利安隆机构调研纪要

利安隆机构调研报告 调研日期:2024-01-02 天津利安隆新材料股份有限公司是一家全球优秀的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商,主要产品有抗氧化剂、光稳定剂和整体解决方案产品U-pack。公司是国家高新技术企业,并于2017年登陆A股上市,股票代码:300596。公司专注于高分子材料抗老化技术领域,加强技术创新和全球网络布局,为全球高分子材料技术进步提供推动力。公司目标是发展成为全球高分子材料客户青睐的抗老化助剂产品和技术供应商。公司现有6个生产基地,并计划进一步扩大产能。公司总部位于天津,通过设立于欧洲、美国、香港、日本的子公司和办事处,以及在全球范围内的品牌分销商,构建覆盖全球客户的服务网络。公司已经在欧洲的安特卫普、美国的俄亥俄州、新加坡、泰国、日本,以及广州、上海、宁夏等地区设立物流仓库,为全球客户提供方便快捷的本土化服务。公司的研究院设置工艺工程研究所和应用技术研究所,集各种化学基础科学研究、各类高分子材料助剂生产工艺创新、助剂新产品研究、应用技术研究和工业转化技术研究为一体。 2024-01-05 董事长李海平,董事、副总裁、董事会秘书谢金桃,证券事务代表刘佳 2024-01-022024-01-02 分析师会议,电话会议利安隆公司会议室 嘉实基金 基金管理公司 - 红杉资本 产业基金 - 众安在线财产保险 财险公司 - 蓝石资管 资产管理公司 - 千合资本管理有限公司 资产管理公司 - 宁波燕创鸿德投资管理有限公司 投资公司 - 南京睿澜私募基金 基金管理公司 - 上海名禹资产管理有限公司 资产管理公司 - 财信证券 证券公司 - 霄沣投资 投资公司 - 西藏东财基金 基金管理公司 - 浙江黑岩投资管理有限公司 投资公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 赛胤资产管理(上海)有限公司 资产管理公司 - 浙江朝景投资管理有限公司恒识投资海宁拾贝投资管理合伙企业(有限合伙) 投资公司- -- 杭银理财 其它金融公司 - 合众易晟 投资公司 - 郑州市鑫宇投资管理有限公司 投资公司 - 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 资产管理公司 - FirstFidelityCapital(International)Lim 其它 - IGWTInvestmentHorizonChinaMasterFund 投资公司其它 -- 安信基金 基金管理公司 - SMC-Pnotes - - 上海禾浦私募基金 基金管理公司 - 上海稻满私募基金 - - ited 厦门中略投资管理有限公司 投资公司 - 鑫巢資本管理(香港)有限公司 其它 - 朴拓投资 投资公司 - 南京双安资产管理有限公司 资产管理公司 - 荷宝海外投资基金 - - 上涌峰投资 - - 海牛乎资产管理有限公司 - - 南方基金 基金管理公司 - 武汉山水私募基金 其它 - 横琴金海纳资本管理有限公司资产管理公司- 深圳旦恩先锋投资管理有限公司投资公司- 上海晨燕资产管理中心(有限合伙)长信投资-- 北京源峰私募基金-- 大连银行鲲鹏汇享封闭净值型理财产品2022年第75期-- 北京市星石投资管理有限公司投资公司- 云南能投资本投资有限公司投资公司- 国华兴益保险保险资产管理公司- 上海山楂树甄琢资产管理中心(有限合伙)基金管理公司- 招商基金 基金管理公司 - 上海涌乐私募基金 - - 上海信鱼投资管理有限公司 基金管理公司 - 浙江荣盛创业投资有限公司 创业投资公司 - 歌斐诺宝 资产管理公司 - 永卓控股有限公司 其它 - 广东谢诺辰阳私募 投资公司 - 深圳市正德泰投资有限公司 基金管理公司 - 上海盛宇股权投资中心(有限合伙)投资公司- 上海赛伯乐投资有限公司 投资公司 - 泓铭资本 其它 - 新华养老保险 寿险公司 - 长江保荐 证券公司 - 上海睿郡资产管理有限公司 资产管理公司 - 深圳市前海君安资产管理有限公司 资产管理公司 - OTPP安省教师基金 - - 爱心人寿 寿险公司 - 华夏未来资本管理有限公司 其它 - 深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司投资公司- 浙江浙商证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 碧云资本管理有限公司 资产管理公司 - 远信(珠海)私募基金 - - 兴业基金上海复胜资产管理合伙企业(有限合伙) 基金管理公司资产管理公司 -- APS毕盛投资 其它 - 深圳观序 - - 福建红移投资管理有限公司 投资公司 - 开源证券 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 申万宏源 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 兴证全球基金 基金管理公司 - 中金公司 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 国泰君安 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 东兴证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 安信证券 证券公司 - 高盛 其它 - 中银证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - 银河证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 国新证券 证券公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 南方天辰 投资公司 - 景林资产 投资公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 中庚基金 基金管理公司 - 太平养老保险 寿险公司 - 华商基金 基金管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 平安基金 基金管理公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 财通基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 浦银安盛基金 基金管理公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 前海开源基金 基金管理公司 - 农银汇理基金 基金管理公司 - 摩根士丹利基金 基金管理公司 - 聚鸣投资 投资公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 红筹投资 投资公司 - 中银国际 证券公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 金元顺安基金 基金管理公司 - 中国人民养老保险 综合保险公司 - 华泰保兴基金 基金管理公司 - 兴银基金 基金管理公司 - 长安基金 基金管理公司 - 华安基金 基金管理公司 - 汇丰晋信 基金管理公司 - 鸿运私募基金 - - 益民基金 基金管理公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 恒越基金 基金管理公司 - 新华资产 保险资产管理公司 - 宏利基金 基金管理公司 - 博道基金 基金管理公司 - 红土创新基金 基金管理公司 - 睿远基金 基金管理公司 - 长江养老保险 寿险公司 - 华宝信托 信托公司 - 瀚川投资 投资公司 - 腾跃基金 其它 - 天弘基金 基金管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 汇泉基金 基金管理公司 - 玄元私募基金 - - 华能贵诚信托 信托公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 农业银行 国有商业银行 - 华安证券(资管) 资产管理公司 - 天治基金 基金管理公司 - 创金合信基金 基金管理公司 - 登程资产 资产管理公司 - 大成基金 基金管理公司 - 信泰人寿保险 寿险公司 - 淳厚基金 基金管理公司 - 中新融创 投资公司 - 广东天创 - - 北京国有资本运营管理有限公司资产管理公司- 国金证券股份有限公司上海证券资产管理分公司证券公司- 深圳市达晨财智创业投资管理有限公司创业投资公司- 深圳创富兆业金融管理有限公司 其它 - 建信保险资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 上海东方证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 招商信诺资产管理有限公司 资产管理公司 - 拾贝投资管理(北京)有限公司 投资公司 - 青骊投资管理(上海)有限公司 投资公司 - 深圳市明达资产管理有限公司江苏毅达股权投资基金管理有限公司 资产管理公司投资公司 -- 深圳市红筹投资有限公司 投资公司 - 工银国际控股有限公司 其它 - 上海胤胜资产管理有限公司 其它 - 上海泊通投资管理有限公司 投资公司 - 上海递归私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 上海睿扬投资管理有限公司 投资公司 - 北京钜豪投资有限公司 投资公司 - 上海彬元投资顾问有限公司 投资公司 - 上海渊泓投资管理有限公司 投资公司 - 上海森锦投资管理有限公司 投资公司 - 上海朴易资产管理有限公司 资产管理公司 - 北京远惟投资管理有限公司 投资公司 - 北京东方睿石投资管理有限公司 投资公司 - 上海和谐汇 资产管理公司 - 广东钜洲投资有限责任公司投资公司- 一、公司介绍及PI项目整体情况1.聚酰亚胺的行业背景,从需求端和供给端阐述行业发展空间: 从需求端来看,PI材料与碳纤维、芳纶纤维一起,被认为是制约我国发展高技术产业的三大瓶颈性关键高分子材料,也是“金字塔尖”的高分子材料。PI能够长期在-269℃到400℃范围内使用不变形。此外,PI材料在加工性能、机械性能、绝缘性能、阻燃性能,耐化学腐 蚀性、耐辐射性能等诸多方面均有良好的表现,被誉为“二十一世纪最有希望的工程塑料之一”、“解决问题的能手”,因而广泛应用于柔性屏幕、可穿戴设备、轨道交通、航空航天、防火阻燃、光刻胶、电子封装、风机叶片、汽车等诸多领域,上述应用领域处于加速发展阶段。随着电子制造业由韩国、中国台湾向中国大陆转移,大陆地区在PI材料下游市场中所占比重不断增加,PI产业链在国内发展具有独特的优势。 5G通信、柔性显示、人工智能等领域正快速发展,对高性能柔性PI材料的需求量进一步加大,尤其是2023年开始,全球OLED屏幕头部面板厂家资本开支明显提升。2023年4月,三星显示宣布在韩国牙山园区建设全球首个用于笔记本电脑和平板电脑的8.6代OLED显示面板生产工厂;2023年11月,京东方公告在四川成都投资建设第8.6代AMOLED生产线项目,项目产品主要定位在笔记本电脑、平板电 脑等高端触控显示屏,主攻中尺寸OLEDIT类产品,该产线为国内首条高世代OLED面板产线。此外,苹果公司已明确规划,未来Macbookair和pro均全面切换至OLED屏幕,为OLED笔记本电脑面板发展铺垫良好的基础。这些集中的资本开支和未来规划无疑将带动面板行业加速转型发展,全球头部面板厂官宣大世代OLEDIT线体规划落地,中尺寸OLED屏幕的成本有望进一步下降,OLED在平板电脑、笔记本电脑等中尺寸应用上的渗透率将加速提升,PI材料未来必将是快速提升的赛道。 利安隆从2018年中美贸易摩擦开始,一直在寻找技术门槛高、市场空间大的国产替代新业务领域。在行业扫描时,我们仔细研究了16 个国产替代关键材料,得出的结论是:PI薄膜技术壁垒高、性能优越、未来趋势消费不可替代,被称为“黄金薄膜”。从需求端评估,制作PI薄膜的PI材料是卡脖子材料中海外技术成熟、国内技术尚未完全成熟,且国内产能有限,市场未来容量巨大、国内紧迫性最强的材料,据Grandview数据显示,受终端市场规模增长推动影响,预计2025年全球PI薄膜市场规模将增长至20亿美元,2020-2025年复 合增长率将达9.1%。 从供给端来看,按应用类别的不同,PI材料的成品PI薄膜可分为电工级、热控级、和电子级。国内已实现热控级和电工级PI膜的大规模生产 ,目前传统的电机领域、车轨交通领域使用的电工级绝缘胶带以及热控膜可实现国产化,而高性能电子级PI薄膜仍基本依赖进口,这也是利安隆将推动国产化电子级PI膜的原因。 电子级PI薄膜属于高技术壁垒行业,主要用于AMOLED柔性屏、高端FPC的FCCL、高端QFN封装和动力电池等领域,随着5G的建设以及全球电 子产业逐渐向中国大陆转移,促使国内电子级PI薄膜市场需求持续攀升,行业得到