ESG角度看行业系列之一：如何从ESG视角看医药行业？

如何从ESG视角看医药行业？ ——ESG角度看行业系列之一 研究结论 医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是关系国计民生的重要行业，直接关系到民生福祉。在人口老龄化的上升趋势下，医疗需求持续增长，同时医疗保障水平逐步提高，支付端保障加强。 医药行业近年发展政策与ESG因素密切相关。国家药品集采已经开展九批十轮，药品价格形成机制趋于完善，保障用药安全，改善药物可负担性。医保药品目录实现“一年一调”，药品数量持续递增，随着医保目录调整的程序规则日益完善，医保谈判成功率逐年提升，药物可及性得到进一步增强。医药反腐逐渐常态化，企业商业道德管理重要性凸显。 医药行业近年来ESG发展如何？信息披露上，截至2024年5月份，在沪、深、港上市的公司2023年度ESG报告披露率较2020年度大幅增长21个百分点，ESG指标披露率逐年提高，行业整体正在加强ESG信息公开和管理能力。ESG评级上，近年来评级在BB及以上的医疗健康公司占比总体呈增长态势，部分公司通过持续优化ESG管理，提升了可持续发展方面的表现。相比于环境议题呈现较大尾部占比和社会议题呈现“两段波峰”的特征，公司治理得分在中间区域分布比较均匀。投资机构应关注ESG评级较低的公司，通过加强与被投企业管理层的沟通，有针对性的指导被投企业在ESG方面的薄弱环节，并通过行使投票权等方式，推动被投企业改善ESG管理水平。 如何从ESG视角看医药行业？我们认为应分别从环境、社会和公司治理的行业实质性议题进行探究。环境维度，关注资源消耗和排放物两方面来考察医药行业的环境表现；社会维度，关注产品质量和安全、持续创新能力、产品和服务普及度以及人才培养；公司治理维度，关注商业道德和薪酬与激励议题。 环境绩效表现上，行业整体近年来能源消耗强度呈下降趋势，子行业中生物科技的资源消耗强度和排放物排放强度最高并呈上升趋势，尽管指标值偏高受产业研发周期长、短期内收入较少影响，仍需关注生物科技企业在资源消耗效率和排放物管理方面面临的挑战。制药子行业2020年到2022年期间环境表现不断改善，单位营收的资源消耗和排放水平有所下降。 医药行业高学历人才占比较高。2022年，持有硕士及以上学历的制药服务企业员工人数占比中位数为20.02%，紧随其后的是生物科技企业，占比为12.74%。同时，近年来行业整体面临人员离职率逐渐攀升的情况，可能由于医疗健康行业所受政策变化、新冠疫情冲击以及竞争激烈等多重因素的影响。其中，高管离职率也呈现类似上升趋势，在2020年至2022年期间，生物科技子行业的高管离职率上升了4个百分点，凸显了我国创新药企业加速变革的势头。 医药企业近年来持续推出股权激励计划，激励计划数量在2021年前不断攀升至高峰后有所回落。股权激励对股价的影响是多方面的。一方面，激励计划有利于吸引和留住人才，符合股东长期利益，另一方面，股权激励导致的股本增加将对每股收益产生稀释影响。 把握医药行业ESG趋势，我们认为重点关注三个方面：（1）把握绿色发展，降低“三废”排放；（2）探索国际市场，关注不同市场患者的声音，通过合理定价和拓展下沉市场等措施来提升产品和服务的可及性；同时关注保护自身和第三方的知识产权，提高供应链管理能力，通过多元化供应链策略降低地缘政治和环境等因素对供应链稳定性的冲击；（3）应对反腐行动，在管理商业道德方面采取系统性举措。 风险提示 一、ESG政策落地不及预期；二、数据统计口径影响最终结果；三、统计存在遗漏的风险。 ESG研究|专题报告 报告发布日期2024年07月13日 薛俊021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 伍云飞wuyunfei1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020001香港证监会牌照：BRX199 段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524010001 傅肖依fuxiaoyi@orientsec.com.cn 以ESG理念推进央企市值管理：——央国企改革专题研究 2024-04-22 如何做负责任的“酒香”？：——东方证 2024-03-18 券ESG专题研究系列之六ESG视角看新质生产力：——新质生产力 2024-03-10 系列研究 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 医药行业宏观概览5 医药行业的发展现状8 医药行业发展政策与ESG13 药品集采规则趋于完善，改善药物可负担性13 完善医保目录动态调整机制增强药物可及性15 医药反腐成为行业常态，企业商业道德管理重要性凸显16 医药行业ESG发展及实质性议题分析16 ESG报告披露与评级情况16 医疗健康行业近4年ESG报告披露率16 医疗健康行业近3年ESG评级分布17 医疗健康行业ESG实质性议题概览20 环境实质性议题介绍20 社会实质性议题介绍21 公司治理实质性议题介绍22 医疗健康行业ESG表现23 ESG指标披露率23 环境绩效表现24 社会绩效表现25 公司治理绩效表现27 医疗健康行业ESG趋势28 把握绿色发展29 探索国际市场29 应对反腐行动29 风险提示29 图表目录 图1：中国老龄化趋势逐渐加重5 图2：1949-2021年我国出生人口数5 图3：2021年中国城市居民主要疾病死亡率5 图4：2021年中国农村居民主要疾病死亡率5 图5：1978-2022年全国卫生总费用总额（单位：亿元）及占GDP比重的变化趋势6 图6：2022年各国卫生费用占GDP比重6 图7：2018-2022年全国医疗卫生机构数和三级医院机构数占比7 图8：2018-2022年全国医疗卫生机构和三级医院床位数及其占比7 图9：2018-2022年全国医疗卫生机构和三级医院诊疗人次数及其占比7 图10：2018-2022年全国医疗卫生机构和三级医院入院人数及其占比7 图11：2018-2022年全国每万人医疗机构床位数及其增长率7 图12：医疗健康行业按领域细分8 图13：历次国家药品集采平均降幅和最高降幅14 图14：第十批集采可能涉及的144个品种治疗大类分布情况（截至2024.5）15 图15：2019-2023年医保谈判结果15 图16：医疗健康行业总体ESG报告披露率17 图17：医疗健康行业ESG报告披露率17 图18：妙盈科技ESG评级17 图19：医疗健康行业总体ESG评级18 图20：医疗健康行业ESG评级（沪、深交易所）18 图21：医疗健康行业ESG评级（联交所）18 图22：医疗健康行业总体ESG评级：环境19 图23：医疗健康行业总体ESG评级：社会19 图24：医疗健康行业总体ESG评级：公司治理19 图25：医疗健康行业ESG评级：环境（沪、深交易所）19 图26：医疗健康行业ESG评级：社会（沪、深交易所）19 图27：医疗健康行业ESG评级：公司治理（沪、深交易所）19 图28：医疗健康行业ESG评级：环境（联交所）20 图29：医疗健康行业ESG评级：社会（联交所）20 图30：医疗健康行业ESG评级：公司治理（联交所）20 图31：医疗健康行业ESG指标总体披露率（节选）24 图32：医疗健康行业环境绩效强度中位数25 图33：医疗健康行业用水强度中位数25 图34：医疗健康行业废水排放强度中位数25 图35：医疗健康行业能源消耗强度中位数25 图36：医疗健康行业温室气体范畴1+2排放强度中位数25 图37：医疗健康行业硕士及以上员工人数占比中位数26 图38：医疗健康行业人员离职率平均值26 图39：医疗健康行业员工离职率平均值27 图40：医疗健康行业董事离职率平均值27 图41：医疗健康行业高管离职率平均值27 图42：沪深交易所医疗健康上市公司的股权激励种类和次数28 图43：沪深交易所医疗健康上市公司股权激励次数对应公司数量28 图44：沪深交易所医疗健康上市公司的激励计划预计摊销成本占首次公告日所在财年营业收入的比重的次数28 图45：样本股权激励计划的首次公告日前后股价28 表1：DRG与DIP付费对比6 表2：部分生物科技行业政策8 表3：部分医疗服务行业政策10 表4：部分医疗器械行业政策11 表5：部分制药行业政策12 表6：部分制药服务行业政策13 医药行业宏观概览 我国人口老龄化呈现逐年上升趋势。从趋势上看，2020年我国65岁以上人群占比达13.5%。同时1965-1973年左右是我国的一大出生高峰，这部分人群正逐步步入老年阶段。最新数据显示， 2023年末我国60周岁及以上人口已超2.96亿，老年人口基数不断扩大。 图1：中国老龄化趋势逐渐加重图2：1949-2021年我国出生人口数 0-1415-5960-6565+ 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1953196419821990200020102020 数据来源：《2020年第七次全国人口普查》，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 慢性疾病目前已成为医疗防控的关键目标之一，疾病谱的变化驱动医疗需求持续增长。根据2022年《中国卫生健康统计年鉴》，心脏病、恶性肿瘤、脑血管病、呼吸系统疾病、损伤和中毒外部原因是2021年我国城市居民和农村居民死亡率前五的主要疾病。 图3：2021年中国城市居民主要疾病死亡率图4：2021年中国农村居民主要疾病死亡率 数据来源：《中国卫生健康统计年鉴2022》，东方证券研究所数据来源：《中国卫生健康统计年鉴2022》，东方证券研究所 我国医疗保障水平逐步提高，支付改革提高医保基金效能。2022年全国卫生总费用为8.48万亿元，占GDP比重为7%。从趋势上看，自1978年以来，我国卫生费用总额及占GDP比重持续上升，国内医疗保障水平逐步提高。但横向对比来看，较美国、德国、日本、英国等发达国家，我国卫生费用支出占GDP比重仍较低，有待进一步提高。 图5：1978-2022年全国卫生总费用总额（单位：亿元）及占 GDP比重的变化趋势 图6：2022年各国卫生费用占GDP比重 中国:卫生费用中国:卫生费用占GDP比重2022年各国卫生费用支出占GDP比重 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 8% 6% 4% 2% 0% 1978198519921999200620132020 18% 15% 12% 9% 6% 3% 0% 中国美国德国日本英国 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：财新网，东方证券研究所 2017年起，我国大力推动基本医保支付方式改革。2021年11月，国家医保局发布《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，提出到2025年底，DRG/DIP支付方式覆盖所有符合条件的医疗机构。与传统按项目付费相比，DRG/DIP付费更科学、更精细，能帮助医院在进行费用管理的同时，兼顾临床发展。DRG/DIP付费的推出和落实，预计将能够提高医保基金的使用效能。 表1：DRG与DIP付费对比 DRG付费 DIP付费 基本内容 按疾病诊断相关分组付费。也就是说，按照疾病诊断、病情严重程度、治疗方法等因素，把患者分入临床病症与资源消耗相似的诊断相关组。在此基础上，医保按照相应的付费标准进行支付。 按病种分值付费，在总额预算机制下，根据年度医保支付总额、医保支付比例及各医疗机构病例的总分值计算点值，形成支付标准，对医疗机构每一病例实现标准化支付。 适用对象 都是住院患者医疗费用结算 改革环节 都是付费端（医保与医疗机构的付费结算）改革，未涉及收费端（医疗机构对病人收费） 数据来源 都是基于历史费用数据，病案首页和医保结算清单是支付的重要凭据 监管考核 均要对医疗服务供给方采取监管考核