聚烯烃日报：油价大幅走低，聚烯烃偏弱震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2024-01-10 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 油价大幅走低，聚烯烃偏弱震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃连续多日下跌后进入盘整，期货盘面窄幅震荡，现货小幅下跌。国际原油价格大幅走低，成本支撑减弱，丙烷价格亦下行，PDH制PP生产利润修复至盈亏平衡线附近。聚烯烃装置逐步恢复重启，供应端压力增加，上游库存压力较大，下游需求走弱，市场氛围一般，订单跟进不足，维持刚需补库。PE标品LLDPE的排产较高，预计聚烯烃偏弱震荡。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存66.5万吨（昨日库存修正为70万吨），较上一日去库3.5万吨。基差方面，LL华东基差在+40元/吨，PP华东基差在-40元/吨。 生产利润及国内开工方面，镇海炼化30PP装置、浙江石化45PP装置停车检修。PE 开工负荷未变，PP开工率下滑。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/9 2024/1/8 石化库存（万吨） -3.5 66.5 70 LL01 -1 7,930 7,931 LL05 -40 8,025 8,065 LL09 -39 8,013 8,052 LL1-LL5 39 -95 -134 LL5-LL9 -1 12 13 LL9-LL1 -38 83 121 LL华北基差 10 -30 -40 LL华东基差 -10 40 50 LL华南基差 20 105 85 brent主力（美元/桶） -1.67 76.08 77.75 LLDPE生产利润（原油制） 95 375 279 LLDPE华北 -30 7,995 8,025 LLDPE华东 -50 8,065 8,115 LLDPE华南 -20 8,130 8,150 HDPE注塑华东 0 7,650 7,650 HDPE低压膜华东 0 8,325 8,325 HDPE中空华东 0 7,850 7,850 LDPE华东 0 8,900 8,900 LL华东-华北 -20 70 90 LL华南-华东 10 135 125 HD注塑-LL（华东） 30 -345 -375 HD薄膜-LL（华东） 30 330 300 HD中空-LL（华东） 30 -145 -175 LD-LL（华东） 30 905 875 LL美金成本（元/吨） 4 8,172 8,168 LL华东进口盈亏（元/吨） -54 -107 -53 LL中国CFR（美元/吨） 0 940 940 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 30 205 175 回料：EVA造粒（山东） 0 6,025 6,025 LL-回料（不带票） -28 1,344 1,371 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/9 2024/1/8 石化库存（万吨） -3.5 66.5 70 PP01 -21 7,275 7,296 PP05 5 7,317 7,312 PP09 5 7,334 7,329 PP1-PP5 -26 -42 -16 PP5-PP9 0 -17 -17 PP9-PP1 26 59 33 PP华东基差 10 -40 -50 PP华北基差 10 110 100 PP华南基差 -5 33 38 brent主力（美元/桶） -1.67 76.08 77.75 PP生产利润（原油制） 140 -583 -724 丙烷CFR华东（美元/吨） -23 612 635 PP生产利润（PDH制） 230 -13 -243 PP华东拉丝 15 7,277 7,262 PP华北拉丝 -40 7,270 7,310 PP华南拉丝 0 7,350 7,350 PP华东低融共聚 -30 7,370 7,400 PP华东均聚注塑 -30 7,320 7,350 PP拉丝华南-华东 -15 73 88 PP拉丝华东-华北 55 7 -48 PP均聚注塑-拉丝（华东） -45 43 88 PP低融共聚-拉丝（华东） -45 93 138 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 875 875 PP拉丝进口成本（元/吨） 3 7,611 7,608 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 12 -334 -346 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -1 -34 -33 山东粉料（元/吨） -50 7,050 7,100 山东丙烯（元/吨） 20 6,620 6,600 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 10 220 210 山东粉料生产利润（元/吨） -70 -120 -50 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,700 8,700 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -15 273 288 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） 14 1,207 1,193 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 8500 -100 8000 -300 7500 -5007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10000 400 9500 200 9000 0 -200 8500 8000 -400 -600 7500 -8007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9