建筑装饰行业周报：新增覆盖大丰实业，深耕数字文旅，内容和运营在发力

一周市场回顾：1）1月10日，中国人民银行上海总部召开2024年工作会议，会议提出：积极营造良好的货币金融环境，鼓励金融机构持续加大对三大先导产业、六大重点产业的金融支持（ifind）；2）2023年全国水利各级部门全力推动水利基础设施建设，全年完成水利建设投资11996亿元（ifind）；3）1月11日，浙江召开全省住房和城乡建设工作会议，会议表示2024年将完善城镇住房体系，构建房地产发展新模式，推进住房保障体系改革，防范化解房地产风险（ifind）；4）1月8日，工业和信息部召开推动工业绿色低碳发展座谈会。会议强调，要稳妥推进工业领域碳减排，统筹推进工业及钢铁、建材、石化化工、有色金属等重点行业碳达峰（ifind）。 本周观点：新增覆盖大丰实业，深耕数字文旅，内容和运营在发力。公司是文体旅产业集成解决方案供应龙头，支柱业务为文体装备制造，曾为多个国内外顶级活动、晚会、赛事提供产品技术服务，积极向产业链上下游转型，构建出文体装备和数字艺术科技为主体，文旅运营为新方向的服务模式。1）文体市场稳升 ， 数艺科技催生行业新业态 。我国演出场馆20-22年营业收入CAGR+17.0%，艺术表演团体机构数目和场馆机构数目22年仍保持增长；我们预计25年中国体育产业增加值规模或将达到2.8万亿，较21年实现翻倍。 自20年以来，国家大力推广文化数字化战略，推动文化产业向复合型数字文化模式转变。后疫情时代，文旅+演出娱乐复苏将推动沉浸式产业市场加速发展，预计沉浸式演艺娱乐市场规模将从21年15亿元增至26年的91亿元。 2）数艺科技、文体旅运营、文旅演绎业务是新增长点。数艺科技业务融合全息、VR、AR、MR等前沿科技，为城市综合体、景区等提供文化数字化服务，提供沉浸式、交互式体验，18-22年收入CAGR为+50.5%，毛利率保持在36%以上；公司文体旅运营业务主要提供场馆运营整体解决方案，为场馆进行全面规划、元宇宙内容创制，IP制作，沉浸式运营提升等；公司文旅演绎业务依托文体装备和数艺科技沉淀的文体装备设计、生产、创意策划与布景能力，能自研体系、优化成本，《今夕共西溪》是数艺融合演出的典范，公司获得科幻《流浪地球》IP小说独家授权，有望拓展新增长空间。3）公司经营稳健，期待需求端状况回暖。公司收入平稳增长，23H1营业收入同比+1.3%，23Q1-Q3营业收入17.05亿元，同比-5.25%，我们判断若需求端资金状况好转，公司收入及业绩增速有望恢复往年水平。公司深耕数字文旅多年，积极发力XR赛道，海外业务和高毛利率XR业务营收占比均快速提升，给予目标价16.94元。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量0亿元，截止2024年1月14日，累计发行量0亿元，累计同比-100%。2）本周城投债发行量为1053.60亿元，净融资额51.01亿元，截止目前累计净融资额405.05亿元，累计同比-72.84%。3）公司订单跟踪:本周共11家公司中标85订单，中标总金额1616.81亿元。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌1.61%，创业板下跌1.44%，建筑行业下跌0.86%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共46只股票上涨，涨幅前五的公司为大千生态（20.55%）、节能铁汉（18.18%）、瑞和股份（17.45%）、美丽生态（11.36%）、东方园林（11.29%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.1050，上周收盘价7.1029。十年期国债到期收益率为2.5175，较上周下跌0.03bp。一个月SHIBOR为2.2970 %，较上周下跌2.30 bp。 4)其他：本周4公司发生重要股东增减持，5家公司发生大宗交易。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：新增覆盖大丰实业，深耕数字文旅，内容和运营在发力。公司是文体旅产业集成解决方案供应龙头，支柱业务为文体装备制造，曾为多个国内外顶级活动、晚会、赛事提供产品技术服务，积极向产业链上下游转型，构建出文体装备和数字艺术科技为主体，文旅运营为新方向的服务模式。1）文体市场稳升，数艺科技催生行业新业态。我国演出场馆20-22年营业收入CAGR+17.0%，艺术表演团体机构数目和场馆机构数目22年仍保持增长；我们预计25年中国体育产业增加值规模或将达到2.8万亿，较21年实现翻倍。自20年以来，国家大力推广文化数字化战略，推动文化产业向复合型数字文化模式转变。后疫情时代，文旅+演出娱乐复苏将推动沉浸式产业市场加速发展，预计沉浸式演艺娱乐市场规模将从21年15亿元增至26年的91亿元。2）数艺科技、文体旅运营、文旅演绎业务是新增长点。数艺科技业务融合全息、VR、AR、MR等前沿科技，为城市综合体、景区等提供文化数字化服务，提供沉浸式、交互式体验，18-22年收入CAGR为+50.5%，毛利率保持在36%以上；公司文体旅运营业务主要提供场馆运营整体解决方案，为场馆进行全面规划、元宇宙内容创制，IP制作，沉浸式运营提升等；公司文旅演绎业务依托文体装备和数艺科技沉淀的文体装备设计、生产、创意策划与布景能力，能自研体系、优化成本，《今夕共西溪》是数艺融合演出的典范，公司获得科幻《流浪地球》IP小说独家授权，有望拓展新增长空间。3）公司经营稳健，期待需求端状况回暖。 公司收入平稳增长，23H1营业收入同比+1.3%，23Q1-Q3营业收入17.05亿元，同比-5.25%，我们判断若需求端资金状况好转，公司收入及业绩增速有望恢复往年水平。公司深耕数字文旅多年，积极发力XR赛道，海外业务和高毛利率XR业务营收占比均快速提升，给予目标价16.94元。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量0亿元，截止2024年1月14日，累计发行量0亿元，累计同比-100%。 2.城投债：本周城投债发行量为1053.60亿元，净融资额51.01亿元，截止目前累计净融资额405.05亿元，累计同比-72.84%。 3.公司订单跟踪：本周共11家公司中标85订单，中标总金额1616.81亿元。其中房屋建设Ⅲ1123.92亿元，为上海建工；其他专业工程355.40亿元，为ST天龙、冠中生态、陕建股份；路桥施工55.20亿元，为北新路桥、龙建股份、腾达建设、浙江交科；园林工程Ⅲ50亿元，为节能铁汉；装修装饰Ⅲ32.29亿元，为建艺集团、维业股份。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）1月10日，中国人民银行上海总部召开2024年工作会议，会议提出：积极营造良好的货币金融环境，鼓励金融机构持续加大对三大先导产业、六大重点产业的金融支持（ifind）；2）2023年全国水利各级部门全力推动水利基础设施建设，全年完成水利建设投资11996亿元（ifind）；3）1月11日，浙江召开全省住房和城乡建设工作会议，会议表示2024年将完善城镇住房体系，构建房地产发展新模式，推进住房保障体系改革，防范化解房地产风险（ifind）；4）1月8日，工业和信息化部召开推动工业绿色低碳发展座谈会。会议强调，要稳妥推进工业领域碳减排，统筹推进工业及钢铁、建材、石化化工、有色金属等重点行业碳达峰（ifind）。 （一）宏观 1、工业和信息化部党组书记、部长金壮龙在接受采访时表示，全面实施制造业重点产业链高质量发展行动，强化企业科技创新主体地位，持续优化创新平台网络，大力推进科技创新和产业创新深度融合。（ifind） 2、自1月9日起，南京房贷利率执行LPR下调30个基点，根据最新的5年期LPR为4.2%来计算，目前南京首套房利率为3.9%，二套依然执行4.5%。（ifind） 3、1月10日，中国人民银行上海总部召开2024年工作会议，会议提出：积极营造良好的货币金融环境。鼓励金融机构持续加大对三大先导产业、六大重点产业的金融支持。 加强对新科技、新赛道、新市场的金融支持。推动上海房地产市场平稳健康发展。提高系统性金融风险防范能力等。（ifind） 4、工信部等十三部门发布关于加快“宽带边疆”建设的通知。通知指出，升级扩容县城宽带网络基础设施，统筹县域重要路由光缆建设，升级扩容县城至地级市、乡镇至县城之间的光缆网络，推动县城和乡镇建设双上联光缆路由。（ifind） 5、商务部、中央台办、国家发展改革委、工业和信息化部联合印发《关于经贸领域支持福建探索海峡两岸融合发展新路若干措施的通知》，其中提到，支持高质量建设海峡两岸集成电路产业合作试验区。（ifind） 6、1月11日，浙江召开全省住房和城乡建设工作会议，会议表示2024年将完善城镇住房体系，构建房地产发展新模式，推进住房保障体系改革，防范化解房地产风险。探索建立“人、房、地、钱”要素联动机制，逐步实现从提高预售条件向现房销售转变，在温州市及其他城市积极稳妥开展现房销售试点。（ifind） 7、再有5地下调首套房贷利率，根据公开资料不完全统计发现：全国70个大中城市中，七成以上城市的首套商业性个人住房贷款利率下限来到了“3字头”，且绝大部分城市的首套房贷利率已经创下历史新低。（ifind） 8、中国铁路昆明局集团有限公司表示，全国铁路2024年一季度列车运行图于1月10日起实施，铁路部门将进一步提升运输能力和效率，强化路网整体功能，为国民经济平稳运行和人民群众生产生活提供运输保障。（ifind） 9、1月11日，《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》发布，《意见》特别指出，要大力发展绿色金融，支持符合条件的企业发行