创新药渐入佳境，成品药稳中有增

京新药业是一家在中国具有领先地位的药品和医用显示器生产企业，其产品线涵盖了化学制剂、传统中药、生物制剂、化学原料药以及医疗器械等多个领域。公司的管理团队稳定且经验丰富，致力于打造从原料药到成品药的完整制药产业链，并通过收购深圳巨烽进一步扩展至医疗器械领域。

主要亮点

1. 业务稳健增长：近年来，京新药业的收入和利润保持稳定增长趋势，2020年至2022年间，公司营业收入实现了连续增长，2023年前三季度收入增长4.48%，显示出公司业务的稳健性和韧性。

2. 创新药进展：公司拥有10余项在研创新药项目和50余项仿制药项目，创新药的地达西尼（用于治疗失眠）即将上市，预计将显著改善现有用药格局并带来快速增长。此外，精分领域JX11502MA胶囊和康复新液肠溶胶囊也处于不同阶段的研发中，展现出公司在创新药研发方面的实力和潜力。

3. 集采影响：虽然面临集采带来的销售波动，但公司通过拓展院内外市场，特别是加强院外市场的开发，如通过医药电商、品牌和商销等渠道，有效应对了这一挑战，预计将进一步推动主要品种的销售增长。

4. 财务预测与估值：基于公司业务的稳健增长和创新项目的推进，预计未来三年（2023-2025年）的营业收入和归母净利润将分别达到40.94亿、45.87亿和52.77亿元，对应的EPS分别为0.76、0.88和1.05元，PE倍数分别为15.3、13.3和11.1倍，首次覆盖给予“买入-B”评级。

风险提示

• 行业政策变化风险：医药行业受到国家政策的严格监管，政策变化可能对公司的经营产生影响。
• 研发风险：新药研发周期长、投入大，存在研发失败的风险。
• 环保风险：医药生产过程中的环保合规成本可能上升。
• 人才缺乏风险：医药行业的专业人才需求高，人才短缺可能影响公司的运营效率。

结论

京新药业作为一家在中国医药领域具有重要地位的企业，通过其广泛的产品线、稳定的业务增长、积极的创新战略和有效的市场策略，展现出了强大的竞争力和发展潜力。尽管面临一定的行业和内部挑战，但其财务预测显示公司具有良好的成长前景，首次覆盖给予“买入-B”评级，体现了对其未来发展信心。