铝系列专题一：氧化铝供给趋紧，关注高自给率铝企

铝系列专题报告摘要

1. 铝土矿供给与氧化铝市场动态

• 铝土矿供应受扰：2023年，几内亚油库爆炸与红海局势影响了铝土矿的生产和运输，导致铝土矿供给不稳定。几内亚作为全球主要铝土矿供应国之一，其产量对全球铝产业具有重要意义。
• 氧化铝价格波动：铝土矿供给的不确定性推高了氧化铝价格。氧化铝生产过程中铝土矿成本占比约为37%，因此市场对铝土矿的需求增加直接推动了氧化铝价格的上涨。

2. 氧化铝供需形势与原料自给

• 国内产能限制：面对“双控”、“双碳”政策，国家严格控制电解铝产能，当前运行产能接近4500万吨的产能上限。
• 供需紧平衡：国内氧化铝产能扩张与减产事件频发导致供需处于紧平衡状态，进口矿成为氧化铝扩产的主要制约因素。
• 原料自给优势：在频繁的国内限产和海外供给波动下，拥有稳定矿石来源的铝企能更高效地实现扩产，自给率高的企业将受益于氧化铝市场的变化。

3. 铝企投资与风险提示

• 投资建议：鉴于氧化铝原料供给的不确定性和价格波动，建议关注那些具备铝土矿-氧化铝原料布局、自给率高的铝企，如中国铝业、中国宏桥和天山铝业。
• 风险提示：包括铝土矿价格大幅波动、进口依赖度增加以及下游需求不足的风险。

结论

本报告强调了铝土矿供给的不稳定性和氧化铝市场的供需紧平衡，特别是对于拥有稳定铝土矿资源的铝企而言，这为其提供了有利的发展环境。建议投资者重点关注那些能够有效利用自身资源、实现成本控制并适应市场波动的铝企。同时，报告也提醒了潜在的风险，包括原材料价格波动、供应链依赖和市场需求的不确定性。