电力设备及新能源行业周报：国网年初会议首提打造“数智化坚强电网”，光储领涨新能源板块

国网年初会议首提打造数智化坚强电网”，光储领涨新能源板块 核心观点： 行情回顾：上周沪深300指数跌幅为1.35%；创业板指数跌幅为0.81%；电新指数上周涨幅2.02%，行业排名第1。按照三级子行业拆分来看，上周太阳能 /储能/锂电池指数涨幅前三，涨幅分别为5.93%/5.41%/2.7%。电力电子及自动化/核电/电机/指数跌幅前三，分别为3.29%/2.37%/1.65%。 估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。万得数据显示，2024年1月12日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为18.91，为10年历史估值分位点的0.98%，处于历史底部区域，已非常接近历史最低点18.89。分子行业看，2024年1月12日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为17.75倍/19.19倍/11.54倍/20.49倍/29.64倍，为10年历史估值分位点的3.91%/0.65%/1.39%/0.7%/53.71%。 行业数据：1）锂价再度探底，产业链价格全面下跌。Wind数据显示,截至1月10日，碳酸锂9.62万元/吨（-0.25%）；三元622前驱体7.85万元/吨（0.0%），磷酸铁锂前驱体1.10万元/吨（0.0%）；三元622正极13.30万元/吨（0.0%）；六氟磷酸锂6.65万元/吨（-2.92%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，截至1月10日，特级致密硅料66元/千克（-0%）；单晶182硅片2.00元/片（0%）；单晶210硅片3.00元/片（0%）；单晶PERC182电池片0.39元/W（+2.6%）；单晶PERC210电池片0.39元/W（0%）；单晶PERC组件单面0.89元/W（0%）；镀膜玻璃3.2mm26.00元/平方米（0%）；EVA胶膜7.30元/平方米（0%）。硅料毛利润为0.03元/W，同比下滑94.1%，全行业整体毛利润达-0.02元/W，同比下滑102.9%。 重要新闻：1）国家电网、南方电网召开2024年工作会议；2）河北海上风电省管1.8GW+国管5.5GW规划落地；3）三峡能源306MW海上风电项目起帆电缆为第一中标人；4）远景能源斩获印度300MW风机订单；5）2023年中国新增投运新型储能21.5GW/46.6GWh，三倍于2022年装机水平；6）仁烁光能150MW钙钛矿光伏组件项目投产；7）GGII：2023年国内储能锂电池出货量超200GWh；8）最新全球动力电池装车量TOP10出炉！ 重要公告：1）三星医疗8.36亿元中标大唐2024-2025年度框架采购风电光伏预装式变电站项目；2）运达股份拟实施2024年度向特定对象发行股票募集7亿元；3）泰胜风能拟在新疆、河北、广西等地分别设立4家子公司；4）福斯特终止境外发行全球存托凭证。 最新观点与投资建议： 电网：国家电网年初工作会议再次提到以特高压和超高压为骨干网架，首次提到柔性直流”，特高压技术方向朝着柔性直流方向发展更为明确。我们认为特高压作为主网基础，依旧是投资重心，2023年特高压直流开工规模为历史年度最高值，预计2024年/2025年直流特高压核准开工4条/4条。预计2024-2025期间柔直总投资或达1,005亿元，设备总投资/核心零部件换流阀投资或为603亿/146亿。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、特变电工（600089.SH），中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。建议关注国电南瑞 （600406.SH）、许继电气（000400.SZ）。首次提到打造数智化坚强电 电力设备及新能源 推荐（维持） 分析师周然 ：（8610）80927636 ：zhouran@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130514020001 研究助理段尚昌 ：（8610）80927653 ：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 黄林 ：（8610）80927627 ：huanglin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图2024-01-12 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河电新周然团队】电新行业_2024年度投资策略：思变”求远，向新”而行_231206 2、【银河电新周然团队】电新行业_锂电行业2023年中期投资策略：景气度全面向好，政策发力开启新一轮增长周期_230710 3、【银河电新周然团队】电新行业_光伏行业2023年投资策略：量利齐飞舞，技术催新生_221218 行业周报●电力设备及新能源 2024年01月14日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 网”，明确未来新型电网特征，在四大基础”中提到以大云物移智链”等现代信息技术为驱动，以数字化智能化绿色化为路径，在四大特征”首次要求气候弹性强，在三大内涵”中提到数字技术和能源电力技术深度融合，我们认为科技赋能，智能电网乘信息数字化之风，涌现出一些细分领域小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等。重点关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH），建议关注科 陆电子（002121.SZ）、金智科技（002090.SZ）、申昊科技（300853.SZ）、亿嘉和（603666.SH）等。 储能：11月逆变器出口数据环比首次修复释放一定积极信号，南美/亚洲等地区修复明显，有望率先贡献驱动力；欧洲方面受红海事件影响，去库进程有望提前一个月左右，24Q1或将迎来反转向上机会。我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117SH）、派能科技 （688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。 光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。 锂电：最新碳酸锂价格已跌至9.6万/吨，临近春节，价格企稳趋势渐强，澳洲CoreLithium停产对供给侧影响不大。1月整体供需偏弱，排产下滑，关注春节后3/4月市场恢复情况。今日市场涨势与年前28日相似，我们谨慎看待后市变化。我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技 （300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。 风电：海风持续催化，复苏拐点逐渐清晰，重点关注东方电缆（603606.SH）、天顺风能（002531.SZ）、明阳智能（601615.SH）等。 风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。 目录 一、行情回顾4 二、估值分析4 三、行业数据跟踪5 四、重点新闻跟踪9 五、重点公告跟踪21 六、风险提示23 一、行情回顾 上周沪深300指数跌幅为1.35%；创业板指数跌幅为0.81%；电新指数上周涨幅2.02%，行业排名第1。按照三级子行业拆分来看，上周太阳能/储能/锂电池指数涨幅前三，涨幅分别为5.93%/5.41%/2.7%。电力电子及自动化/核电/电机指数跌幅前三，分别为3.29%/2.37%/1.65%。 图1：电力设备及新能源（CI）指数市盈率（TTM）排名 2.02% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 电消建商交有纺银汽电机食家化建房农煤轻综钢综医非石传国通计电 新费材贸运色织行车力械品电工筑地林炭工合铁合药银油媒防信算子 者零金服公饮产牧 服售属装用料渔务 金石军机 融化工 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：电力设备及新能源（CI）指数涨跌幅 超额收益电力及新能源设备沪深300 4% 2% 0% -2% -4% 图3：电力设备及新能源子行业（CI）指数涨跌幅 5.93%5.41% 2.70% -1.65% -2.37% -3.29% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -6% -8% -10% 1/21/31/41/51/61/71/81/91/101/111/12 太储锂 阳能电 能池 输车电 变用池 电电综 设机合 备电服 控务 综配风燃合电电料能设电 源备池 设备 电核电 机电力电子及自动化 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、估值分析 估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。万得数据显示，2024年1月12日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为18.91，为10年历史估值分位点的0.98%，处于历史底部区域，已非常接近历史最低点18.89。分子行业看，2024年1月12日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为17.75倍/19.19倍/11.54倍/20.49倍/29.64倍，为10年历史估值分位点的3.91%/0.65%/1.39%/0.7%/53.71%。 图4：电网行业（SW）市盈率（TTM）图5：储能行业（WI）市盈率（TTM） 估值溢价电网(SW)沪深300指数 35 180% 150 估值溢价储能(WI)沪深300指数 900% 30150% 125 750% 25120% 100 600% 2090%75450% 1560%50300% 1030%25150% 50% 19/119/920/521/121/922/523/123/9 00% 20/420/1121/622/122/823/323/10 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图6：太阳能行业（CI）市盈率（TTM）图7：新能源车设备行业（CJ）市盈率（TTM） 估值溢价太阳能(CI)沪深300指数 90 600% 162 估值溢价新能源车设备(CJ)沪深300指数 960% 75500% 135 800% 60400% 108 640% 45300%81480% 30200%54320% 15100%27160% 00% 19/119/920/521/121/922/523/123/9 00% 20/420/1121/622/122/823/323/10 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图8：风电行业（CI）估值PE（TTM） 估值溢价风电(CI)沪深300指数 53 330% 45275% 37220% 29165% 21110% 1355% 50% 19/119/920/521/121/922/523/123/9 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 三、行业数据跟踪 （一）光伏产业链价格进入景气下行周期 产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈