策略深度报告：2024年日股上涨的动力和阻碍

2024年日股上涨的动力与阻碍因素分析

上涨动力：

1. 日本再通胀

• 背景：2023年，日本名义GDP同比增速显著高于实际GDP同比增速，标志着日本经济从通缩状态转向再通胀。
• 展望：2024年，预计日本将实现物价和工资的螺旋上升，核心CPI（剔除新鲜食品和能源）连续14个月超过2%，显示通胀目标的逐步实现，可能预示着日本可能调整货币政策。

2. 企业盈利预期改善

• 原因：日本企业改革效果显现，企业有更多提价空间，有助于利润增长，市场对2024年日股盈利预测上调。
• 支撑：当前股票估值相对于历史水平具有吸引力，反映了对盈利增长的预期。

3. 受益于中美竞争的出口

• 趋势：2023年，日本贸易逆差缩小，得益于在中美竞争背景下，日本先进制造业的出口增长。
• 亮点：芯片制造设备出口下降速度放缓，半导体销售金额同比增速回升，预示着2024年日本贸易可能转为顺差。

4. 资本流入增加

• 内外联动：2023年外资大规模涌入日本股市，随后内资跟进。2024年，预计还会有多重因素推动资本进一步流入：
  • 国际资本：随着日本经济基本面改善和企业盈利预期增强，国际资本的配置比重上升空间大。
  • 国内资本：新NISA（个人储蓄账户）计划的实施，鼓励家庭部门将储蓄转变为投资，增加国内资金的入市规模。

上涨阻碍：

1. 再通胀持续性存疑

• 历史参考：日本并非首次经历再通胀，过去的经验表明，通胀目标难以长期维持。
• 关注点：通胀是否能够持续，以及是否需要紧缩政策来控制通胀，影响日本货币政策的走向。

2. 强日元与弱出口风险

• 影响：预计日美利差可能缩小，推动日元升值，这对依赖日元贬值优势的日本出口构成挑战。
• 预警：2023年四季度日本商品和服务净出口已转为拖累经济增长的因素，未来出口能否反弹存在不确定性。

结论：

2024年日股的上涨动力主要来自于再通胀预期、企业盈利预期改善、受益于中美竞争的出口增长和资本流入增加。然而，再通胀的可持续性、日元汇率变动对出口的影响以及潜在的经济下行风险是影响日股走势的重要因素。投资者需密切关注这些动态，以做出相应的投资决策。