基础化工行业周报：制冷剂配额落地，三代制冷剂价格大幅上涨

2024年1月14日 行业研究 制冷剂配额落地，三代制冷剂价格大幅上涨 ——基础化工行业周报（2024/01/08-2024/01/12） 要点 制冷剂配额方案落地，行业供需格局有望持续改善。据《蒙特利尔议定书》和 《基加利修正案》，我国第三代制冷剂在2020-22年基线年使用量平均值的基础上，2024年起冻结HFCs的消费和生产。2024年1月11日，生态环境部公示了2024年度氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况。合计下发2024年 三代制冷剂生产配额总量（不含三氟甲烷）为74.56万吨，其中内用生产配额总量（不含三氟甲烷）为34.00万吨，占比46%。从总量看，三代制冷剂配额主要集中在巨化股份、三美股份、中化蓝天、东岳集团、永和股份、淄博飞源等企业。分品种看，巨化股份在主要品种中的份额均占比较大，除巨化股份外，不同企业的优势品种有所不同，例如三美股份主要为R125、R134a，永和股份主要为R143a。随着三代制冷剂配额正式落地，行业供需格局有望持续改善，景气度有望持续上行。 下游需求稳步增长，三代制冷剂盈利大幅改善。随着中国宏观经济基本面持续好转，下游消费需求回升，23年4月以来全国空调、汽车产量累计同比持续正增长。2023年11月，我国空调、汽车产量累计同比分别+12.6%、+6.8%。作为制冷剂主要下游产品，下游空调、汽车产量持续增长，有助于支撑制冷剂需求稳步回升。2023年以来，随着“份额战”结束，供给端收缩，叠加需求端景气恢复，三代制冷剂价差修复明显。截至2024年1月12日，R32价差为 6078元/吨，较23年7月初+266%，较24年年初+58%；R125价差为 13932元/吨，较23年7月初+66%，较24年年初+30%；R134a价差为 12246元/吨，较23年7月初+98%，较24年年初+25%。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数涨跌幅为-1.61%，深证成指涨跌幅为-1.32%，沪深300指数涨跌幅为-1.35%，创业板指涨跌幅为-0.81%。中信基础化工板块涨跌幅为-0.8%，涨跌幅位居所有板块第14位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：轮胎（+4.5%），碳纤维（+3.1%），锂电化学品（+2.8%），日用化学品（+2.3%），粘胶（+1.3%）；聚氨酯（-5.5%），涂料油墨颜料（-3.6%），电子化学品（-3.6%），改性塑料（- 3.2%），氟化工（-2.8%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：丹化科技 （+16.91%），康普顿（+16.77%），双象股份（+15.03%），恒兴新材 （+14.59%），永太科技（+11.49%）。过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：ST鸿达（-22.83%），鼎龙科技（-19.94%），金力泰（-17.25%），普利特（-12.67%），亚太实业（-11.86%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块； ④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003021-52523800 caijiahao@ebscn.com 联系人：胡星月 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 基础化工 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态——制冷剂6 1.3.1、制冷剂配额方案落地，行业供需格局有望持续改善6 1.3.2、下游需求稳步增长，三代制冷剂盈利大幅改善8 1.3.3、投资建议13 1.4、子行业动态跟踪14 2、重点化工产品价格及价差走势15 2.1、化肥和农药15 2.2、氯碱17 2.3、聚氨酯18 2.4、C1-C4部分品种20 2.5、橡胶21 2.6、化纤和工程塑料22 2.7、氟硅24 2.8、氨基酸&维生素25 2.9、锂电材料26 2.10、其它27 3、风险分析28 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数涨跌幅为- 1.61%，深证成指涨跌幅为-1.32%，沪深300指数涨跌幅为-1.35%，创业板指涨跌幅为-0.81%。中信基础化工板块涨跌幅为-0.8%，涨跌幅位居所有板块第14位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：轮胎（+4.5%），碳纤维（+3.1%），锂电化学品（+2.8%），日用化学品（+2.3%），粘胶（+1.3%）；聚氨酯（-5.5%），涂料油墨颜料 （-3.6%），电子化学品（-3.6%），改性塑料（-3.2%），氟化工（-2.8%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：丹化科技 （+16.91%），康普顿（+16.77%），双象股份（+15.03%），恒兴新材 （+14.59%），永太科技（+11.49%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600844.SH 丹化科技 3.94 16.91% 26.28% 603798.SH 康普顿 11.70 16.77% 22.13% 002395.SZ 双象股份 22.50 15.03% 66.54% 603276.SH 恒兴新材 28.36 14.59% 16.37% 002326.SZ 永太科技 12.23 11.49% 7.28% 002749.SZ 国光股份 13.42 11.28% 28.30% 603051.SH 鹿山新材 36.39 11.18% 17.01% 300769.SZ 德方纳米 60.20 9.77% 3.92% 002250.SZ 联化科技 7.41 8.97% 1.79% 003022.SZ 联泓新科 18.96 8.84% 9.60% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：ST鸿达（-22.83%），鼎龙科技（-19.94%），金力泰（-17.25%），普利特（-12.67%），亚太实业 （-11.86%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 002002.SZ ST鸿达 0.71 -22.83% -41.32% 603004.SH 鼎龙科技 30.35 -19.94% -19.94% 300225.SZ 金力泰 8.01 -17.25% -9.18% 002324.SZ 普利特 11.1 -12.67% -17.04% 000691.SZ 亚太实业 5.2 -11.86% 3.17% 600589.SH *ST榕泰 3.44 -11.57% 3.21% 300596.SZ 利安隆 27.42 -11.41% -0.04% 603225.SH 新凤鸣 12.77 -10.64% -5.06% 601233.SH 桐昆股份 13.51 -9.87% -6.70% 300684.SZ 中石科技 17.32 -9.79% -13.70% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：甲醛：江浙地区（+12.38%），己二酸:华东地区 （+4.76%），黄磷(净磷):云南地区（+3.52%），有机硅DMC（+3.51%），维生素E:国产（+3.36%）乙烯:东南亚（+2.35%），正丁醇:齐鲁石化 （+2.33%），二氯甲烷:华东地区（+1.74%），苯乙烯:华东（+1.67%），DMF:华东地区（+1.31%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2023均价2022均价2021均价 己二酸:华东地区 元/吨11,000.004.76% 10,533.330.32% 4.76% 10,634.5712,359.2211,323.95 甲醛：江浙地区元/吨1,135.0012.38%1,022.501.24%12.38%1,084.681,382.051,419.25 黄磷(净磷):云南地区元/吨23,500.003.52%23,016.67-3.29%3.52%25,211.7833,249.3226,845.75 有机硅DMC 元/吨14,760.003.51% 14,116.670.69% 5.88% 14,906.4723,569.6032,046.95 乙烯:东南亚 美元/吨870.00 2.35% 852.00 0.24% 2.35% 880.44 1,062.14 1,001.52 维生素E:国产元/千克61.503.36%59.020.03%4.24%70.7885.7680.14 二氯甲烷:华东地区 元/吨2,668.571.74% 2,665.03-1.40% 0.45% 2,752.134,005.87 4,658.94 正丁醇:齐鲁石化元/吨8,800.002.33%8,706.672.43%1.15%7,947.128,573.4212,228.08 DMF:华东地区 元/吨4,837.501.31% 4,930.42-1.88% -0.26% 5,377.8311,742.7912,729.22 苯乙烯:华东元/吨8,500.001.67%8,411.174.49%0.95%8,427.049,304.008,863.02 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种:合成氨:河北地区（-10.02%），纯碱:轻质:华东（-9.43%），高温煤焦油:山西地区（-8.75%），硫酸（-7.92%），纯碱:重质:华东（-7.41%），炭黑(N330):山西市场（-5.19%），液化气(民用气):长岭炼化 （-4.38%），丙烯腈:华东（-3.05%），磷酸一铵(55%颗粒):湖北地区（-2.94%）,苯酚:高桥石化（-2.76%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2023均价2022均价2021均价 纯碱:轻质:华东 元/吨2,400.00-9.43% 2,710.00-3.21% -12.73%2,515.212,621.78 2,159.51 合成氨:河北地区元/吨2,965.00-10.02%3,471.00-6.19%-10.15%3,431.174,055.503,823.99 高温煤焦油:山西地区元/吨3,650.00-8.75%4,217.00-2.38%-13.10%4,536.855,475.703,857.67 硫酸 元/吨232.50 -7