互联网与传媒行业短剧市场专题报告(四) ：政策鼓励精品微短剧，持续关注头部内容公司

事件：1月12日，官方有两则关于微短剧的政策和信息释放。1）北京大视听·网络微短剧「首亮微光」扶持计划由北京市广电局发起，旨在推动网络微短剧业态高质量发展。2）国家广播电视总局办公厅关于开展「跟着微短剧去旅行」创作计划的通知，促进微短剧与传统文化、旅游资源、线下经济交融交汇。我们认为，微短剧精品化为大势所趋，预计将调动流量平台及短剧内容企业投入更多资源和资金，拍摄更多精品短剧，进而带动行业持续发展。 23年短剧市场规模近400亿，已成文娱市场不容忽视的新力量。根据艺恩数据，1）市场规模：随着短剧进入规模化发展，23年短剧市场规模近400亿，接近电影市场体量70%，五年内市场规模有望突破千亿元。2）短剧供给侧：23年市场共上线短剧1400多部，连续两年同比增速超过50%，相比全年3000部左右的备案量，产量储备比并未达到平衡；各方资本也争相涌入，23年国内短剧相关企业数量超30万家，是16年数量的近4倍；短视频平台作为短剧内容供给主力，23年短剧供给量占整体市场七成以上。3）短剧需求侧：由于碎片化娱乐需求持续加强，短剧受众不断扩容。当下短剧用户规模超5亿，过半短视频用户看过3分钟以下短剧、泡面番等内容，年轻用户占比近六成。 据QuestMobile统计的一年内短剧应用活跃用户规模，23年7月和8月出现轻度上升后，9月呈现短暂的下降，而后在10月和11月期间，短剧应用行业用户规模快速增长，从9000万量级一跃增长到1.2亿。 短视频平台成短剧供给主力，长短视频平台加深合作。快手：24年1月12日，快手副总裁、快手文娱业务负责人陈弋弋在快手短剧生态大会上透露，截至23年年底，快手星芒短剧上线总量近千部，播放量破亿作品达326部，破3亿作品有68部，破10亿超爆款项目有4部；受众规模方面，23年快手短剧日均DAU(日活用户数量)达2.7亿；创作者生态方面，截至23年年底，快手平台上短剧创作者规模已超10万。抖音：23年12月14日，芒果TV和抖音宣布合作开发短剧，并签署合作协议，发布“精品短剧扶持计划”。未来三年双方将围绕新国风、新青年、新生活、新职业、新技术、新人文、新农村、新竞界、新生态与新健康等十大主题，面向行业激励优质短剧的开发和制作。 除了短剧联合开发外，双方还将在二创视频与品牌营销领域进一步加深合作。 投资建议：短剧精品化趋势下，头部IP内容方有望受益。推荐：1）阅文集团：12月5日，阅文集团发布“短剧星河孵化计划”，筛选超百部IP加速短剧孵化；阅文将在短剧项目发行方面与腾讯集团进一步扩大合作，双方23年至25年合作短剧项目数量预估分别约为40个、100个和160个。2）中文在线：海外子公司Crazy Maple Studio（中文在线持股49.16%）旗下短剧APP ReelShort竞争优势显著；改编自四月天同名小说的中短剧《招惹》登陆腾讯视频后目前已分账已突破2000万元。3）掌阅科技：公司已上线的短剧App有薏米短剧和速看等。我们维持23-24年收入预测28.66/32.91亿元人民币，新增25年收入预测37.15亿元，考虑到短剧等创新业务发展或加大营销费用开支，下修23-24年归母净利润预测至0.5/1.2亿元（较上次预测-63%/-32%），新增25年归母净利润预测1.4亿元，维持“增持”评级。 风险提示：内容质量低下风险、行业竞争加剧风险、短剧监管风险。 重点公司盈利预测与估值表