 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 CRB商品指数通胀率预期(右)20242023202220212020 美国:库存量:商业原油:俄克拉何马库欣 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 现货价:原油:库欣交割 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023202220212020201920232022202120202019 CFTC美豆：管理基金：净持仓 CFTC美豆油：管理基金：净持仓 300000 250000 150000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 100000 50000 0 -50000 -200000-100000 2023202220202020201920232022202020202019 •截止1月2日当周： •CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为68756手，较上周减少86手；空头持仓为77635手，较上周增加20281手；净多头持仓较上周减少20367手至-8870手。 •CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为47293手，较上周增加5595手；空头持仓为97527手，较上周增加6407手；净空头持仓较上周增加812手至50234手。 目录 01宏观预期 02国际油脂基本面 •棕榈油 •豆油 •生物柴油 03国内油脂 04花生 全球植物油供需平衡表（单位：百万吨） 年度 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 期初库存 30.78 29.09 28.72 30.39 28.45 26.72 23.87 22.91 26.94 25.62 23.44 产量 223.49 217.19 207.83 207.11 207.61 204.13 198.72 188.38 176.54 177.02 171.81 进口量 84.83 83.70 74.55 81.25 82.73 82.10 76.81 76.95 70.62 71.05 66.94 总供应量 339.10 329.97 311.10 318.76 318.79 312.91 298.66 288.30 273.75 273.26 261.67 出口量 89.84 88.00 79.57 85.75 87.15 86.87 81.08 82.11 73.77 76.54 70.26 国内消费量 218.92 211.20 202.44 204.29 201.25 197.64 191.66 183.22 177.57 170.68 166.43 期末库存 30.34 30.78 29.09 28.72 30.39 28.28 26.01 22.51 22.17 25.63 24.37 库消比 13.86% 14.57% 14.37% 14.06% 15.10% 14.31% 13.57% 12.29% 12.49% 15.02% 14.64% 全球棕榈油供需平衡表（单位：百万吨） 年度 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 期初库存 17.05 16.12 14.94 15.91 14.95 12.99 10.41 8.58 10.85 9.63 9.48 产量 79.46 77.56 72.96 73.28 73.11 74.17 70.64 65.25 58.92 61.78 59.19 进口量 48.56 47.43 41.70 46.85 47.05 49.88 46.79 46.43 42.42 44.79 41.64 总供应量 145.07 141.11 129.61 136.04 135.11 137.05 126.93 119.79 111.38 115.58 109.84 出口量 50.71 49.42 43.97 48.54 48.36 51.49 48.76 49.07 43.87 47.39 43.23 国内消费量 78.28 74.64 69.52 72.56 70.84 70.54 66.18 61.41 59.38 58.22 57.30 期末库存 16.07 17.05 16.12 14.94 15.91 14.95 12.69 10.01 8.74 10.06 9.55 库消比 20.53% 22.84% 23.19% 20.59% 22.46% 21.19% 19.17% 16.30% 14.72% 17.28% 16.67% 印尼棕榈油供需平衡表（单位：万吨） 年度 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 2019/20 2018/19 2017/18 2016/17 2015/16 2014/15 2013/14 期初库存 613.7 730.4 505.5 457.6 290.9 308.9 211.0 286.3 288.9 291.0 312.2 产量 4,700.0 4,600.0 4,200.0 4,350.0 4,250.0 4,150.0 3,950.0 3,600.0 3,200.0 3,300.0 3,050.0 进口量 0.0 0.0 0.0 0.0 1.1 8.4 0.1 0.5 0.0 0.8 2.7 总供应量 5,313.7 5,330.4 4,705.5 4,807.6 4,542.0 4,467.3 4,161.1 3,886.8 3,488.9 3,591.8 3,364.9 出口量 2,830.0 2,807.7 2,232.1 2,732.1 2,624.9 2,827.9 2,696.7 2,763.3 2,290.6 2,596.4 2,171.9 国内消费量 2,035.0 1,909.0 1,743.0 1,570.0 1,459.5 1,348.5 1,155.5 912.5 912.0 706.5 902.0 期末库存 448.7 613.7 730.4 505.5 457.6 290.9 308.9 211.0 286.3 288.9 291.0 库消比 22.05% 32.15% 41.90% 32.20% 31.35% 21.57% 26.73% 23.12% 31.39% 40.89% 32.26% 棉兰 巴东 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年 北干巴鲁 巨港 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年 马辰 坤甸 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年 塔拉坎 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年 POGO价差 2,000.00 POGO价差 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 POGO价差棕榈-柴油期货收盘价:ICE柴油美元/吨期货结算价(连续):BMD毛棕榈油/马来西亚:美元兑换马来西亚林吉特 豆棕FOB价差 中国:FOB离岸价:棕榈油(马来西亚，美元/吨) 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2500 2000 1500 1000 500 0 2024202320222021202020242023202220212020 张家港:FOB价:巴西豆油（美元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 2024202320222021