跟随成本端偏弱运行

【冠通研究】 跟随成本端偏弱运行 制作日期：2024年1月10日 【策略分析】 跟随成本端偏弱运行 盘面上，今日黑色系延续下跌，螺纹钢增仓下跌、热卷减仓下跌，成本端带动钢材跌幅放大。我们认为成材近期的主要交易逻辑是宏观预期和成本支撑。淡季阶段宏观预期并未出现转向，但对盘面的持续性驱动还需利好政策的不断接力；成材自身基本面对盘面拖累有限，成材冬储意愿暂时不强，价格回调至市场冬储预期位置时，贸易商冬储或形成下方支撑；但铁水持续大幅下滑，成本端铁矿和双焦需求明显走弱，成本端支撑减弱。我们认为短期成本支撑减弱带动成材震荡偏弱运行，但原料和成材大幅下跌后，市场或博弈钢厂对原料和贸易商冬储的逻辑。关注成本端变动和宏观层面消息。 【期现行情】 螺纹2405小时线 热卷2405小时线 数据来源：博易大师，冠通期货 期货方面：螺纹钢主力RB2405开盘3943元/吨，收盘于3887元/吨，-61元/吨，涨跌幅-1.55%；热卷主力开盘4059元/吨，收盘于4004元/吨，-50元/吨，涨跌幅-1.23%。持仓方面，今日螺纹钢RB2405合约前二十名多头持仓为877279，+22782手，前二十名空头持仓为928947，+35776手，多增空增；热卷HC2401合约前二十名多头持仓为655675，-36010手，前二十名空头持仓为617697，-42220手，多减空减。 现货方面：今日国内钢材下跌为主，上海地区螺纹钢现货价格为3930元/吨（- 20元/吨）；上海地区热轧卷板现货价格为4040元/吨（-10元/吨）。上个交易日建材成交表现不佳；热卷现货市场交投一般。 基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为33元/吨（+26元/吨）；热卷基差为36元/吨（+35元/吨）；目前基差处于历年同期偏低水平。 【基本面跟踪】 产业方面：根据Mysteel数据，截止1月4日，螺纹钢产量244.19万吨，-7.65 万吨，同比-1.4%；表需为226.63万吨，+6.62万吨，同比+6.9%；社库422.77 万吨，+2748万吨；厂库185.95万吨，-9.92万吨；总库存608.72万吨，环比 +17.56万吨。热卷产量310.26万吨，-6.72万吨，同比+3.04%；热卷表观需求 量313.4万吨，-12.86万吨，同比+7.93%；厂库85万吨，-0.23万吨；社库 216.84万吨，-2.91万吨；总库存为301万吨，-3.14万吨。 五大钢材产需双降，延续累库。其中螺纹钢产降需增；供应减量主要来自长流程 （-8.17万吨），短流程产量变动有限（+0.52万吨），随着前期检修高炉复产，预计短期螺纹钢产量有所回升。螺纹钢表需连续三周下滑后有所回升，处于近几年同期偏低水平，高频成交数据同比偏弱运行，淡季特征明显，后续仍有回落空间。螺纹钢库存连续第六周累库，目前库存处于近几年同期偏高水平。热卷产需均降，本期表需数据下滑较快或受元旦假期期间出货放缓所致，高频成交数据表现尚可；热卷国内-国际价差持稳为主，预计短期出口需求仍维持一定韧性；热卷仍维持去库状态，但去库幅度收窄，社库绝对水平仍偏高。 数据来源:钢联，冠通期货 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 冠通期货研究咨询部张娜 执业资格证书编号：F03104186 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。