豆粕：USDA报告偏空，偏弱运行 豆一：低位震荡

期货研究 商 品2024年01月15日 研究 豆粕：USDA报告偏空，偏弱运行 豆一：低位震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2403（元/吨） 4776 -12（-0.25%） 4785 +2（+0.04%） DCE豆粕2405（元/吨） 3078 -47（-1.50%） 3056 -42（-1.36%） CBOT大豆03（美分/蒲） 1226.25 -10.25（-0.83%） na CBOT豆粕03（美元/短吨） 362.8 +0.6（+0.17%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3600～3770，较昨-50至-30；现货基差M2405+480/500，较昨-20或-30；2-3月M2405+560，较昨持平；5-9月M2409+160/180，持平或-10； 华东（元/吨） 3670（连云港某企业）；1月基差M2405+500/510/580/620，持平；2-3月M2405+650，较昨持平；2-4月M2405+620，较昨持平；2-5月M2405+600，较昨持平；5-9月基差M2409+50/80/150，持平； 华南（元/吨） 3660~3720，较昨-30至-50；现货M2405+700（钦州港青）；1月M2405+580（防城港惠禹）；5-9月基差M2409+100，较昨持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 2.75 3.8 库存（万吨/周） na 87 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1月USDA供需报告：2023年美国大豆产量预估小幅上调至41.65亿蒲式耳，较上月高出3600万 蒲，高于市场预期41.34亿蒲。平均单产预估50.6蒲/英亩，高于市场预期49.9蒲/英亩。美国大豆期 期货研究 末库存上调至2.8亿蒲，较上月高出3500万蒲。美国农业部预估巴西大豆产量为1.57亿吨，较上月预 估值下调400万吨，比去年创纪录的1.6亿吨减少300万吨。不过阿根廷的大豆产量预估上调至5000万 吨，较上月高出200万吨。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，1月USDA月度供需报告偏空：上调2023年美豆单产预估，超出预期；上调阿根廷大豆产量，略高于预期；下调巴西大豆产量基本符合预期。我们认为，本次报告影响短期偏空：1）2023年美豆单产上调短期利空，因为市场对旧作交易有限，后续焦点逐步转向2024年美豆供应情况，首先是新 作美豆种植面积。目前美豆低价，不利于2024年美豆扩种预期。2）阿根廷大豆产量虽上调，但丰产预期交易相对充分。阿根廷大豆虽然种植情况良好，但后续还有生长期、收获期，依然面临不确定性。现货方面，据第三方资讯，1月12日豆粕现货下跌，东莞报价约3620元/吨（跌40元/吨），华东部分地区报价 3560元/吨（跌60元/吨）。国产大豆方面，1月12日东北局部产区下跌20元/吨，局部销区豆价下跌 40元/吨，其余稳定。受此影响，预计今日连豆粕偏弱运行，关注资金博弈情况，谨防利空情绪释放。豆一期价低位震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分