2023年业绩预告点评：长丝扩产落下帷幕，业绩修复有望提速

公司2023年业绩及项目动态分析

业绩概述

• 2023年度业绩：公司预计全年实现归母净利润在10.3亿至11.3亿元之间，扣非归母净利润在8.5亿至9.5亿元之间，实现了从亏损到盈利的转变。
• 季度表现：第四季度，公司预计实现归母净利润1.43亿至2.43亿元，扣非归母净利润1.12亿至2.12亿元，虽环比下滑，但仍符合市场预期。

行业动态与公司项目

• 长丝行业趋势：2023年，长丝价差同比显著改善，开工率大幅上升至79.5%，较去年提高5.7个百分点。尽管四季度受季节性因素影响，盈利呈V型走势，但开工率始终保持高位。
• 纺服需求与库存：国内纺服零售额同比增长11.5%，织机行业开工率平均增加6.8个百分点。截至12月底，产业链库存（包括POY、FDY、DTY和坯布）总体维持在近五年中等偏低水平。
• 产能与扩张：截至2023年底，我国涤纶长丝产能达到4316万吨，同比增长10.8%，但全年新增产能预计仅115万吨，且考虑产能退出等因素，全年净增量创近年新低。公司新项目规划产能为65万吨，预计对当前供给格局影响有限。
• 纺服出口与海外库存：纺服出口数据出现拐点，12月出口金额降幅环比收窄，纺织品出口增速由负转正。美国批发商服装库存持续去化，库销比下降，预示未来纺服出口有望持续改善。
• 印尼炼化项目：公司与桐昆股份合作的1600万吨/年炼化一体化项目正在积极推进，旨在打造全产业链布局，为公司的大化工和新材料转型提供平台支持。

预测与评级

• 盈利预测：调整后的2023-2025年归母净利润预测为10.9亿、21.5亿、27.0亿元，对应PE分别为17.9、9.1、7.2倍。
• 投资评级：鉴于公司业绩修复趋势以及项目进展，维持“买入”评级。

风险提示

• 需求复苏风险：市场对下游需求复苏的预期可能低于实际情况。
• 项目审批风险：项目审批进度可能不如预期。
• 原材料价格波动：原材料价格变动可能影响公司成本结构和盈利能力。