ESG系列报告之一：从全球ESG实践看中国ESG投资
│ 从全球ESG实践看中国ESG投资 作者 分析师：杨灵修 证券研究报告2024年01月13日 ESG系列报告之一 专题内容摘要 为何全球投资者持续关注ESG投资？ ESG成为全球投资的重要趋势，背后反映的是金融向善，高质量，可持续发展的理念。21世纪以来，ESG理念在联合国、各国监管机构和市场组织多方推动下在全球快速发展。海内外ESG信息披露规则趋严，目前海外主 流市场已“强制要求”ESG相关披露，国内则向“半强制披露”过渡，这为投资机构基于上市公司ESG披露进行ESG相关投资策略提供土壤。国内责任投资虽然起步较晚，但规模和签署PRI机构数量在快速提升。 ESG投资中国现状：在用，要用，有用 在用：中国社会责任投资虽然起步较晚，但主流机构投资者正在加速拥抱 ESG，截至2023年7月，中国大陆地区签署UNPRI的机构达到130多家；要用：碳排放是重要议题，2020年9月，习近平总书记正式提出“中国力争2030年前碳达峰，2060年前碳中和”的重大目标。在“双碳”政策目标下，碳排放是ESG投资中的重要议题；有用：政策监管下，如何规避监管风险是投资中的重要组成部分，这与ESG投资中的负面筛选策略如出一辙。 海外机构ESG投资实践 发达国家ESG投资起步较早，不少海外机构已有ESG投资相关研究和实践，投资体系和研究框架更为成熟。我们选取了两家具有代表性的海外机构：东方汇理（Amundi）是欧洲最大的资产管理公司；新西兰超级年金（NZSuperFund）是养老金代表。这两家机构都将ESG理念作为获取长期回报的基础，并在投资中获得了不俗的收益表现，他们ESG实践主要涉及了ESG整合、积极股东、负面筛选、影响力投资以及主题投资等几个方向。 国内机构与海外在ESG实践的差异 国内机构在投资框架和策略应用上相较海外机构仍有差距。从国内机构进行ESG投资实践的梳理看，和海外机构主要差异在于：（1）投资框架上，国内机构对第三方数据商的依赖较低、影响力投资策略的应用较少、披露投资信息的渠道不够多元；（2）投资策略的应用上，国内机构多数会结合本土文化价值观，但在积极股东策略方面较海外机构偏保守。 国内机构借助自身优势积极寻找ESG投资落脚点 随着ESG投资关注度提升，国内头部机构大都成立了专门的ESG团队，在投前、投中、投后的全投资流程中融入ESG投资理念。国内资管机构或可在ESG整合、积极股东策略上更进一步，同时增加ESG投资信息披露以提升关注、可以针对不同资产类型、市场定制ESG整合策略，推出多样化产品；充分利用股东权利，积极参与公司治理；增加ESG投资信息披露，提高ESG投资的曝光度。 执业证书编号：S0590523010002邮箱：yanglx@glsc.com.cn 分析师：包承超 执业证书编号：S0590523100005邮箱：baochch@glsc.com.cn分析师：吴安东 执业证书编号：S0590523100006邮箱：wuand@glsc.com.cn 风险提示：1）机构ESG投资实践分析样本有限；2）ESG投资政策变动。 相关报告 1、《全球低通胀时期的市场表现》2024.01.09 2、《全球低通胀时期的市场表现》2024.01.09 投资策略 策略专题 投资策略│策略专题 正文目录 1.为何全球投资者关注ESG投资？4 1.1理念与策略：本质是追求高质量，可持续发展4 1.2披露的规则：强制披露仍是全球趋势8 2.ESG投资现状：在用、要用、有用11 2.1在用：国内仍在加速追赶11 2.2要用：碳排放是重要议题12 2.3有用：政策监管下的意义13 3.海外如何开展ESG实践？14 3.1海外资管机构：东方汇理14 3.2海外养老金机构：新西兰超级年金20 4.海外ESG实践对国内机构启示23 4.1国内机构vs海外机构23 4.2国内机构对比26 4.3未来ESG投资的方向27 5.风险提示29 图表目录 图表1：ESG投资以环境影响、社会责任、公司治理为主要评价框架4 图表2：21世纪以来，ESG投资发展在全球进一步深入和强化5 图表3：ESG策略的分类及定义6 图表4：按七种策略划分，全球ESG投资规模的变化：ESG整合策略规模最大，可持续主题近些年增速较高（十亿美元）7 图表5：分投资策略来看，欧洲偏好负面筛选，美国偏好ESG整合（十亿美元）7图表6：海外及中国香港地区对于不同主体要求的ESG相关披露规定9 图表7：国内关于上市公司披露社会责任报告的相关规定10 图表8：全A和沪深300上市公司独立ESG报告披露数量和披露率11 图表9：不同类型上市公司独立ESG报告披露率11 图表10：全球签署PRI机构数量及资产规模增长情况11 图表11：全球主要市场ESG投资规模（十亿美元）11 图表12：中国签署UNPRI的机构数量（家）12 图表13：中国责任投资市场规模（亿元）12 图表14：中国能源消费情况，新能源占比提升13 图表15：按能源类型划分碳排放量占比13 图表16：八大碳排放权试点历史碳排放配额价格走势(元/吨CO2)13 图表17：历史上政策监管下的行情，背后反映出负面筛选策略的应用14 图表18：Amundi责任投资发展大事记15 图表19：Amundi责任投资规模变迁15 图表20：AmundiESG评级覆盖公司数15 图表21：Amundi责任投资团队架构16 图表22：Amundi的ESG数据资源16 图表23：AmundiETF基金责任投资范围——权益资产17 图表24：AmundiETF基金责任投资范围——固定收益18 图表25：2020-2022年Amundi参与表决的决议数目和大会次数18 图表26：2022年Amundi在“向低碳经济转型”和“对话促进参与公司治理”类议题上投出的反对票最多18 图表27：Amundi的具体筛选规则19
