华电国际是2022年4月-2023年11月火电板块上涨的核心驱动因素,主要受益于山东火电容量价值发现+地区试点、预期推出全国性火电容量电价、全国火电容量电价政策预期落地。2023年12月以来,基于我们判断主要电改政策均已落地,2024年火电投资端更关注区域电力供需和股息率。火电板块一直不是主流投资者认知的高股息板块,但是随着动力煤价格的平稳下行,我们预期2023-2025年是火电行业业绩连续增长的年份,在此背景下,我们判断主流火电公司有望大幅提高其分红率水平,火电行业有望迎来高股息配置机会。