游戏Ⅱ：《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》：引导行业健康发展，看好游戏24年机会

证券研究报告|行业点评 游戏Ⅱ 2024年01月11日 游戏Ⅱ 《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》：引导行业健康发展，看好游戏24年机会 优于大市 证券分析师 马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 刘文轩 资格编号：S0120523070008 邮箱：liuwx＠tebon.com.cn 市场表现 游戏Ⅱ沪深300 125% 104% 83% 62% 42% 21% 0% -21% -42%2023-012023-052023-092024-01 相关研究 1.《吉比特（603444.SH）首次覆盖报告：创意驱动研发、精品长线运营，随机性与确定性的对冲》，2024.1.42.《完美世界（002624.SZ）23Q3财报点评：利润端环比改善，静待产品周期开启》，2023.10.31 3.《三七互娱（002555.SZ）23Q3财报点评：扣非归母净利润超预期，小游戏产品表现亮眼》，2023.10.31 4.《姚记科技（002605.SZ）23Q3财报点评：利润端维持高速增长，各项业务经营稳定》，2023.10.31 5.《恺英网络（002517.SZ）23Q3财报点评：新品类贡献逐步释放，业绩稳健增长》，2023.10.28 投资要点： 事件：国家新闻出版署于12月22日发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为2024年1月22日。继《意见稿》草案公布之后，音数协进一步下发通知要求各会员单位于1月8日前反馈意见。 《意见稿》旨在弥补行业管理办法缺失，引导行业健康有序发展。2018年之前，网络游戏行业由文化部和国家新闻出版总局等多个机构监管，相应的管理办法为 《网络游戏管理暂行办法》（文化部令第49号），2010年由文化部发布并于2017年进行补充和修订。2018年的机构改革中，文化部和国家旅游局的合并组成了文化和旅游部，新闻出版署从广电总局中剥离出来，并入到中宣部之中，负责网络游戏行业的监管。2019年7月10日，文化和旅游部以新部门事权划分不再主管网络游戏为由，废止《网络游戏管理暂行办法》。新闻版署的上级单位中宣部从文旅部手中接过了网络游戏主管部门的职责，而新闻版署则全面负责游戏产业的日常监管工作。时隔4年，国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》， 旨在弥补管理办法缺失问题，引导游戏行业健康有序发展。《意见稿》大部分内容在《暂行办法》已有相关监管要求。在此基础上额外补充了未成年人保护、消费者权益保护等条款。以关注度较高的第十七、十八条为例：第十七条禁强制对战在 2010年版《网络游戏管理暂行办法》中已有相关陈述“不得在网络游戏中设置未经网络游戏用户同意的强制对战”；第十八条限制每日登录、首次充值、连续充值、设置用户充值限额等，在实际运营过程中，有可替代的运营方案。 游戏企业纷纷表态，坚定看好行业发展：《意见稿》发布后，腾讯游戏副总裁张巍回应表示：“自从2021年未保新规发布以来，腾讯一直严格贯彻落实管理要求，目前未成年人的游戏时长和消费数据都处于历史最低水平。新的管理办法征求意见 稿对于游戏合理的商业模式，运营节奏等关键要素并无本质改变。”网易游戏回应：“过去的几年间，在行业主管部门的指导下，游戏行业一直保持良好发展势头，在未成年人保护等重点领域也取得了长足的进步。我们认为本次征求意见稿的发布主要是弥补2019年以后相关管理办法缺失问题，不会对网易业务造成本质影响。网易游戏始终严格贯彻落实未成年人防沉迷等各项规章制度和要求。对于新发布的征求意见稿，我们会积极参与意见反馈。我们相信新规的出台，将会更有利于消费者权益保护，有利于游戏企业不断进步，进而推动整个游戏行业持续高质量、健康有序发展。”世纪华通回应：“不论从征求意见稿内容本身还是今年以来行业的监管政策看，一直是一脉相承的，即推动游戏行业高质量发展的目标，并且本次新规中还有颇多亮点值得仔细研究。一是更加明确了适龄提示的作用。二是首次明确未成年人保护各方主体责任。三是引导行业更加理性发展，探索健康的运营生态。四是更加旗帜鲜明地鼓励精品创新。最后，倾听全社会的声音，在讨论中寻找共识，才能形成行业真正向上的合力。” 12月23日-27日，恺英网络宣布一系列回购和继续增持的公告，实控人、董事长 金锋计划以自有或自筹资金增持恺英网络不低于2000万元，目前已完成今年10 月27日发布的高达1亿元增持计划，全体高级管理人员拟增持不低于800万元。 巨人网络公告将以自有资金集中竞价交易方式回购公司已发行股票，提议以回购1- 2亿股票，占0.25%-0.51%，用于股权激励或员工持股计划；电魂网络董事长提议以自有资金集中竞价交易方式回购公司已发行股票，提议回购2000万-4000万，用于股权激励或员工持股计划；完美世界董事长提议以自有资金集中竞价交易方式回购公司已发行股票，提议回购1-2亿，用于股权激励或员工持股计划；吉比特董 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业点评游戏Ⅱ 事长提议以自有资金集中竞价交易方式回购公司已发行股票，提议回购5000万-1亿，用于股权激励或员工持股计划；星辉娱乐董事长提议以自有资金集中竞价交易方式回购公司已发行股票，提议回购1000万-2000万，用于股权激励或员工持股计划；三七互娱董事长提议以自有资金集中竞价交易方式回购公司已发行股票，提议回购1-2亿，予以注销减少注册资本。 游戏版号发放密度显著提升，行业迎来利好：12月22日，国家新闻出版署发放了40款进口游戏版号，此前发放了58款进口游戏版号，本年度共计发放98个进口游戏版号；12月25日，国家新闻出版署发放了105款进口游戏版号，2023年1- 12月分别发放国产网游版号88/87/86/86/86/89/88/89/87/87/105个（8月未发放）， 共计978个国产游戏版号。12月25日获得版号的公司及相应的产品包括吉比特 《迷途之光》；恺英网络《三国：天下归心》、《王者传奇2》；掌趣科技《命运与秩序》；冰川网络《超能觉醒》；中青宝《跳动的球球》、《超凡争霸》；腾讯《逆战：未来》、《塔瑞斯世界》、《刺客信条：侠隐》；网易《萤火突击》、《四方域之诗》；百奥家庭互动《奥拉星2》；百度《炎黄英雄传》；心动公司《心动小镇》。 投资建议：《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》旨在引导行业高质量发展，促进行业繁荣健康。重视风险的同时，我们后续继续看好版号持续、新产品、出海、AIMR技术、情绪修复等带来的机会。A股方面重点关注：恺英网络、神州泰岳、 三七互娱、游族网络、完美世界、盛天网络、吉比特、星辉娱乐、汤姆猫等。港股方面重点关注：腾讯控股、网易-S。 风险提示：宏观经济风险，产品上线进度不及预期，征求意见改善空间不及预期，公司业绩不及预期，行业竞争加剧等。 2/3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明