玻璃纯碱周报：供应快速回升，纯碱价格下降

期货研究报告|玻璃纯碱周报2024-01-14 供应快速回升，纯碱价格下降 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略摘要 玻璃纯碱：目前玻璃产量处于历史同期高位水平，行业高利润情况下企业生产积极性较高，但由于目前仍处于年前赶工期，保交楼形成的地产竣工周期尚未结束，低库存给到上下游一定利润，玻璃需求韧性仍存。考虑到玻璃高产量，低库存，需求具有韧性的情况下，价格呈现震荡走势，关注升贴水带来的价格波动。碱厂供应持续增加，下游需求表现一般，采购谨慎，但碱厂整体库存仍处于较低水平。考虑纯碱供应逐步回升，或对价格形成一定压力，但消费保持韧性，库存持续低位情况下，价格呈现抵抗式偏弱震荡，关注后续玻璃厂补库情况。 核心观点 ■市场分析 玻璃方面，本周玻璃主力合约2405大幅下跌，收盘价为1739元/吨，环比下跌140元 /吨，跌幅7.45%。现货方面，国内浮法玻璃市场周均价2024元/吨，环比上周上涨19元/吨，玻璃期现走势背离，玻璃现货仍在涨价，产销有所下滑。供应方面，本周浮法玻璃企业开工率为83.65%，环比增加0.28%，产能利用率为85.33%，环比增加0.09%。库存方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存3060.4万重箱，环比减少5.12%，去库明显，国内大部分地区受年前赶工期、保交楼政策影响，需求维持一定韧性。利润方面，全国浮法玻璃平均利润363元/吨，环比增加28元/吨。整体来看，目前玻璃产量处于历史同期高位水平，行业高利润情况下企业生产积极性较高，但由于目前仍处于年前赶工期，保交楼形成的地产竣工周期尚未结束，低库存给到上下游一定利润，玻璃需求韧性仍存。考虑到玻璃高产量，低库存，需求具有韧性的情况下，价格呈现震荡走势，关注升贴水带来的价格波动。 纯碱方面，本周纯碱主力合约2405大幅下跌，收盘价为1827元/吨，环比下跌113元 /吨，跌幅5.82%。现货方面，国内纯碱市场价格整体下行，成交重心下移。供应方面，本周纯碱开工率为88.79%，环比增加3.59%，本周纯碱产量69.12万吨，环比增加4.22%。需求方面，本周纯碱整体�货率为91.85%，环比降低3.7%。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存42.59万吨，环比增加15.23%，大幅累库。整体来看，碱厂供应持续增加，下游需求表现一般，采购谨慎，但碱厂整体库存仍处于较低水平。考虑纯碱供应逐步回升，或对价格形成一定压力，但消费保持韧性，库存持续低位情况下，价格呈现抵抗式偏弱震荡，关注后续玻璃厂补库情况。 ■策略 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 ■风险 房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 图1:全国玻璃平均价格丨单位：元/吨图2:重碱市场主流价（沙河）丨单位：元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 20202021202220232024 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 20202021202220232024 1,000 1591317212529333741454953 1,000 121416181101121141161181201221241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:华中华北地区玻璃价差丨单位：元/吨图4:华东华北地区玻璃价差丨单位：元/吨 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) 20202021202220232024 1591317212529333741454953 500 400 300 200 100 0 (100) 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:轻重碱价差丨单位：元/吨图6:纯碱企业周度产量丨单位：万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 重碱-轻碱价差：全国重碱轻碱 800 600 400 200 0 20202021202220232024 75 70 65 60 55 50 45 40 202020202021202120222022202320232024 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:浮法玻璃企业库存丨单位：万吨图8:三环节纯碱总库存丨单位：万吨 12,040 10,040 8,040 6,040 4,040 2,040 40 20202021202220232024 1591317212529333741454953 350 300 250 200 150 100 50 0 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图9:浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元/吨图10:氨碱企业利润丨单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 煤制气玻璃石焦油玻璃天然气玻璃 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 20202021202220232024 202020202021202120222022202320232024-200 (200) -500 -400 (400) 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 9500 9000 8500 图11:平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱图12:纯碱月度产量丨单位：万吨 2019202020212022202320202021202220232024 75 70 65 8000 7500 7000 6500 123456789101112 60 55 50 45 123456789101112 数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 图13:玻璃月度净出口量丨单位：万吨图14:纯碱月度净出口量丨单位：% 2019202020212022202320192020202120222023 825 620 15 410 25 00 -5 -2-10 -4-15 123456789101112123456789101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位：%图16:平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位：% 产量:平板玻璃:累计同比产量:平板玻璃:累计同比产量:汽车:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 40% 20% 0% (20%) (40%) 房屋新开工面积:累计同比 40% 30% 20% 10% 0% (10%) (20%) (30%) 2018-012019-012020-012021-012022-012023-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:30城商品房周均成交面积丨单位：万平方米图18:汽车产量季节性丨单位：万辆 20192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 2020 2021 2022 2023 2024 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:浮法玻璃在产日融量丨单位：吨图20:光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 180,000 175,000 170,000 165,000 160,000 155,000 150,000 145,000 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨图22:光伏玻璃月度产量丨单位：万吨 290,000 270,000 250,000 230,000 210,000 190,000 170,000 150,000 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 270 220 170 120 70 20 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:近三年我国光伏新增装机量丨单位：GW图24:光伏组件出口数量丨单位：GW 2019 2020 2021 2022 2023 202020212022202325 20.37 21.3221.7 17.21 18.74 13.2914.6512.9 1615.78 13.62 10.86 6.837.176.856.748.13 7.47 5.64 2.353.67 25 20 20 15 15 1010 55 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家能源局华泰期货研究院数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。