橡胶日报：库存小幅累积，胶价延续弱势

期货研究报告|橡胶日报2024-01-10 库存小幅累积，胶价延续弱势 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 未来两周泰国产区降雨将减少，供应或环比回升，叠加当下偏空的市场氛围，天然橡胶价格呈现偏弱走势。丁二烯橡胶因上游仍有不少装置检修，供应仍呈现偏紧格局，导致近期基差有所走强，或限制期价下行空间。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶：市场情绪悲观下，昨天下游工厂采买偏弱，但仍有部分低价补库的买盘。因到港量的增加以及国内需求淡季，国内社会库存延续小幅累积走势。目前市场焦点主要集中在供应端，未来两周泰国产区降雨将减少，供应或环比回升，叠加当下偏空的市场氛围，天然橡胶价格呈现偏弱走势。1月天然橡胶呈现供需两弱格局，预计价格震荡为主。 顺丁橡胶：昨天丁二烯橡胶价格延续弱势，整体市场情绪仍悲观，现货价格也普遍下跌，下游的采买明显偏弱。上游丁二烯价格持稳为主，国内丁二烯港口库存偏低。生产利润处于近五年中间水平，总体价格压力有限。顺丁装置方面，燕山及齐鲁石化仍处于临时停车状态，茂名实际及浙石化停车尚未重启，供应仍呈现偏紧格局，导致近期基差有所走强，或对期价下方产生一定支撑。 策略 RU、NR及BR中性。未来两周泰国产区降雨将减少，供应或环比回升，叠加当下偏空的市场氛围，天然橡胶价格呈现偏弱走势。丁二烯橡胶因上游仍有不少装置检修，供应仍呈现偏紧格局，导致近期基差有所走强，或限制期价下行空间。 风险 泰国产区原料产🎧，上游顺丁橡胶装置恢复情况以及下游轮胎需求变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤3 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨5 图13:RU-NR丨单位：元/吨6 图14:青岛港口库存丨单位：吨6 图15:RU期货库存丨单位：吨6 图16:NR期货库存丨单位：吨6 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨6 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨6 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨7 图20:BR基差丨单位：元/吨7 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨7 图22:BR非标价差丨单位：元/吨7 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨7 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨7 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%8 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨8 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨8 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨8 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 变动 2024/1/9 2024/1/8 RU主力 -0.19% 13445.00 13470.00 RU基差 5.75% -920.00 -870.00 RU-混合胶 0.00% 1520.00 1520.00 烟片进口利润 0.51% -3492.96 -3475.29 NR主力 0.18% 10850.00 10830.00 NR基差 67.21% -180.75 -108.09 云南胶水 #N/A #N/A #N/A 海南胶水 #N/A #N/A #N/A 泰国胶水 0.55% 55.30 55.00 泰国杯胶 -0.43% 45.85 46.05 泰国胶水-杯胶 5.59% 9.45 8.95 全乳胶 -0.60% 12525.00 12600.00 混合胶 -0.21% 11925.00 11950.00 3L现货 -0.61% 12250.00 12325.00 STR20# -0.50% 1502.50 1510.00 丁苯 0.00% 12200.00 12200.00 全乳胶-3L 0.00% 275.00 275.00 混合胶-丁苯 #N/A #N/A #N/A RU-NR -1.70% 2595.00 2640.00 BR主力合约 -0.78% 12025.00 12120.00 BR基差 -1.32% 375.00 380.00 丁二烯上海石化 0.00% 8800.00 8800.00 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000 -0.80% 12400.00 12500.00 浙江传化BR9000 -1.64% 12000.00 12200.00 山东民营顺丁橡胶 -2.59% 11300.00 11600.00 BR非标价差 39.42% 725.00 520.00 顺丁橡胶东北亚进口利润 1477.81% -621.35 -39.38 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 200 -300 1500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1000 500 -8000 -1300 -500 -1800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 2000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 0 -2000 -4000 -6000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 55 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 6000 5000 1200000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1000000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 4000800000 3000600000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 丁二烯上海石化 1500 1300 1100 900 700 丁二烯韩国 2024年 2023年 2022年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 BR基差 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 顺丁橡胶生产利润 2000 1500 1000 500 BR非标价差 -2000 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 2024年 2023年 1月2月