传媒互联网年度策略：MR及AI技术催化内容繁荣，互联网高质量经营

分析师：金荣（S0010521080002） 2024年1月15日 •MR开启新创新拐点，建议关注内容生态侧百花齐放。Vision Pro MR预计2024年2月首批上市，作为苹果首款MR头显升级软硬件技术开启空间计算，通过打造生态降低应用迁移门槛，有望催化MR内容生态繁荣，建议关注VR\AR\MR内容侧有所布局及具备较强3D渲染能力的公司。•AI大模型有望在场景明确的垂直领域持续落地，并逐步具备明确的商业模式。AI大模型与垂直领域工作流的结合，可以提升生产和制作效率，用户价值的提升有望带来很明确的商业模式，建议关注在AI结合电商、搜索、教育等领域具备布局的公司。训练语料库为大模型提供基石，建议关注具备数据内容资源的公司。•CV领域大模型国内外同频共振，具备较好的开源性，大模型技术变革有望加速IP衍生变现。国内CV模型厂商不断迭代，开源模型丰富，建议关注AI对创作、影视、营销、游戏、视频等领域的赋能，同时具备优质IP储备的公司有望得到IP资产价值重估。•游戏出海依然是高景气度方向，小程序游戏有望贡献行业大盘增量。AI赋能游戏有望产生更多高质量内容，游戏精品化推动用户付费及出海增长，建议关注产品储备丰富、产业链布局完整及具备技术储备的厂商。•“悦己经济”有望促进影视、视频等文化消费繁荣。短剧建议关注后续内容质量提升与规范，同时关注出海提升天花板，分线发行有望降低档期对作品的限制，电影大盘预计2024年持续增长，关注院线龙头公司及具备丰富内容储备的公司。•互联网估值处于历史较低水平，可关注在宏观复苏和公司经营效率优化双轮驱动下的估值修复空间。建议关注在垂直领域具备较强业务壁垒和组织壁垒的公司。风险提示：消费恢复不及预期风险、用户增长不及预期风险、行业竞争格局剧变风险、宏观经济波动风险、 政策及监管趋严风险、科技创新落地进展不及预期风险 2 AIGC：开源模型种类不断丰富，性能参数屡创新高，场景多元化覆盖 3游戏：政策监管规范化，精品国产游戏持续出海，关注AI赋能及新渠道价值 4长中短视频、网文、出版：短剧上游网文IP价值重估，短视频流量红利推动矩阵式电商直播 5出版：转型拥抱AI+教育，积极探索多服务场景 6影视院线：AI赋能IP价值有望重构，影视内容制作有望落地 7广告：广告大盘随宏观经济回暖，AI赋能广告短片全链路制作 8互联网：网上零售额重回双位数增长，消费复苏势头明显 全球互联网大盘：全球互联网渗透率达66%，欧美渗透率较高，非洲渗透空间较大 •Statista数据显示，2023年10月全球互联网用户规模达53亿，全球互联网渗透率达66%。 •据统计，欧美地区互联网渗透率较高，非洲互联网渗透率较低，提升潜力较大。Statista数据显示，截至23年10月，全球互联网渗透率最高的5个地区为北欧、西欧、北美、南欧、东欧，渗透率分别为97%、94%、92%、89%、88%，排名与22年同期保持不变，全球互联网渗透率最低的5个地区为东非、中非、西非、南非、北非，渗透率分别为24%、28%、48%、52%、66%。 资料来源：Statista，华安证券研究所 资料来源：Statista，世界银行数据库，华安证券研究所 资料来源：Statista，华安证券研究所 中国互联网大盘：中国移动互联网用户规模达10.8亿，用户规模渗透率双增长 •互联网用户规模与渗透率持续稳定增长：根据CNNIC数据，截至23年6月，中国互联网用户数达10.8亿，较22年底提升约1109万人，互联网渗透率达76.4%，较21年底提升0.8pct。 •移动互联网渗透率与互联网渗透率持平：数字基础设施建设进一步加快，资源应用不断丰富，根据CNNIC数据，截至23年6月，移动互联网用户规模达10.8亿，移动互联网渗透率达76.2%，基本与互联网渗透规模相持平。 资料来源：CNNIC，华安证券研究所 中国移动互联网大盘：线下出行娱乐、线上娱乐及智能化等场景迎来复苏及发展 •2023年Q3，Questmobile数据显示，暑期效应加持下，线上线下场景齐上量，旅游出行、电影演出、生活服务等线下场景流量增速显著；阅读、视频等线上娱乐场景亦有提升。其中，23年9月出行服务月活跃用户规模净增量超2亿，居月活用户之首。生活服务中的电影演出的增长率为230.7%，位居增长率第一。 注：1.Questmobile和CNNIC对于网民和MAU的定义不同，故CNNIC的移动互联网用户数和Questmobile的MAU数存在差异2.月活跃用户规模净增量=2023年9月APP行业活跃用户规模-2022年9月APP行业活跃用户规模 中国移动互联网大盘：用户上网时长居高位，用户粘性趋于稳定 •互联网用户上网时长回升：截至2023年6月，中国互联网用户的人均每周上网时长16为29.1个小时，较2022年12月提升2.4个小时。供给端效能释放，行业数字化进程进一步增长。•截至2023年3月，我国互联网细分行业用户粘性趋于平稳：短视频部分使用时长占比持续提升，21年/22年/23年占比分别为22.4%/25.8%/26.3%。主要由于随着短视频的兴起，在智能算法加持下，融合了电商和短剧等增长因子所致。即时通讯是除短视频外使用时长占比最多部分，21年/22年/23年占比分别为22.4%/21.1%/21.0%。 资料来源：Questmobile，华安证券研究所 资料来源：CNNIC，华安证券研究所 中国移动互联网大盘：整体格局清晰，头部平台流量域规模稳定 •QuestMobile数据显示，腾讯、阿里、百度的去重总用户数为23年6月企业去重用户数TOP 3，分别达12.2、11.5、11.1亿。其中，腾讯旗下用户规模TOP 1的流量域为移动社交(占比91.8%)、阿里旗下用户规模TOP 1流量域为移动购物(占比81.8%)、百度旗下用户规模TOP 1的流量域为系统工具(占比83.4%)。其中阿里旗下的生活服务（yoy+88.8%）与出行服务（yoy+12.7%），百度旗下的出行服务（yoy+10.1%），抖音旗下的新闻资讯（yoy+10.6%）和数字阅读（yoy+48.1%）在2023年6月规模同比增长显著。 资料来源：Questmobile，华安证券研究所 注:1、流量域指该企业下关联应用所处的对应行业，其中应用指App和其关联的多个小程序的总体2、规模同比变化指企业各流量域去重活跃用户规模较去年同期的变化 传媒行情复盘（801760.SI）：全年两大主线穿插阶段性行情 传媒行情复盘（801760.SI）：游戏、广告细分板块涨幅领先于传媒整体板块 行情回顾：传媒板块表现良好，整体跑赢市场大盘 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 行情回顾：传媒板块表现良好，整体跑赢市场大盘 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 行情回顾：传媒板块表现良好，整体跑赢市场大盘 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 行情回顾：传媒板块表现良好，整体跑赢市场大盘 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 行情回顾：传媒板块表现良好，整体跑赢市场大盘 行情回顾：传媒板块表现良好，整体跑赢市场大盘 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 2 AIGC：开源模型种类不断丰富，性能参数屡创新高，场景多元化覆盖 3游戏：政策监管规范化，精品国产游戏持续出海，关注AI赋能及新渠道价值 4长中短视频、网文、出版：短剧上游网文IP价值重估，短视频流量红利推动矩阵式电商直播 5出版：转型拥抱AI+教育，积极探索多服务场景 6影视院线：AI赋能IP价值有望重构，影视内容制作有望落地 7广告：广告大盘随宏观经济回暖，AI赋能广告短片全链路制作 8互联网：网上零售额重回双位数增长，消费复苏势头明显 大模型发展历程：大模型型号高速迭代，性能参数屡创新高 大模型发展历程：23年模型迎来爆发，后续关注迭代情况 •Datalearner数据显示，全球模型在2021年前处于理论研发期，市场上并未出现成熟可商业使用模型。 •2022年，以ChatGPT为首的一系列大模型问世，AI大模型正式进入到高速发展阶段。•2023年是全球AI大模型增长爆发期，无论是在模型数量、应用领域、性能指标、反馈结果等方面，都不断进入新阶段。其中影响力最大的开源模型为Chat类大模型，后续竞争关键在于现有模型是否能以较高频率进行迭代升级，通过场景覆盖广度与深度学习能力的强度与其他模型在各参数指标上拉开差距。 大模型发展历程：大模型高速迭代，性能参数屡创新高 •2023年，多家海外大模型厂商发布或升级其LLM模型，具体包括微软/OpenAI下的GPT-4（2023.3）、GPT4turbo（2023.11）、GPTs（2023.11）和GPT store（2023.11）；谷歌发布的PaLM-E 1/2（2023.3/2023.5）和Gemini（2023.12）；Meta发布的LLaMA1/2（2023.2/2023.7）。海外大模型厂商在较长时间积累推出自身第一款大语言模型后，专注于自身大模型的升级，迭代周期约在2个月。在各厂商迭代升级过程中，应用层面不断扩展，行业理解程度不断加深，后续商业化价值或将得以释放。 •2023年，CV模型注重在分辨率方向的升级，在应用场景、应用载体和生成效率上不断提升。Stability AI的StableDiffusion 1/2模型在2022年推出，并在2023年实现手机版和文生画功能。2023年7月，推出Stable Diffusion XL1.0，包含35亿个参数，在生成效率上得到极大提高，11月份推出的Stable Diffusion XL Turbo进一步提升了生成效率。Adobe的Firefly模型在2023年5月到10月期间完成版本迭代，在分辨率，图生图等功能上进行升级。 大模型发展历程：大模型高速迭代，性能参数屡创新高 大模型发展历程：大模型高速迭代，性能参数屡创新高 •2.7百度官宣类ChatGTP聊天机器人“文心一言”•4.7阿里版ChatGPT上线，“通义千问”•4.10商汤推出“商汤日日新大模型”•4.10国内团队开发出进化版本Grounded-SAM•4.17昆仑万维发布千亿级大语言模型“天工”•4.19西交大开源SadTalker模型•4.21复旦大学MOSS大模型正式开源•4.22国产乾元2大模型：可编程金融文生图•5.4南科大发布视频分割模型TAM•5.8科大讯飞发布讯飞星火认知大模型•5.8FlagAI发布文本到图像模型AltDiffusion-m18•5.18云从科技从容大模型正式发布•6.9智源“悟道3.0”大模型系列问世 6.9智源“悟道3.0”大模型系列问世7.7华为最新大模型盘古3.0问世8.4vivo首款自研6nm芯片8.4华为鸿蒙4.0大模型发布8.15讯飞星火认知大模型V2.0发布8.27国产大模型孟子GPT发布9.23百度发布首个量子领域大模型10.13中文在线发布全球首个万字创作大模型“中文逍遥”10.17百度文心大模型4.0版本发布10.31阿里云通义千问2.0升级发布12.5美图发布自研视觉大模型4.0 AI应用领域及布局：计算机视觉（Computer Vision） •AI视觉大模型利用大量的数据和算法，构建具有高度识别、分析和表达能力的视觉系统。 AI应用领域及布局：自然语言处理(Natural Language Process) •NLP是AI应用领域一个分支，基于人类语言建模，与机器