业绩和资产质量均保持优异

事件：杭州银行发布2023年业绩快报，实现营业收入350.2亿，同比增长6.3%，实现归母净利润143.8亿，同比增长23.2%；不良贷款率0.76%，环比持平，拨备覆盖率561%，环比下降8pct。 低基数下营收增速回升，利润增速略有放缓。2023年全年营收增速环比提升1.1pct至6.3%，主要是2022年四季度债券市场波动导致的营收低基数，4Q23营收75.8亿，较3Q23减少14.9亿，但比4Q22多7.1亿；全年净利润增速环比降2.9pct至23.2%，推测拨备计提力度有所加大。整体来看，2023年净利润增速依旧保持在20%以上高增速，ROE提升1.48pct至15.6%，公司自2018年以来净利润CAGR为21.1%。 规模保持较快增长，定增完成后将继续奠定高成长基础。四季度总资产/贷款环比增长2.9%/2.8%，较年初增长13.9%/14.9%，总负债/存款环比增长2.9%/3.3%，较年初增长14.0%/12.6%。2023年6月公司公布定增预案，拟定增80亿补充资本，按照3Q23数据静态测算定增完成后将提高核心一级资本充足率0.73pct至9.04%。 资产质量稳定，继续保持优异水平。2023年末不良率/关注率/逾期率分别为0.76%/0.40%/0.63%， 环比分别持平/+3bp/-5bp， 较年初分别-1bp/+3bp/+4bp，整体保持稳定，且保持在上市银行中的优异水平。拨备覆盖率/拨贷比分别为561%/4.25%，环比小幅降低8pct/8bp，继续保持在较高水平。逾期/不良、逾期90+/不良环比分别降6.5pct/2.2pct，不良认定保持严格。 投资建议 ：我们预计公司2023-2025年净利润增速分别为23.2%/14.5%/16.5%，目前股价对应0.64x23PB，维持“买入”评级。 风险提示：经济超预期下滑、金融持续让利、地产风险继续暴露、城投贷款展期降息。