建筑材料行业研究周报：美丽中国建设意见发布，有望促进高耗能建材品种供给优化

行情回顾 过去五个交易日 （0106-0112）沪深300跌1.35%， 建材 （ 中信 ） 涨0.97%，玻璃、陶瓷、其他装饰材料取得正收益，其余子板块取得负收益。 个股中，公元股份，华立股份，耀皮玻璃，松发股份，中旗新材涨幅居前。 美丽中国建设意见出台，水泥等高碳排行业供给格局有望优化 据Wind，0106-0112一周，30个大中城市商品房销售面积179.26万平米，环比/同比分别-8%/-43%，持续下滑趋势，新房销售仍处于磨底阶段。 当前市场对地产需求端预期较为悲观，我们认为未来“三大工程”领域投资仍是重要发力点。近期国开行、进出口银行和农发行新增补充贷款3500亿元，PSL余额增至3.25万亿元，同时一线城市房票安置潮逐渐开启，广州于1月5日开出全省首张房票，“三大工程”进度有望逐步推进。 国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》，我们认为其中有两点值得关注：一是要求持续深入打好蓝天保卫战，以京津冀及周边、长三角、汾渭平原等重点区域为主战场，大力推进多污染物协同减排，高质量推进水泥等重点行业及燃煤锅炉超低排放改造。二是统筹推进重点领域绿色低碳发展，推进产业数字化、智能化同绿色化深度融合，大力推进传统产业工艺、技术、装备升级，实现绿色低碳转型，政策同时提到要进一步发展全国碳市场，并稳步扩大行业覆盖范围，我们认为水泥、瓷砖等高碳排的传统建材行业纳入碳交易步伐或将加快，有望依托于节能减碳的政策推进，加速小企业的出清，供给端实现进一步优化，同时对于数字化、智能化改造需求亦有望增长，继续推荐水泥、陶瓷设备制造龙头科达制造等品种。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23H1起基本面已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 科达制造（与机械联合覆盖）、北新建材、华新水泥，凯盛科技（与电子联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖），时代新材（与电新联合覆盖） 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 重点标的推荐 内容目录 核心观点..............................................................................................................................................3 行情回顾......................................................................................................................................................3 建材重点子行业近期跟踪.....................................................................................................................5 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现.......................................5 风险提示......................................................................................................................................................6 图表目录 图1：中信建材三级子行业过去四个交易日（0108-0112）涨跌幅.............................................3 表1：2023和2022年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米）.................3 表2：《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》......................................................4 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0108-0112）沪深300跌1.35%，建材（中信）涨0.97%，玻璃、陶瓷、其他装饰材料取得正收益，其余子板块取得负收益。个股中，公元股份（44.2%），华立股份（17.9%），耀皮玻璃（11.8%），松发股份（9.5%），中旗新材（9.1%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：华新水泥（-1.6%），亚士创能（1.1%），蒙娜丽莎（0.5%），凯盛科技（-3.3%），山东药玻（3.1%）。 图1：中信建材三级子行业过去四个交易日（0108-0112）涨跌幅 美丽中国建设意见出台，水泥等高碳排行业供给格局有望优化 据Wind，0106-0112一周，30个大中城市商品房销售面积179.26万平米，环比/同比分别-8%/-43%，持续下滑趋势，新房销售仍处于磨底阶段。当前市场对地产需求端预期较为悲观，我们认为未来“三大工程”领域投资仍是重要发力点。近期国开行、进出口银行和农发行新增补充贷款3500亿元，PSL余额增至3.25万亿元，同时一线城市房票安置潮逐渐开启，广州于1月5日开出全省首张房票，“三大工程”进度有望逐步推进。 表1：2023和2022年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 美丽中国建设意见出台，水泥等高碳排行业供给格局有望优化。1月11日，中共中央国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》，提出到2027年，绿色低碳发展深入推进，美丽中国建设成效显著；到2035年，广泛形成绿色生产生活方式，美丽中国目标基本实现；到本世纪中叶，生态文明全面提升，美丽中国全面建成的目标。我们认为《意见》中有两点值得关注：一是要求持续深入打好蓝天保卫战，以京津冀及周边、长三角、汾渭平原等重点区域为主战场，大力推进多污染物协同减排，高质量推进钢铁、水泥、焦化等重点行业及燃煤锅炉超低排放改造。二是统筹推进重点领域绿色低碳发展，推进产业数字化、智能化同绿色化深度融合，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马，大力推进传统产业工艺、技术、装备升级，实现绿色低碳转型，政策同时提到要进一步发展全国碳市场，并稳步扩大行业覆盖范围，我们认为水泥、瓷砖等高碳排的传统建材行业纳入碳交易步伐或将加快，有望依托于节能减碳的政策推进，加速小企业的出清，供给端实现进一步优化，同时对于数字化、智能化改造需求亦有望增长，继续推荐水泥、陶瓷设备制造龙头科达制造等品种。 表2：《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》 另一角度，我们认为新兴领域的建材品种仍值得关注。我们认为新材料板块，一方面受益于风险偏好改善带来的相关下游行业预期修复（如消费电子、半导体、医药及新能源），另一方面部分材料（如光伏玻璃）也有望受益于供给侧的控制政策。总体而言，若后续新材料品种自身基本面持续兑现，叠加行业β触底向上，我们认为其行情仍有望持续。 建议关注与电子、医药相关的非金属材料品种，如电子纱、电子新材料（UTG、石英砂等）以及药用玻璃等。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：上周全国水泥市场价格环比继续下滑1.1%。价格回落区域主要集中在华东和西南地区，幅度10-50元/吨；无价格上涨区域。一月上旬，国内水泥市场需求环比维持稳定，南方地区工程项目仍然处于施工阶段，水泥需求减弱不明显，支撑全国水泥出货率保持在46%左右。水泥价格回落主要以南方地区为主，尽管各地已陆续发布2024年错峰生产通知，但多数地区尚未开始执行，且库存均在70%或以上高位运行，压力较大，企业为在节前降低库位水平，价格出现季节性回落。预计1月中下旬，随着春节临近，下游需求将会明显萎缩，考虑到当前各地价格水平均不高，后期大幅回落空间有限，多将小幅下行为主。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：上周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格16.5-17元/平方米，环比持平，3 .2m 镀膜25.5-26元/平方米，环比持平，近期组件厂家订单跟进不饱和，开工率较前期下滑，玻璃按需采购，需求端支撑一般。上周库存天数24.90天，环比增1.01pct，日熔量97530吨/日，环比持平。短期预计市场持续稳中偏弱运行状态。2）浮法玻璃：上周国内浮法玻璃均价2036.74元/吨，环比涨0.93%，国内浮法玻璃需求变化不大，市场交投氛围尚可。上周浮法玻璃库存2834万重箱，环比减少113万重箱，库存天数13.50天，环比减少0.54天，日熔量172365吨，较上周减少600吨.周内产线冷修1条，改产1条，暂无点火线。预计中下游提货趋谨慎，多以规格性补货为主，多数原片厂调价动力有限。预计下周稳价为主。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：上周国内无碱粗纱市场价格呈弱势盘整走势，多数厂1月上旬暂挺价观望为主，市场成交情况仍偏淡。截至1月11日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3050-3200元/吨不等，全国均价3148元/吨，主流含税送到，环比上周均价（3180）持平，同比下跌23.64%。上周无碱池窑粗纱市场价格整体趋稳运行，但成交重心仍有下移趋势，当前多数池窑厂仍持观望态度，国内龙头企业价格动态将影响周边池窑厂价格调整幅度。电子纱市场多数池窑厂出货一般，各池窑厂电子纱及电子布价格均有下调。 下游加工厂需求偏弱，开工率偏低，多以刚需采购为主。预计短期无碱池窑粗纱市场价格或稳中趋弱运行。（数据来源：卓创资讯） 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 本周重点推荐组合：科达制造（与机械联合覆盖）、北新建材、华新水泥，凯盛科技（与电子联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖），时代新材（与电新联合覆盖） 我们认为当前时点传统建材行业景气已处于接近周期底部区间，新能源等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性：1）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、苏博特（与化工联合覆盖）、垒知集团、青松建化；2）消费建材22年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23H1起基本面已基本企稳， H2 有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道，长短视角结合，推荐北新建材、三棵树、东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、豪美新材（与有色联合覆盖）、坚朗五金、兔宝宝等；3）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期，推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰（与化工联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、时代新材（与电新联合覆盖）；4）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，