投资策略研究：关于提振市场信心的一些观点

投资策略研究 关于提振市场信心的一些观点 保持政策的稳定性和一致性，降低预期不确定性： 2023年的实际经济走势和市场预期出现了多次偏离，市场主线和关注焦点也出现了多次变化，导致投资者预期不稳定，市场信心偏弱。 2023年在政策预期方面出现了一些波动。部分行业政策的出台有利于行业规范化，但是预期的波动对A股医药、游戏等板块的造成了一定的压力。 对于支持宏观经济，特别是对房地产市场企稳和有利于地方政府债务化解相关的政策力度应该进一步增大。2024年建议进一步降准降息，同时加大财政政策刺激力度。有关部门对于市场关注的热点问题要及时回应，有可能对市场产生重大影响的政策，应事先和金融管理部门协调，保持政策预期的稳定性和取向的一致性，确保同向发力、形成合力。在市场较弱的阶段，应积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策，提振市场预期和风险偏好，维护资本市场的稳定发展。 保护民企营商、融资环境： 2017年以来，中国宏观杠杆率下降的主要推动力是企业杠杆率的下降，在此过程中民营企业相较于国有企业可能面临着更多的问题。从投资增速的情况来看，2017年以来国企的固定资产投资完成额累计同比整体高于民企。从债务增速的情况来看，民企债务增速整体高于国企。从占总债务的比重情况来看，国企负债占比呈下降趋势，而民企负债占比呈上升趋势。 2020年以来，中国非金融企业杠杆率再度下降，主要原因在于房地产“三道红线”要求、互联网强监管要求、以及对教培行业的限制政策等。从上市公司净利润同比的情况来看，2021年以来民营企业相较于国有企业净利润同比降幅更大。民营企业经营整体面临着融资困难、投资放缓、利润萎缩等问题。 保护民营企业应在市场准入、法制保障、便捷融资等方面进一步发力，尤其是打破准入壁垒方面。在完善法律、规范制度的前提下，应减少民营企业业务拓展的禁区，同时完善民营企业多种融资途径。 优化金融市场制度，加大对违法违规的处罚力度，完善退市机制： 在优化金融市场制度方面，2023年已有多项规章细则落地，包括规范市场资金行为（收紧IPO、规范减持、融券新规、分红新规等）、防范风险（量化监管、加大违法查出力度）、引导长线资金入场（险资、社保、外资）等。 2024年，我们认为应进一步完善发行、交易、分红等方面的细则；进一步加大对违法违规行为的处罚力度；同时优化退市机制，实现应退市的公司尽快 证券研究报告|投资策略研究*专题报告 2024年01月11日 作者 分析师汪毅 执业证书编号：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com 分析师王小琳 执业证书编号：S1070520080004邮箱：wangxl@cgws.com 联系人王正洁 执业证书编号：S1070122050011邮箱：wazhjie@cgws.com 联系人丁皓晨 执业证书编号：S1070122080002邮箱：dinghaochen@cgws.com 相关研究 1、《对美国居民超额储蓄的测算研究》2024-01-10 2、《红利策略在当下的可行性与优化--长城策略周论市场（0101-0107）》2024-01-08 3、《图解本周A股估值风格变化0106》2024-01-07 投资策略研究*专题报告 退市。 引导更多长线资金入市，呼吁中国版“平准基金”落地： 2023年在外部市场行情相对较弱时，专业投资机构的持股市值占比有所下 降，市场增量资金不足。从2023年三季报的情况来看，需要警惕投资者结构再一次分散化的风险，专业投资机构占比的下降可能会进一步加剧股票市场的波动率，进而加剧市场的流动性风险。当前非常有必要通过政策引导社保基金、保险资金、公募、外资等长线机构资金入场，降低市场波动性。需要进一步完善投资机构的考核机制，例如将当年考核改为“n年周期+当年”考核周期相结合；同时建议进一步丰富经营效益类考核指标，不依靠单一指标进行考核。 “国家队”资金作为中国版的平准基金的雏形，在市场筑底时期对于市场信心修复的重要性进一步提升。中央汇金、中国国新等“国家队”已经分批直接买入股票和ETF，起到了一定的熨平波动、稳定市场的重要作用。中国版“平准基金”制度雏形已现，我们呼吁进一步完善中国版平准基金制度，进一步提振市场信心。 当前A股底部特征明显，信心扭转仍需等待更多信号： 政策底已经出现，盈利底可能已经出现，补库周期逐渐打开，从估值、市场情绪、股债性价比、市场资金等多项指标来看，当前A股底部特征明显。2024年以来市场继续调整，行情表现为继续抱团红利策略，主要原因在于经济指标仍偏弱，市场预期及信心的扭转仍需等待更多信号。随着预期的企稳，市场风格有望逐渐走向均衡。 风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低等。Wind机构持股汇总统计仅展示持股机构作为十大流通股东的数据，和实际持股相比可能不完整。