电力设备行业跟踪周报：光伏减产价格开始企稳，电力设备订单向好

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 光伏减产价格开始企稳，电力设备订单向好2024年01月14日 增持（维持） 投资要点 电气设备6740上涨2.77%，表现强于大盘。光伏涨5.93%，新能源汽车涨0.49%，锂电池涨1.56%，发电及电网跌0.49%，核电跌0.72%，风电跌1.4%，发电设备涨3.18%，电气设备涨2.77%。涨幅前五为智云股份、麦迪电气、江特电机、双杰电气、中恒电气；跌幅前五为赢合科技、中际旭创、国网信通、科达利、航天机电。 行业层面：储能：安徽：芜湖光伏发电储能项目放电量每千瓦时补贴0.3元。湖南：公布2024年1月代理购电价格。云南：集中共享新型储能试点示范项目公示。美国：2030年对电池储能系统需求将增长六倍。欧洲：欧洲投资银行4亿欧元支持希腊开发商Mytilineos的光伏和储能业务。电动车：中国12月电动车销119.1万辆，同环比增46.4%/16%，全年累计950万辆，同比增38%；美国12月电动车销13.7万辆，同环比+32%/19%，全年累计145万辆，增47%；公安部统计我国新能源汽车保有量超过2000万辆；12月国内动力和其他电池合计产量为77.7GWh，同环比+48%/-11%；工信部将对于具备量产条件的自动驾驶车型给予试点路测的牌照发放；宁德时代与福特汽车的技术许可合作未被排除在IRA法案补贴外；SNEResearch：宁德时代11月全球份额40.9%，1-11月累计37.4%；特斯拉国产电动汽车再降价0.6-1.55万元；智利盐湖原住居民百人抗议，要求纳入谈判体系；CXO宣布将暂时暂停Grants露天矿场的采矿作业，同时继续处理已建立的28万吨矿库存；长江有色市场钴22.10万/吨，本周-1.3%；上海金属网镍13.15万/吨，本周+4.4%；长江有色市场锰1.41万/吨，本周+0.0%；SMM工业级碳酸锂8.76万/吨，本周+0.3%；SMM电池级碳酸锂9.62万/吨，本周+0.2%；百川金属锂85.00万/吨，本周+0.0%；碳酸锂LC24019.75万/吨，本周+3.4%；碳酸锂 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师刘晓恬 执业证书：S0600523070005 liuxt@dwzq.com.cn 行业走势 LC240710.37万/吨，本周+1.8%；国产氢氧化锂8.5万/吨，本周-1.7%；SMM六氟磷酸锂6.50万/电力设备沪深300 吨，本周-2.3%；百川六氟磷酸锂6.4万/吨，本周-3.0%；百川石油焦0.18万/吨，本周+2.2%；百川 湿法隔膜1.1元/平，本周-2.2%；百川干法0.765元/平，本周-4.4%；电池SMM方形-三元5230.48元/wh，本周+0%。新能源：红海危机致中国运往欧洲供应链重大延迟，未来有中断风险；仁烁光能150mw钙钛矿产线竣工出片，预计24年量产20%效率；WoodMackenzie：2023年中国光伏组件成本下降42%；硅料最新价格停止下跌；根据Solarzoom,本周单晶硅料60元/kg，环平；硅片182/210mm2/3元/片，环平/环平；PERC182/210电池0.39/0.38元/W，环增8.33%/环平；单面PERC182/双面TOPCon182组件0.910/1.02元/W，环平/环平；玻璃3.2mm/2.0mm26.00/17.00元/平，环平/环平。河北海上风电省管1.8GW+国管5.5GW获批，预计25年前并网1.6GW；本周招标8.97GW，陆上8.97GW，海上暂无；本周开/中标18.15GW，陆上18.04GW，海上0.11GW；2023年1-11月光伏累计装机163.9GW、风电1-11月累计装机41.4GW。电网：2023年1-11月电网累计投资4458亿元，同比+6%。人形机器人：森塔机器人完成数百万人民币天使轮融资，国产机器人进度有望加速。 公司层面：美畅股份：预告23年归母净利15.5-16.5亿，同增5.23%-12.7%；海优新材：IPO部分限售股上市流通，涉及股东数量4名、涉及3194.3万股，占比38.02%；将于24年1月22日上市流通；孚能科技：全资子公司广州孚能科技近日获得政府补助款项人民币1亿元；振华新材：定增募资已完成，募资总额10.93亿；五洲新春：拟对五洲墨西哥增资3,000万元（折合420.1328万美元）;永太科技:与宁德时代签订《物料采购协议》，约定六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂（LIFSI）和碳酸亚乙烯酯（VC）三种产品（该三种产品以下统称为“原材料”）的交易计划、价格等事宜；振江股份:控股子公司上海底特公开发行股票并于北交所上市辅导;盛新锂能:公司及盛威国际将在2024-2027年期间向现代汽车供应氢氧化锂产品；德福科技:与德国某头部知名整车厂商旗下动力电池全资子公司签署定点协议。 投资策略:储能：23年11月美国电化学储能装机431MW，同环比+441%/138%，备案量达31GW，环减2.7%，因并网审核慢，部分项目延期至24年，预计24年可实现高速增长；23年国内招标约77Gwh，储能装机45Gwh超预期，储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh，光储平价，24年新增储能装机将继续高增；欧洲户储库存在24年上半年去完库存，部分企业去年12月订单已开始改善，1月进一步好转，24年预计户储30%+增长；全球储能装机23-25年的CAGR为40%左右，看好储能逆变器/PCS龙头和储能电池龙头。电动车：国内年末冲量势头良好，12月销119万辆，全年销量达950万辆，同比增38%，预计24年同增25%；欧洲年末需求相对偏弱，12月主流9国销23.8万辆，同环比-33%/+12%，预计23年销量近290万辆，同增15%，24年预计增速8-10%；美国利率较高影响年末需求，23年销145.5万辆，同增47%，24年预计同增25%。全球看23年销量1320万辆+，增30%，24年有望维持20%增长，叠加储能40%增长，预计锂电需求增长25%+，25年增长有望超过30%。排产端，1月淡季排产下降0-10%，Q1环比下降20%，预计24年3-4月排产将恢复，产业链各环节价格底部小跌，随24Q2需求恢复，大部分环节盈利将企稳。目前各环节龙头地位稳固且25年估值仅约10x，首推电池、结构件、一体化电解液&负极龙头，并推荐新技术及碳酸锂龙头。光伏：本周单晶致密料成交均价为6.22万元/吨，继续持平，硅片和电池价格亦企稳，个别小反弹，组件价格在0.9-1元/W之间。新技术上，Topcon23年渗透率近25%，预计24年N型渗透率将提升至70%。BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展，23年全球光伏装机390GW+，同增55%以上，24年预计20%左右增长，看好逆变器、格局好的大辅材、一体化组件龙头和电池新技术。工控&机器人：工控23年下半年小幅复苏，国产替代持续加速，展望24年预计Q2是拐点，3C需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转，同时龙头公司纷纷布局机器人，AI时代潜力大，看好工控龙头和人形机器人龙头。电网：投资整体稳健，新能源和海外需求向好，防御性明显，业绩稳健增长，重点推荐电力设备龙头，重点推荐柔直、出海、特高压等方向龙头公司。风电：陆风23年需求较好，海风23年平稳，下半年海风项目明显启动，对于24年预期向好，重点看好海风零部件龙头。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、阳光电源 （逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、德业股份（储能逆变器和微逆低点已过，明年一季度环比增长）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器明年恢复高增长）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、许继电气（电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、禾迈股份（微逆去库尾声明年重回高增长、储能产品开始导入）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成明年逐步恢复）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著）、聚和材料（银浆龙头、受益N型替代）、科达利（结构件全球龙头、结构创新受益）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、璞泰来（负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复合铜箔等打造材料平台）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、派能科技（户储电池龙头、出货量环比开始改善）、昱能科技（微逆龙头稳健增长、大举布局储能）、大金重工（塔筒出海龙头）、尚太科技（负极一体化龙头、成本优势显著）、盛弘股份、湖南裕能、德方纳米、中伟股份、安科瑞、科士达、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、美 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% -33% -37% 2023/1/162023/5/162023/9/132024/1/11 相关研究 《电动车销量点评：12月销量超市场预期，出口环比上升》 2024-01-12 《电力设备龙头稳健增长，锂电光伏短期承压》 2024-01-07 1/40 畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技（关注）、诺德股份、大全能源（关注）、九号公司、金风科技。建议关注：帝科股份、明阳电气、元力股份、儒竞科技、东威科技、链升科技、元琛科技、上能电气、亿晶光电、华电重工、昇辉科技、通合科技、帕瓦股份、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、雷赛智能、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。 表1：公司估值 总市值 代码公司 （亿元） 收盘价 （元） EPS（元/股）PE投资评级 2022A2023E2024E2022A2023E2024E 东吴证券研究所 300750.SZ宁德时代6802154.636.9910.6514.37221511买入 300124.SZ汇川技术149555.851.612.022.66352821买入 002050.SZ三花智控95325.530.690.861.12373023买入 300274.SZ阳光电源130587.892.426