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铝日报:重污染天气预警频发 氧化铝偏强运行

2024-01-12陈思捷、师橙、穆浅若、王育武华泰期货W***
铝日报:重污染天气预警频发 氧化铝偏强运行

期货研究报告|铝日报2024-01-12 重污染天气预警频发氧化铝偏强运行 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416投资咨询号:Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号:F03114162 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 铝:供应端电解铝企业持稳生产为主,受电力供应影响,新疆、青海等地区铝企存一定的减产风险,需持续关注当地生产情况。临近春节,消费淡季影响下需求难有明显增量。当前铝价下方受矿端干扰及低库存格局支撑,建议逢低买入套保思路对待。 氧化铝:国内采暖季期间,北方等地氧化铝企业生产变动较为频繁,市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响,建议短期观望为主。 核心观点 ■市场分析 铝现货方面:LME铝现货贴水44.22美元/吨。SMMA00铝价录得19100元/吨,较前一交易日下降110元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为20元/吨,SMM 中原铝价录得19040元/吨,较前一交易日下降100元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-40元/吨,SMM佛山铝价录得19140元/吨,较前一交易日下降120元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至65元/吨。 铝期货方面:1月11日沪铝主力合约开于19050元/吨,收于19055元/吨,较前一交易日跌5元/吨,全天交易日成交92863手,较前一交易日增加6351手,全天交易日持仓 195640手,较前一交易日增加84396手。日内价格震荡,最高价达到19095元/吨,最 低价达到18975元/吨。夜盘方面,沪铝主力合约开于19080元/吨,收于18970元/吨, 较昨日午后跌85元/吨,夜间价格震荡。 最新铝锭库存周内小幅去化,下游逢低采购为主。供应方面,国内电解铝企业持稳运行,重点关注新疆、青海、云南等地区电解铝企业生产波动情况。近期受矿端及采暖季等因素影响,电解铝成本端氧化铝价格抬升,带动电解铝成本小幅抬升,关注后续几内亚进口矿问题对铝产业链的干扰。需求方面,河南等地区重污染天气解除,下游逐步复产。 库存方面,截止1月11日,SMM统计国内电解铝锭社会库存45.9万吨,较上周同期减少0.3万吨。铝锭库存目前维持相对低位水平,给予铝价以一定的底部支撑。截止1月11日,LME铝库存较前一交易日持平为561825吨。 氧化铝现货方面:SMM氧化铝指数价格录得3327元/吨,较前一交易日上涨2元/吨,澳洲氧化铝FOB价格录得371美元/吨,较前一交易日持平。 氧化铝期货方面:1月11日氧化铝主力合约开于3273元/吨,收于3404元/吨,较前一 交易日涨150元/吨,全天交易日成交206134手,较前一交易日增加59342手,全天交 易日持仓60031手,较前一交易日增加10873手,日内价格偏强震荡,最高价达到 3414元/吨,最低价达到3227元/吨。夜盘方面,氧化铝主力合约开于3410元/吨,收 于3362元/吨,较昨日午后收盘跌42元/吨。 近日氧化铝期价回升,主因国内北方部分地区发布重污染天气预警,市场对供应端担忧提升,资金情绪刺激氧化铝期价回升。河南省焦作市1月10日14时启动重污染天 气黄色预警Ⅲ级响应。焦作当地唯一一家氧化铝厂1月11日起停2台焙烧,恢复时间根据重污染应急解除时间待定。洛阳生态环境保护委员会办公室也印发“1月11日至1月14日启动重污染天气橙色II级应急响应”的通知。此外,河北省1月10日下午,邢台、邯郸、保定、廊坊、衡水、沧州、定州发布启动重污染天气Ⅱ级应急响应通知。目前氧化铝生产端所受到的实际影响相对有限,但市场对供应端收紧预期提升,需持续关注北方地区氧化铝企业后续实际生产变动情况。综合来看,国内采暖季期间,北方等地氧化铝企业生产变动较为频繁,市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响,建议短期观望为主。 ■策略 单边:铝:谨慎偏多氧化铝:中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位:美元/吨4 图2:SHFE铝基差丨单位:元/吨4 图3:LME铝季节性升贴水丨单位:美元/吨4 图4:国内铝季节性升贴水丨单位:元/吨4 图5:国内外氧化铝价格丨单位:元/吨4 图6:电解铝及氧化铝价格丨单位:元/吨4 图7:氧化铝南北价差丨单位:元/吨5 图8:氧化铝进口盈亏丨单位:元/吨、美元/吨5 图9:LME铝季节性库存丨单位:吨5 图10:LME铝库存丨单位:吨5 图11:铝社会库存季节性丨单位:万吨5 图12:上海交易所铝库存丨单位:吨5 图13:海外现货升贴水丨单位:美元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨6 图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位:%6 图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位:%6 图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位:%6 图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位:%6 图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%7 图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/8 图1:LME铝升贴水丨单位:美元/吨图2:SHFE铝基差丨单位:元/吨 LME铝升贴水(右轴)LMEM3收盘价(左轴)SMMA00铝升贴水(右轴)沪铝主力(左轴) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2020/7/22021/7/22022/7/22023/7/22020/7/22021/7/22022/7/22023/7/2 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图3:LME铝季节性升贴水丨单位:美元/吨图4:国内铝季节性升贴水丨单位:元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图5:国内外氧化铝价格丨单位:元/吨、美元/吨图6:电解铝及氧化铝价格丨单位:元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 SMM氧化铝指数-平均价(左轴)澳洲氧化铝FOB-平均价(右轴) 800 700 600 500 400 300 200 100 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 SMMA00铝-平均价SMM氧化铝指数-平均价(左轴) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2015/01/042018/01/042021/01/042020/1/82021/1/82022/1/82023/1/8 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图7:氧化铝南北价差丨单位:元/吨图8:氧化铝进口盈亏丨单位:元/吨、美元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山西河南均价-广西贵州均价 SMM氧化铝指数-平均价(左轴) 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 氧化铝进口盈亏SMM西澳FOB价格 2015/01/042018/01/042021/01/042015/01/042018/01/042021/01/04 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:LME铝季节性库存丨单位:吨图10:LME铝库存丨单位:吨、美元/吨 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 LME铝锭库存5年范围2024 20222020 2021 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存(左轴) 伦敦金属交易所注销仓单合计(左轴) LME铝价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMESMM华泰期货研究院 图11:铝社会库存季节性丨单位:万吨图12:上海交易所铝库存丨单位:吨 20202021202220232024 600000 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400000 200000 0 2020/01/212021/01/212022/01/212023/01/21 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图13:海外现货升贴水丨单位:美元/吨图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨 1000 800 600 400 200 0 电解铝现货美元升水:欧洲 电解铝现货美元升水:美国中西部电解铝现货美元升水:日本港口现货 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 进口盈亏:铝:现货:最新价电解铝:沪伦铝比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2020/8/312021/8/312022/8/312023/8/312020/06/102021/06/102022/06/102023/06/10 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位:%图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位:% 2020202120222023202420202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位:%图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位:% 2020202120222023202420202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 95 90 85 80 75 70 65 60 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来