供应扰动驱动短线反弹，过剩未变中线仍是寻底之路

周度报告—碳酸锂 供应扰动驱动短线反弹，过剩未变中线仍是寻底之路 走势评级：碳酸锂：看跌 报告日期：2024年1月14日 ★供应扰动驱动短线反弹，过剩未变中线仍是寻底之路 上周锂盐期货价格有所反弹而现货持稳运行、负基差再度走阔。LC2401收盘价周涨4.2%至9.74万元/吨，LC2407收盘价周涨4.3%至10.29万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-0.3%、-1.6%至9.62、8.76万元/吨；溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周涨4.7%至10.0万元/吨。电工价差环比走阔0.11万元至0.86万元/吨。周内氢氧化锂价格小幅下跌，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价分辨环比-1.7%、-1.6%至 有8.48、9.18万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环 色比走阔0.12万元至1.15万元/吨。 金近期期货盘面有所反弹，主因海外资源端扰动频发。1月5日，属澳洲矿商CoreLithium宣布，因锂价下跌过快，将暂时暂停Grants露天矿场的采矿作业，同时继续处理已建立的矿石库存。1月10 日，SQMAtacama盐滩遭遇当地社区居民的干扰，工厂的四个入口被封锁。封路的核心原因在于，当地社区认为近期Codelco与SQM未经当地居民商议便签订了谅解备忘录，并将SQM在Atacama盐湖的开采时间扩至2060年，这将对环境的影响和损害延长了30年。后据彭博社消息，当地土著社区于12日晚间达成协议、同意解除路障。 随着锂价愈发靠近成本支撑，市场对利多消息的敏感性有所增强，供应扰动带来的情绪好转带动盘面短期反弹，锂价的寻底之路将不复此前流畅、而将在节奏上有所反复。就Core和SQM事件本身评估而言，其对短期锂盐供应并无显著扰动、更难以扭转中长期的大过剩格局。因此我们认为，在品种过剩的核心问题未变的情况下，供应扰动驱动的反弹行情，其可持续性及反弹空间均较为有限，建议关注事件充分发酵后的逢高沽空机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告 渠道库存渐出清，行业信心待修复 2023/03/30 将至已至，何时企稳？ 2023/03/09 拐点将至，节奏何如？ 2022/12/17 基本面拐点待确认，锂盐谨慎乐观 2022/06/29 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、供应扰动驱动短线反弹，过剩未变中线仍是寻底之路4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：锂精矿现货价格继续调降6 3.2、锂盐：负基差再度走阔6 3.3、下游中间品：报价环比下行9 3.4、终端：2023年中国新能源车销量达950万辆10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2401）7 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、供应扰动驱动短线反弹，过剩未变中线仍是寻底之路 上周（01/05-01/12）锂盐期货价格有所反弹而现货持稳运行、负基差再度走阔。LC2401收盘价周涨4.2%至9.74万元/吨，LC2407收盘价周涨4.3%至10.29万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-0.3%、-1.6%至9.62、8.76万元/吨；溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周涨4.7%至10.0万元/吨。电工价差环比走阔0.11万元至0.86万元/吨。周内氢氧化锂价格小幅下跌，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价分辨环比-1.7%、-1.6%至8.48、9.18万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.12万元至1.15万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 近期期货盘面有所反弹，主因海外资源端扰动频发。1月5日，澳洲矿商CoreLithium宣布，因锂价下跌过快，将暂时暂停Grants露天矿场的采矿作业，同时继续处理已建立的矿石库存。1月10日，SQMAtacama盐滩遭遇当地社区居民的干扰，工厂的四个入口被封锁。封路的核心原因在于，当地社区认为近期Codelco与SQM未经当地居民商议便签订了谅解备忘录，并将SQM在Atacama盐湖的开采时间扩至2060年，这将对环境的影响和损害延长了30年。后据彭博社消息，当地土著社区于12日晚间达成协议、同意解除路障。 随着锂价愈发靠近成本支撑，市场对利多消息的敏感性有所增强，供应扰动带来的情绪 好转带动盘面短期反弹，锂价的寻底之路将不复此前流畅、而将在节奏上有所反复。就Core和SQM事件本身评估而言，其对短期锂盐供应并无显著扰动、更难以扭转中长期的大过剩格局。因此我们认为，在品种过剩的核心问题未变的情况下，供应扰动驱动的反弹行情，其可持续性及反弹空间均较为有限，建议关注事件充分发酵后的逢高沽空机会。 2、周内行业要闻回顾 1.乘联会：12月新能源乘用车生产达到109.5万辆，同比增长45.4% 12月新能源乘用车生产达到109.5万辆，同比增长45.4%，环比增长10.5%。今年以来累计生产892.0万辆，同比增长33.7%。12月新能源乘用车批发销量达到110.8万辆，同比增长47.5%，环比增长15.3%。今年以来累计批发886.4万辆，同比增长36.3%。12月新能源车市场零售94.5万辆，同比增长47.3%，环比增长12.1%。今年以来累计零售773.6万辆，同比增长36.2%。12月新能源车出口10.2万辆，同比增长39.8%，环比增长19.4%。今年以来累计出口104.8万辆，同比增长72.0%。（来源：乘联会） 2.盛新锂能：与现代汽车签订氢氧化锂供货合同 盛新锂能公告，与现代汽车签订了《氢氧化锂供货合同》，公司及盛威国际将在2024年 至2027年期间向现代汽车供应氢氧化锂产品。（来源：公司公告） 3.2023年我国动力电池累计装车量387.7GWh 12月，我国动力电池装车量47.9GWh，同比增长32.6%，环比增长6.8%。其中三元电池装车量16.6GWh，占总装车量34.5%，同比增长44.9%，环比增长5.3%；磷酸铁锂电池装车量31.3GWh，占总装车量65.3%，同比增长26.8%，环比增长7.5%。（来源：汽车动力电池产业创新联盟） 4.SQM在智利的锂矿开采业务活动受到封路事件的短暂干扰 1月11日凌晨有消息称，智利化学矿业公司在智利的锂矿开采业务活动受到封路事件的干扰。阿塔卡马尼亚人民委员会周三表示，他们已经封锁了SQM工厂的四个入口，阻止了运送换班人员的巴士。随后据彭博社消息，当地土著社区于周五晚间同意解除路障。 （来源：路透社，彭博社） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货价格继续调降 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：负基差再度走阔 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2401） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：报价环比下行 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：2023年中国新能源车销量达950万辆 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期