方正中期期货贵金属日报

期货研究院 方正中期期货贵金属日报PreciousMetalFuturesDailyReport 稀有贵金属研究中心 作者：史家亮从业资格证号：F3057750投资咨询证号：Z0016243 联系方式：010-68578397 投资咨询业务资格：京证件许可【2022】75号 成文时间：2024年01月08日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 日内，美债收益率和美元指数延续反弹行情，贵金属承压继续回落 。截止17：00，现货黄金跌0.8%至2028美元/盎司附近，现货白银跌0.9%至22.9美元/盎司附近。国内贵金属日内呈现先扬后抑走势 ，沪金跌0.07%至481.72元/克；沪银涨0.29%至5894元/千克。 【重要资讯】 美国12月非农就业人口变动季调后录得21.6万，超过17万的预期值和19.9万的前值，为2023年9月来新高，就业人数增长主要来自医疗保健、政府、建筑、休闲和酒店业。劳动参与率有所下降，由于劳动力减少,美国12月失业率录得3.7%，优于3.8%的市场预期，与上月保持一致。 【市场逻辑】 美国经济数据显示经济将会偏下行，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，地缘政治局势仍未好转，对贵金属形成中长期利好影响 。贵金属连续上涨后出现调整行情，但整体上涨观点不改，逢低做多依然是核心，依然不建议高位沽空操作。 【交易策略】 贵金属短线调整，关注低位企稳做多的机会，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。 贵金属运行区间：伦敦金震荡调整，下方继续关注2000-2010美元 /盎司（473-475元/克）阻力；上方关注前高位置，刷新历史新高可能性依然存在。白银大幅回落将会逐步提供低位做多机会，伦敦银关注23美元/盎司（5850元/千克）的关键阻力，若有效跌破则需关注22.4-22.5美元/盎司阻力（沪银5750元/千克）和22美元/盎司 （5600元/千克）支撑，跌破该位置可能性低；上方继续关注26.13美元/盎司前高位置（沪银6400元/千克）。 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读4 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析7 四、贵金属期权数据分析9 图1：沪金沪银走势图3 图2：沪金成交量和持仓量变化图3 图3：沪银成交量与持仓量量变化4 图4：伦敦金银走势图4 图5：美债收益率和黄金走势管关联性分析6 图6：美元指数和黄金走势关联性分析6 图7：美国通胀和黄金走势分析6 图8：全球黄金供需数据分析7 图9：黄金需求分项统计7 图10：黄金供给分项统计8 图11：白银供需数据分析8 图12：白银需求分项统计8 图13：白银供给分项统计9 图14：黄金期权历史波动率走势9 图15：黄金期权成交持仓分析10 图16：白银历史波动率走势10 图17：白银期权成交与持仓数据10 一、贵金属行情数据 日内，美债收益率和美元指数延续反弹行情，贵金属承压继续回落。截止17：00，现货黄金跌0.8%至2028美元/盎司附近，现货白银跌0.9%至22.9美元/盎司附近。国内贵金属日内呈现先扬后抑走势，沪金跌0.07%至481.72元/克；沪银涨0.29%至5894元/千克。 图1：沪金沪银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪金成交量和持仓量变化图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪银成交量与持仓量量变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：伦敦金银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【美国非农数据与非制造业PMI表现分化，美元美债与贵金属大幅波动】周五晚，美国12月非农数据表现强于预期，然而随后公布的美国12月非制造业PMI数据表现不及预期回落，使得市场对美国经济下行担忧再度升温，故美联储降息的激进预期短线修复后升温，美元指数和美债收益率反弹后回落，贵金属短线承压后回升再度趋于稳定。 具体来看，美国12月非农就业人口变动季调后录得21.6万，超过17万的预期值和19.9万的前值，为2023年9月来新高，就业人数增长主要来自医疗保健、政府、建筑、休闲和酒店业。劳动参与率有所下降，由于劳动力减少,美国12月失业率录得3.7%，优于3.8%的市场预期，与上月保持一致。 美国供应管理协会（ISM）表示，美国非制造业PMI在12月大幅放缓，就业指数降至近三年半以来的最低水平 。非制造业PMI从11月的52.7降至12月的50.6，表现不及预期，为去年5月以来的最低水平。美国人在疫情封锁后恢复正常生活，对服务的需求最初激增；随着支出回落到商品上，增长势头已经减弱。上月新订单指数从11月的55.5降至52.8。出口订单增长也明显放缓。 美国12月ADP就业人数、最新的初请失业金人数数据以及12月非农数据表现均强于预期，说明美国就业市场 表现依然强劲且有韧性，将增强美联储决策者实现经济软着陆的前景，美联储政策迅速转向宽松的激进预期继续获得修复与降温，交易员将3月降息的可能性降至50%左右，美元指数和美债收益率受到提振反弹，对于有色贵金属而言则会形成直接的利空影响。然而表现不及预期的服务业PMI数据再度暗示经济下行风险，使得这一预期变动再度回归，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属则大幅走势，尾盘再度趋于稳定。 对美联储而言，3月开始降息和2024年降息5-6次预期过于激进，美联储将会视2024年上半年经济下行程度、通胀和就业走势释放明确的降息信号，我们认为美联储降息或在2024年5月至6月开启（6月概率大），预计美联储将会在2024年降息4次/100BP。 美元指数估计会进一步反弹，上方关注104-104.2阻力，十年期美债收益率上方关注4.3%阻力位。当然从中长期来看，美元指数和美债收益率已经进入下行周期未来将会进一步走弱，跌破100后将会进一步走弱。 【宏观经济与贵金属周度风险提示：关注中美12月通胀数据】1月8日-1月14日当周，数据关注中美12月通胀数据、中国社融、欧元区经济景气指数以及美国初请失业金人数等就业数据；风险事件关注美英央行官员讲话。 具体来看，周一，欧元区1月Sentix投资者信心指数、12月工业景气指数、经济景气指数等数据。周二，中 国12月M2货币供应年率，亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话。周三，美国至1月5日当周API、EIA原油库存；EIA公布月度短期能源展望报告；英国央行行长贝利在议会做证词陈述。周四，美国10年期国债竞拍，美国12月CPI数据、至1月6日当周初请失业金人数；纽约联储主席威廉姆斯就经济前景发表讲话。周五，中国12月CPI年率、12月贸易帐；英国11月三个月GDP月率，法国12月CPI月率；美国12月PPI年率、12月PPI月率；明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话。 本周关注焦点为美国12月通胀数据和初请失业金人数以及美联储官员对政策的观点，中国社融数据以及欧元区经济景气指数等。12月原油价格略有回落，高利率冲击依然存在，预计美国12月通胀数据或延续偏弱行情，表现或不及预期，美国初请失业金人数表现前值表现超预期具有一定的周期性，预计本次数据或表现不及前值和预期，美联储官员则会继续淡化激进加息的市场预期，美元指数和美债收益率或延续反弹行情。中国经济弱复苏持续，预计12月社融数据表现或强于预期和前值，而欧洲经济已经陷入衰退底部，预计经济景气指数或底部小幅回升。 美元指数估计会进一步反弹，上方关注104-104.2阻力，十年期美债收益率上方关注4.3%阻力位。当然从中长期来看，美元指数和美债收益率已经进入下行周期未来将会进一步走弱，跌破100后将会进一步走弱。美国经济数据显示经济将会偏下行，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，地缘政治局势仍未好转，对贵金属形成中长期利好影响。贵金属短期调整后仍将偏上行，低位企稳逢低做多依然是核心，依然不建议高位沽空操作。 图5：美债收益率和黄金走势管关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：美元指数和黄金走势关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美国通胀和黄金走势分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 图8：全球黄金供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：黄金需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：黄金供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：白银供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：白银需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2404P432合约，如AG2404P5600合约等等。 图14：黄金期权历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：黄金期权成交持仓分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：白银历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：白银期权成交与持仓数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 投资咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 产业发展部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881109 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 金融机构部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881205 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室 021-50588107/ 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304、2305、23 06 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1703 021-58991278 北京望京营业部 北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号 010-62681567 天津营业部 天津市和平区大