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双粕周报:短期持续下跌 警惕利空释放后的获利回吐

2024-01-12贾晖、刘洋、郭金鑫中辉期货哪***
双粕周报:短期持续下跌 警惕利空释放后的获利回吐

分析师:贾晖 农产品团队 刘洋F03113932贾晖Z000183 郭金鑫F03124157曹以康(实习) 中辉期货研究院时间:2024.1.12 观点摘要 目录 Contents 国际大豆市场情况 国内大豆及豆粕市场情况 国内油菜籽菜粕市场情况 豆菜粕期货现货价差 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 1、美豆:美豆出口装船量始终较低,低于往年同期水平,但由于国内压榨需求较好,美供需平衡略有偏紧,但由于出口量始终低于往年同期水平,市场担心美豆出口年度量难以完成,这或许意味着美豆期末库存有调增风险。密切关注1月供需报告有关美豆出口及期末库存情况。 2、南美大豆:巴西大豆种植升水炒作逐步进入尾声,但是之前降雨的不规则,导致部分地区重植以及由于过涝而不能再种的问题 ,甚至部分地区出现单产调低的预估。巴西农业部1月供需报告将大豆产量环比继续下调至1.55亿吨,但仍同比增加65.98万吨。 就近期降雨来看,相对良好,暂无干旱担忧。截止本周巴西大豆部分作物已经开始进入收割,但关键期作物依然占据重要比例,降水仍是关键。关注巴西最新天气情况。 3、国内大豆及豆粕:国内港口及油厂大豆、豆粕周度库存均高于过去两年同期水平。环比来看,港口及油厂大豆及豆粕库存环比均上涨,库存端压力依然存在。从12-1月大豆进口预估来看,豆粕供应预计可以满足消费需求。但伴随豆粕价格的持续下跌,压榨利润大幅亏损或抑制油厂开机积极性。 4、加籽:加拿大菜籽进入上市阶段,冲击国际国内菜粕市场价格。 5、菜籽及菜粕库存:本周最新库存数据显示,截止上周末,沿海油厂进口菜籽及菜粕库存环比下降,但仍高于过去两年同期水平 。由于国内四季度水产消费低迷,菜粕库存压力仍然存在。但豆菜粕价差高位有利于短期菜粕的替代消费预期。 后市关注:巴西大豆种植天气情况阿根廷大豆种植下游养殖情况 总结:巴西1月最新产量预估环比下调,但由于降雨情况良好,且巴西大豆进入收割,仍然利空市场情绪,本周期价震荡下行。豆粕05合约短线弱势,且短期空头格局占据主导。10日均线以下短线走势偏空,3120元以下投机走势偏空,隔夜看多需谨慎 ;若收复3130元则短线有止跌整理,反弹的意图。 冬季水产养殖饲料消费低迷,缺乏利多驱动,但豆菜粕价差高位有利于菜粕的替代需求。更多利多驱动需要关注豆粕端情况 。菜粕03合约本周震荡下跌,短期空头格局占据主导。短线多空分水岭2740元。2630元以下短线投机走势偏空,若收复2635元泽 短线投机走势有止跌整理,反弹的意图,上档技术阻力2680元、2740元。 截止12月14日美国CPC最新预测情况显示,厄尔尼诺冬季预计将继续在北半球持续,且有60%的概率将持续至2024年4月至2024年6月。此外,预计在11月至1月期间,有54%的概率会出现历史性的较强厄尔尼诺天气。 太平洋海面温度监测情况全球降雨量一月发生的可能性预期冬季厄尔尼诺全球影响情况 数据来源:CPC中辉期货 美豆地区未来十五天降雨情况与正常值对比(自1月11日)巴西地区未来十五天降雨情况与正常值对比(自1月11日) 【2023/24年度全球大豆种植面积料连续第四年增长,供应创纪录】据外媒报道,全球大豆种植面积料连续第四年增长,预计令2023/24年度供应创下纪录新高。美国农业部(USDA)数据显示,自2019/20年度以来,全球大豆种植面积增长12.6%,生产力增长4%。因此,全球产量增长了16.8%。需求也继续增加,但步伐较供应迟缓;在四个作物年度中,大豆总消费量增长了6.7%。根据Cepea研究员报告,这种情况短期内将限制正向的价格波动。值得记住的是,美国农业部对2023/24年度的估计仍需进行调整,该部门提供的数据高于私人咨询公司的估计。在巴西,已经开始展开收割,尽管步伐缓慢,但厄尔尼诺气候对产量的影响开始显现。鉴于此,许多机构认为,在接下来的报告中,美国农业部的产量数据可能出现负面调整。 据美国农业部(USDA)公布的出口销售报告,截至1月4日当周,美国2023/2024年度大豆出口净销售为28万吨,前一周为20.2万吨;美国2023/2024年度大豆出口装船86.2万吨,前一周为100.1万吨;美国2023/2024年度对中国大豆净销售8.2万吨,前一周为7.2万吨;美国2023/2024年度对中国大豆累计销售 1969.2万吨,前一周为1961万吨;美国2023/2024年度对中国大豆出口装船35.7万吨,前一周为47.3万吨 ;美国2023/2024年度对中国大豆累计装船1474.8万吨,前一周为1439.1万吨。 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB,截至1月8日,巴西大豆播种率为98.6%,上周为97.9%,去年同期为98.9%,其中灌浆期作物占比达到43.6%,且一小部分作物已经成熟,0.7%的作物已经收割,分别为马托格罗索州,帕拉纳州,圣保罗州。 巴西各地区大豆水分情况(08/01/2024-15/01/2024)巴西大豆各阶段占比情况 数据来源:CONAB中辉期货数据来源:CONAB中辉期货 【CONAB月报:预计2023/24年度巴西大豆单产为3.43吨/公顷】据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的1月预测数据,预计2023/24年度巴西大豆单产为3.43吨/公顷,同比减少76.82千克/公顷,减少2.2%;环比减少104.572千克/公顷,减少3.0%。 【CONAB月报:预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4525.95万公顷】据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的1月预测数据,预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4525.95万公顷,同比增加117.94万公顷,增加2.7%,环比减少4.95万公顷,减少0.1%。 【CONAB月报:预计2023/24年度巴西大豆产量达到1.552693亿吨】据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的1月预测数据,预计2023/24年度巴西大豆产量达到1.552693亿吨,同比增加65.98万吨,增加0.4% ,环比减少490.79万吨,减少3.1%。 【干旱天气损害巴西帕拉纳州大豆】据外媒报道,长期的干热天气开始损害巴西帕拉纳州大豆,该州是2022/23年度巴西第二大大豆产区。自12月中期以来,帕拉纳州的许多地区一直没有看到像样的降雨。2023年 10月-11月和12月的高温天气令大豆生长周期缩短10-15天,引发对单产下降的担忧。巴西帕拉纳州农村经济部 (Deral)预测,该州大豆成熟率为16%,去年为2%。大约1%的大豆结束收割,去年同期收割还未开始。在帕拉纳州北部的Londrina地区,上一场大雨是在12月10日,Londrina地区农村联盟预测大豆单产较最初预估下滑15%-20%。干旱天气出现的时候,较早播种的大豆正在结英,这是植物对水分需求最高的时候。为了避免进一步的损失,未来几周需要大量的降雨以及较大的降雨范围。 【Anec:巴西1月大豆出口量预计达到130万吨,去年同期为94万吨】据外媒报道,巴西全国谷物出口商协会(Anec)周二发布报告称,巴西1月大豆出口量预计达到130万吨,去年同期为94万吨。巴西1月豆粕出口量预计达到203万吨,之前一年同期为143万吨。 【巴西最大农业合作社1月末将接受大量大豆,因炎热天气令收割加速】据外媒报道,巴西最大农业合作社Coamo的商务主管表示,由于天气异常炎热,当地种植者大豆收割将加速推进,预计该合作社将在1月底接收大量大豆。其在1月大量接收大豆局面是在2018/19年度,当时其1月份的大豆接收量占当季大豆接收总量的20% 。目前其无法对本月将接收的大豆具体数量做出预测,但本市场年度巴西帕拉纳州农户的大豆收割较正常提前 了10-15天,主要是因为高温天气。 据外媒,咨询机构CogoConsultancy预计,巴西2023/24年度大豆产量料为1.5524亿吨,低于此前1.60亿吨的预估。该机构在一份报告中并称,下个月的报告应重点强调巴西北部干燥炎热天气造成的新损失。目前,Cogo的预估略高于上一年度的1.546亿吨。Cogo补充表示,预计1-3月将出现良好降雨,这将有利于巴西中部地区作物生长,并缓解马托皮巴的干旱。在这种情况下,我们下调2023/24年度大豆产量预估至1.552亿吨,较初步预估的1.634亿吨减少5%,这凸显出南部和东南部地区良好的生产力预估应会弥补中西部和马托皮巴地区部分损失。 据外媒报道,咨询公司Safras对2023/2024年度巴西大豆产量的预测下调4.3%,至1.5136亿吨,而此前预测为1.5823亿吨。尽管种植面积比去年增加1.5%,估计将达到创纪录的4536万公顷,但产量仍在下降。平均单产将从每公顷3550公斤降至3354公斤。Safras在一份声明中称:“不稳定的气候迫使主要生产州,特别是马托格罗索州的生产潜力进一步下降。在过去的几个月里,该地区的作物产量大幅下降。”除了马托格罗索州,戈亚斯州、Tocantins和巴伊亚等州的平均产量预期也有所下降。 【阿根廷大豆产量料达到5200万吨】据外媒报道,罗萨里奥谷物交易所在月度报告中称,阿根廷2023/24年度大豆产量预估从5000万吨上调至5200万吨。 据布宜诺斯艾利斯谷物交易所2023/24年度大豆报告,阿根廷大豆作物状况评级较差为3%(上周为2%,去年58%);一般为46%(上周56%,去年38%);优良为51%(上周42%,去年4%)。土壤水分6%处于短缺到极度短缺(上周9%,去年67%);92%处于有益到适宜(上周90%,去年33%),2%处于过剩(上周1%,去年0%)。 据外媒报道,布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示,阿根廷本年度大豆种植接近尾声。与前一个受干旱影响的年度相比,潮湿条件使作物状况改善。农民大豆种植率为93%,本年计划种植1730万公顷(4270万英亩)大豆。98%的种植面积具有“优良/正常的作物条件”,近30%大豆的繁殖阶段初期经历“最佳”的水分条件。罗萨里奥谷物交易所周四在另一份声明中表示,阿根廷60%的核心农业地区条件良好,高于一周前的50%,这也是受益于最近的降雨。 Mysteel:截至2024年1月8日,全国港口大豆库存715.39万吨,较上周增加19.14万吨,增幅2.75%,同比去年增加205.01万吨,增幅40.17%。全国111家油厂大豆库存638.69万吨,较上周增加66.3万吨,增幅11.58%,同比去年增加245.7万吨,增幅62.52%。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年度 2021年度 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年度 2021年度 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 全国大豆港口库存全国124家油厂进口大豆周度库存 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 数据来源:Mysteel中辉期货数据来源:Mysteel中辉期货 •截止1月12日,张家港地区现货压榨利润为-440.6元/吨,上周五为-296.4元/吨; •12月30日至1月5日,111家油厂大豆实际压榨量为152.15万吨,开机率为51%;较预估低21.7万吨。 •预计第2周(1月6日至1月12日)国内油厂开机率小幅上升,油厂大豆压榨量预计