FY2024Q3经营数据点评：中国内地同店销售额同比+22.7%，同店效益持续提升

FY2024Q3周大福内地零售额同比增速42.2%：周大福公布FY2024Q3经营数据（即对应自然年2023年Q4，下同），FY2024Q3集团零售额同比增速46%，其中中国内地零售额同比增速42.2%，中国港澳及其他地区零售额同比增速71%。元旦假期期间，集团内地零售额同比增速约60%。 FY2024Q3中国内地同店销售额同比增速22.7%，FY2024Q3中国内地同店零售额同比增速22.7%，同店销量同比增速17.5%，中国港澳地区同店销售额同比增速67%，同店销售量同比增速50%。其中港澳地区销售增长快主要得益于港澳入境旅游的持续恢复。 公司黄金产品需求旺盛，为收入增长的主要贡献因素：分产品来看，黄金需求依旧旺盛，FY2024Q3中国内地黄金销售额同店同比增速32.5%，客单价上升到5600港币，镶嵌销售额同比下滑1.9%，中国港澳地区黄金销售额同店增速为104%，镶嵌销售额同比增速4.3%。 公司渠道门店小幅增长，新开门店店铺效益持续提升：渠道方面，截至2023年12月末，集团总门店7885家，其中中国内地周大福品牌门店7501家，2023年Q4净增43家，2023年Q4集团旗下1年内门店经营和店铺效益持续提升，公司持续提升经营效率的战略在逐步落地见效。 产品方面人生四美和铃兰系列等消费者反馈较好：在产品方面，公司一直保持着行业较高的产品设计标准，周大福人生四美系列在2023年Q4在中国内地的零售额同比增长一倍，公司新推出的周大福铃兰系列也深受消费者欢迎。 盈利预测与投资评级：周大福是我国黄金珠宝的头部品牌，FY2024Q3公司同店效益持续提升，我们维持公司FY2024-FY2026归母净利润84.75/99.7/115.95亿港币，最新收盘价对应FY2024-FY2026 PE为13/11/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：同店销售恢复不及预期，开店不及预期，门店调整风险，消费力走弱等