保费端的刚需属性有望持续凸显

公司2023年保费收入及承保盈利分析

1. 2023年保费收入概览

• 总保费收入：2023年全年实现保费收入5158.07亿元，同比增长6.3%。
• 险种分布：
  • 车险保费收入2856.26亿元，占比55.4%，同比增长5.3%。
  • 非车险保费收入2301.81亿元，占比44.6%，同比增长7.4%。

2. 承保盈利展望

• 全年承保目标：预计全年可达成“车险COR＜97%、非车险COR＜100%”的目标。
• 2024年承保盈利预测：
  • 车险：预计车险COR将改善至97%以下，受益于业务结构优化和市场竞争理性化。
  • 非车险：随着存量业务风险逐步出清和极端自然灾害影响减少，非车险COR有望改善至99%附近。

3. 2024年保费收入预期

• 持续稳健增长：预计财险业务仍将保持稳健增长态势，尤其是非车险领域。
• 细分领域：
  • 车险：预计车险保费增速稳定在5%左右，受益于汽车保有量增长和车均保费提升。
  • 非车险：在政府补贴和经济活动恢复带动下，非车险有望实现大个位数增长。

4. 盈利预测与估值

• 净利润预测：预计2023-2025年净利润分别为247/288/321亿元，增速分别为-7%、+16%、+12%。
• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价12.0港元，看好公司业绩改善和估值修复潜力。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响公司盈利水平。
• 自然灾害超预期：自然灾害风险可能对业务造成额外损失。
• 资本市场波动：宏观经济环境变化可能影响公司股价表现。