11月出口数据点评：MDI价格回落至中枢，不改长期成长趋势

研报摘要

• 评级与目标价调整：

  • 维持对公司“增持”评级。
  • 考虑MDI行业景气度下降与市场需求预期偏弱，将公司24年市盈率（PE）下调至13倍。
  • 新的目标价定为95.27元，较之前的119.51元有所下调。

• 市场表现与需求分析：

  • 出口需求：11月MDI出口总量为7.95万吨，同比下滑14.92%，但环比增长45.54%。出口单价为1223美元/吨，环比下跌13.86%。
  • 内需稳定：冰箱与冷柜生产量分别同比增长9.23%和39.63%，环比均保持正增长，显示内需相对稳健。
  • 市场价格：截止1月7日，聚合MDI市场价格为15350元/吨，接近近一年的中枢位置，预计短期内价格将呈现震荡走势。

• 项目进展：

  • 公司计划在蓬莱化工产业园建设40万吨/年聚烯烃弹性体装置，并配套公辅工程和辅助设施。
  • POE产线预计于2024年投产，已开发两款产品适用于光伏领域。
  • 环境影响报告书的征求意见稿已经发布。

• 业务布局与成长潜力：

  • 聚氨酯：宁夏公司30万吨/年MDI分离装置成功开车，福建MDI产能扩建至80万吨/年，TDI产能扩增33万吨。
  • 石化：持续推进乙烯二期、蓬莱一期等重点项目。
  • 新材料：积极进行电池材料和可降解塑料项目的发展。

• 风险提示：

  • 在建项目可能未达预期。
  • 海外市场需求存在大幅下降的风险。

总结： 此研报主要关注公司的市场表现、需求趋势、项目进展与未来成长性。尽管MDI行业面临景气度下滑和需求预期减弱的挑战，但通过在聚氨酯、石化和新材料领域的多线布局，公司展现出持续增长的潜力。然而，市场和项目执行风险仍需密切关注。