2023年12月金融数据点评：政府债券融资支撑社融

2023年12月金融数据关键分析

金融数据概览

• 新增社融与信贷：2023年12月，中国新增社融19400亿元，新增信贷11700亿元，略低于市场预期。

关键亮点与分析

1. 政府债券融资主导：

   • 政府债券融资对新增社融的同比增量贡献率超过100%，延续了自10月以来国债和地方债发行放量的趋势。

2. 信贷表现：

   • 企业信贷：同比大幅少增，主要受企业中长期贷款拖累。企业中长期贷款同比大幅少增，部分原因是历史同期最高值的高基数效应，以及可能与存款利率下调后存贷套利活动减少相关。
   • 居民信贷：同比虽改善，但仍处于近10年同期次低值，居民中长期贷款同比少增，表明稳地产政策仍有待进一步加强。

3. 存款情况：

   • 财政支出加快，导致财政存款同比仅少减1636亿元，企业存款同比大幅增加2341亿元，显示财政支出力度较大。
   • 新增居民存款同比大幅减少，主要受2022年12月高基数效应影响。

4. 货币供给：

   • M2和M1剪刀差收窄，主要由M2贡献，反映企业资金活化程度并未提升，企业对未来预期仍偏弱。

后续展望与风险提示

• 政策与经济预期：预计2024年货币与财政政策将进一步发力，特别是关注信贷投放节奏和PSL对企业中长期信贷的撬动效果。
• 风险提示：政策变动和经济恢复不及预期的风险。

结论

• 12月金融数据显示，政府债券融资继续支撑社融规模，同时企业与居民的融资需求依然较弱，有效需求不足仍然是经济面临的主要挑战。预计2024年政策将进一步发力以提振经济，重点关注信贷投放和货币政策对经济的支撑作用。