TA周报：宏观改善，TA 跟随成本端偏强运行

期货研究报告|TA周报2023-07-30 宏观改善，TA跟随成本端偏强运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低做多套保。短期美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，而亚洲PX提负速率偏慢，近端PX仍偏紧，支撑PX加工费高位震荡，关注后续8-9月份的亚洲PX提负情况。TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，TA加工费预期区间震荡。家居相关消费关注后续的提振预期，库存周期有重新回暖预期，关注中下游后续的补库情况。 核心观点 ■市场分析 TA方面，本周TA加工费180元/吨（-70），加工费快速收敛。TA开工率79.3%（-0.4%），本周国内TA负荷变化不大，整体维持8成左右。存量装置方面，四川能投上周短停，本周重启，目前负荷8成偏上。另外，福海创450万吨负荷5成，三房巷 120万吨7月初检修，重启待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨正常运行，二 期250万吨7月11日投产，目前负荷9成偏上。同时，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨目前正常运行。总体来看，TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，TA加工费预期区间震荡。 PX方面，本周加工费458美元/吨（+12），PX加工费震荡偏强。国内PX开工率80.3%（+1.3%），亚洲PX开工率74.6%（+1.7%）。本周盛虹炼化提负，国内PX负荷回升。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，九江石化，辽阳石化，浙江石 化负荷7成，其余装置负荷基本在8-9成。此外，海南炼化66万吨，福化一套160 万吨均处于停车状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷9成偏上，广东石化260万吨 负荷9成，大榭石化160万吨负荷6成。短期美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，而亚洲PX提负速率偏慢，近端PX仍偏紧，支撑PX加工费高位震荡，关注后续8-9月份的亚洲PX提负情况。 终端方面，家居相关消费关注后续的提振预期，聚酯开工短期韧性仍足。江浙织造负荷68%（-1%），江浙加弹负荷77%（0%），聚酯开工率93.5（+0.5%），直纺长丝负荷90.7%（+0.6%），下游开工变化不大，聚酯整体负荷仍维持9成之上。POY库存天数 14.0天（+0.5）、FDY库存天数14.8天（+0.2）、DTY库存天数30.9天（+0.3），涤丝 产销整体尚可，工厂库存压力不大。涤短工厂开工率86.5%（+0.2%），涤短工厂权益库存天数12.1天（+0.7）；瓶片工厂开工率85.5%（-2.1%）。9-10月杭州亚运会带来需求 前置，叠加市场预期家居消费相关刺激政策，库存周期有重新回暖预期，关注中下游后续的补库情况。 ■策略 建议逢低做多套保。短期美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，而亚洲PX提负速率偏慢，近端PX仍偏紧，支撑PX加工费高位震荡，关注后续8-9月份的亚洲PX提负情况。TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，TA加工费预期区间震荡。家居相关消费关注后续的提振预期，库存周期有重新回暖预期，关注中下游后续的补库情况。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要1 核心观点1 TA基差结构5 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费5 PTA开工与库存6 PX供应情况7 聚酯产业链情况8 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨5 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨5 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨6 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨6 图6:中国PTA开工率|单位：%6 图7:中国PTA社会库存|单位：万吨6 图8:PTA总仓单+预报|单位：万吨6 图9:PTA仓库仓单|单位：万吨7 图10:PTA厂库仓单|单位：万吨7 图11:PTA仓单预报|单位：万吨7 图12:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨7 图13:亚洲PX开工率|单位：%7 图14:中国PX开工率|单位：%7 图15:江浙织机负荷|单位：%8 图16:江浙加弹负荷|单位：%8 图17:POY库存天数|单位：天8 图18:FDY库存天数|单位：天8 图19:DTY库存天数|单位：天8 图20:涤纶短纤库存天数|单位：天8 图21:聚酯开工率|单位：%9 图22:直纺长丝开工率|单位：%9 图23:瓶片开工率|单位：%9 图24:直纺短纤开工率|单位：%9 图25:长丝产销|单位：%9 图26:POY生产利润|单位：元/吨9 图27:FDY生产利润|单位：元/吨10 图28:DTY生产利润|单位：元/吨10 图29:短纤生产利润|单位：元/吨10 图30:瓶片生产利润|单位：元/吨10 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工与库存 图6:中国PTA开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 图7:中国PTA社会库存|单位：万吨图8:PTA总仓单+预报|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图9:PTA仓库仓单|单位：万吨图10:PTA厂库仓单|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图11:PTA仓单预报|单位：万吨图12:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位： 美元/吨 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PX供应情况 图13:亚洲PX开工率|单位：%图14:中国PX开工率|单位：% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 聚酯产业链情况 图15:江浙织机负荷|单位：%图16:江浙加弹负荷|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 100100 8080 6060 4040 2020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图17:POY库存天数|单位：天图18:FDY库存天数|单位：天 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 4035 3530 3025 2520 20 1515 1010 55 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图19:DTY库存天数|单位：天图20:涤纶短纤库存天数|单位：天 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5020 4015 10 30 5 20 0 10-5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 100% 90% 80% 70% 60% 50% 图21:聚酯开工率|单位：%图22:直纺长丝开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 100 90 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 100 90 80 70 60 50 40 图23:瓶片开工率|单位：%图24:直纺短纤开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 110 100 90 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图25:长丝产销|单位：%图26:POY生产利润|单位：元/吨 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月