固定收益研究：降息落空，债市或有回调

固定收益研究 降息落空，债市或有回调 上周，资金面整体略紧，短端利率震荡上行。R001从1月8日的1.74%上行至1月12日的1.82%；DR001也从1.59%上行至1.68%；DR007有所上涨，总体在1.78%~1.84%区间内震荡，FR007（回购定盘利率）在2.20%~2.29%区间内震荡。公开市场操作方面，上周央行逆回购投放资金2270亿元，逆回购到期量为4160亿元，最终逆回购净 回笼货币1890亿元。 1月12日当周，中国收益率曲线平坦化下行，主要原因是央行净回笼资金，使得短端有所上行，长端在降息预期下略微下降，但由于本周一（1月15日）降息预期和降准预期落空，预计短期内债市回调概率较大。 1月12日，长城证券债券组合指数100.14（2024年1月2日作为 100）。 1月策略组合：配置子弹型3年期国开债40%，3年期AA级企业债 60%，不加杠杆。（详见《一月债券投资分析报告》） 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；货币政策超预期；数据提取不及时；财政政策超预期。 证券研究报告|固定收益研究*周报 2024年01月15日 作者 分析师李相龙 执业证书编号：S1070522040001 邮箱：lxlong@cgws.com 相关研究 1、《一月债券投资分析报告》2024-01-05 2、《央行维护年末流动性，债市继续陡峭化下行》 2023-12-25 3、《债市周观察（20231211-20231217）》2023-12- 18 固定收益研究*周报 内容目录 1.上周市场数据回顾3 1.1利率债：中债收益率曲线平坦化下行3 2.上周重点数据和债市事件4 3.长城证券债券组合指数走势6 风险提示6 图表目录 图表1：逆回购利率和回购定盘利率（%）3 图表2：公开市场投放量、回笼量和净投放量（亿元）3 图表3：R001和DR001的走势图（%）3 图表4：中美短期利率走势（%）3 图表5：各期限中债收益率走势（%）4 图表6：各期限美债收益率走势（%）4 图表7：2023年8月-12月新增人民币贷款结构5 图表8：2023年8月-12月社融结构5 图表9：长城证券债券组合指数6 图表10：长城证券1月债券投资组合（收益率取2024年1月2日值）6