权益市场资金流向追踪（2024W2）：乍暖还寒，主线分化

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 乍暖还寒，主线分化 ——权益市场资金流向追踪（2024W2） 2024年1月13日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 吴彦锦金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523090002联系电话：+8618616819227 邮箱：wuyanjin@cindasc.com 周君睿金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523110005联系电话：+8619821223545 邮箱：zhoujunrui@cindasc.com 权益市场资金流向追踪（2024W2）：乍暖还寒，主线分化 2024年1月13日 乍暖还寒，主线分化。本周主要股指延续下跌态势，上证指数跌破2900点关键位，创业板指受益新能源反弹跌幅相对较少，主力情绪较此前一周略有缓和但总体难言乐观，资金成交意愿维持在相对低位。内资方面，宽基ETF维持了近百亿净流入，具体布局仍以大盘、红利方向为主；外资方面，本周北向资金累计净卖出约24.39亿元，但周四单日净买入额一度突破70亿元，外资配置意愿出现阶段性积极信号。当前已进入年报预告密集披露的窗口期，容易触发事件驱动式行情，本周商贸美护板块受益龙头股业绩高增取得较优表现；我们建议短期可在防御性避险心态基础上，适当关注超跌板块的成长性机会。 公募：年初“固收+”测算仓位下行，宽基ETF流入近百亿。截至2024/1/12主动权益型基金平均测算仓位83.95%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位86.98%、84.05%、82.24%；最新“固收+”基金测算仓位24.24%，较上周值24.45%下降0.22pct。行业配置变动方面：年初以来计算机、电子测算仓位提升。新基金发行方面：（1）2023年主动权益型基金发行数量及规模均不及2022年，信心实质性修复尚需时间；全年该类产品新发339只，规模合计约1387.11亿元。本周主动权益型基金新发2只，规模合计约2.93亿元。（2）2023年，被动权益型基金规模也有缩水，全年该类产品新发235只，规模合计约1227.14亿元，约为2022年水平的83.19%。本周被动权益型基金新发5只，规模合计约16.06亿元ETF流向方面：2023年，宽基ETF累计净流入约3165.07亿元，12月后半月累计净流入约714.92亿元。本周宽基ETF净流入约92.26亿元，大盘、红利仍是资金主要流入对象。分行业来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品本周分别流入-1.05亿元、2.85亿元、-1.03亿元、3.62亿元 其他重点监控机构方面：（1）私募：规模方面，截至2023年11月底，私募证券投资基金规模5.73万亿元，与3个月前水平（8月：5.89万亿元）相比变动不明显；仓位方面，截至2023年11月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位58.71%，较10月底上升0.88pct，系近4个月来首次回升。（2）保险：11月保险估算仓位12.37%，较10月底下降0.14pct，已连续4个月下降。（3）信托：2023Q3估算仓位3.90%，降至2021Q2以来低位。 主力/主动资金流向：多空力量交织，悲观情绪较此前一周有所缓和，2024W2周主买净额约-1060亿元。行业方面：本周主力流入电新、有色流出电子、计算机等行业，主动资金流入电新、银行。 沪深港通：北向资金当周共计净卖出约24.39亿元,其中沪股通净卖出约 5.65亿元,深股通净卖出约18.75亿元。2024年1月以来北向资金累计净卖出约79.64亿元。行业方面：一级行业层面，本周北向资金流入计算机 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 交运，流出食饮、电新；二级行业层面，本周北向资金流入计算机软件、半导体，流出酒类、电源设备。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2024W2）：乍暖还寒，主线分化5 1.公募：年初“固收+”测算仓位下行，宽基ETF流入近百亿5 2.私募权益仓位近期首次回升，2023Q3信托权益仓位降至2021Q2以来低位7 3.主力/主动资金流向：多空力量交织，悲观情绪较此前一周有所缓和8 4.沪深港通：1月以来北向资金共计净卖出79.64亿元10 5.两融：最新融资余额15749.16亿元，较上周水平略有下降11 6.一级：2024M1以来沪深上市新股4只，首发实际募集资金约46.23亿元12 7.限售解禁：2024M1沪深限售解禁金额预计约2600亿元12 8.重要股东：新规后重要股东减持幅度明显减弱13 风险因素13 表目录表1：2024W2周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表2：2024W2周中信一级行业资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表3：2024W2周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表4：2024W2周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 图目录图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权)5 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权)5 图3：主动权益型基金行业仓位测算值(计算机)6 图4：主动权益型基金行业仓位测算值(电子)6 图5：主动权益型基金历年以来累计新成立数量6 图6：主动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份)6 图7：被动权益型基金历年以来累计新成立数量6 图8：被动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份)6 图9：2023年以来ETF分类累计净流入额(亿元)7 图10：私募证券投资基金规模(亿元)及仓位(%)7 图11：保险资金运用余额、流向结构(亿元)及仓位(%)7 图12：信托资金余额、流向结构(亿元)及仓位(%)8 图13：近1年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)8 图14：近2年陆股通成交净买入额(亿元)10 图15：分月陆股通成交净买入额(亿元)10 图16：陆股通持股市值及周净买入额(中信一级行业,亿元)11 图17：陆股通持股市值及周净买入额(中信二级行业TOP10&BTM10,亿元)11 图18：近2年港股通成交净买入额(亿元)11 图19：分月港股通成交净买入额(亿元)11 图20：沪深京三市融资融券余额(亿元)11 图21：近2年融资买入额、融券卖出额(亿元)11 图22：沪深新股首发家数及募集资金规模12 图23：分上市板限售解禁规模合计(亿元)12 图24：分月重要股东净增持规模（亿元）13 图25：近3月分行业重要股东净增持规模(亿元)13 权益市场资金流向追踪（2024W2）：乍暖还寒，主线分化 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画市场动向，涵盖公募、私募、保险、信托、主力/主动资金流、北向资金、两融、新股首发、限售解禁、产业资本增减持等方面，部分数据经公开披露值加工计算得到。 1.公募：年初“固收+”测算仓位下行，宽基ETF流入近百亿 国内公募基金仓位真实数据存在低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一痛点，我们“因基施策”，在兼顾基金持仓偏好和换手特征的基础上构建模拟组合，推出周频基金仓位测算数据。具体方法论详见报告《基于基金模拟组合的公募基金仓位测算——探寻高精度的仓位测算方法》。 截至2024/1/12，主动权益型基金平均测算仓位83.95%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位86.98%、84.05%、82.24%；最新“固收+”基金测算仓位24.24%，较上周值24.45%下降0.22pct。 图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2024/1/12 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2024/1/12 注：（1）本周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 基于此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》，我们使用模拟持仓方法即时估计公募基金的行业配置动向。模型测算结果显示：（1）当前公募前五大重仓行业：医药、电子、食品饮料、电新、机械。最新测算仓位如下：医药14.36%,电子12.94%,食品饮料8.04%,电力设备及新能源6.73%,机械5.69%,计算机5.49%,基础化工5.25%,汽车4.57%,国防军工3.43%,通信3.15%,有色金属3.11%,家电3.1%,农林牧渔2.7%,交通运输2.24%,电力及公用事业2.11%,煤炭1.8%,石油石化1.79%,传媒1.73%,非银行金融1.68%,银行1.59%,轻工制造1.36%,房地产1.28%,纺织服装1.12%,消费者服务0.92%,建筑0.89%,建材0.88%,钢铁0.77%,商贸零售0.51%,综合金融0.5%,综合0.28%。 （2）行业配置变动方面：年初以来计算机、电子测算仓位提升。 图3：主动权益型基金行业仓位测算值(计算机) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2024/1/12 图4：主动权益型基金行业仓位测算值(电子) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2024/1/12 新基金发行方面：（1）2023年主动权益型基金发行数量及规模均不及2022年，信心实质性修复尚需时间；全年该类产品新发339只，规模合计约1387.11亿元。本周主动权益型基金新发2只，规模合计约2.93亿元。（2） 2023年，被动权益型基金规模也有缩水，全年该类产品新发235只，规模合计约1227.14亿元，约为2022年水 平的83.19%。本周被动权益型基金新发5只，规模合计约16.06亿元。 图5：主动权益型基金历年以来累计新成立数量 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图6：主动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份) 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图7：被动权益型基金历年以来累计新成立数量 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图8：被动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份) 资料来源:Wind、信达证券研发中心 ETF流向方面：2023年，宽基ETF累计净流入约3165.07亿元，12月后半月累计净流入约714.92亿元。本周宽基ETF净流入约92.26亿元，大盘、红利仍是资金主要流入对象。分行业来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品本周分别流入-1.05亿元、2.85亿元、-1.03亿元、3.62亿元。 图9：2023年以来ETF分类累计净流入额(亿元) 资料来源:Wind、信达证券