中密控股机构调研纪要

中密控股机构调研报告 调研日期:2024-01-09 中密控股股份有限公司是中国机械密封行业的领军企业,成立于1978年,是中国最早开展密封技术研究的单位之一。公司主要生产机械密封、干气密封、密封辅助系统、旋转喷射泵、橡塑密封、特种阀门等产品,产品种类齐全、参数范围宽,适用范围广。公司拥有优泰科(苏州)密封技术有限公司、大连华阳密封股份有限公司、四川日机密封件有限责任公司、自贡新地佩尔阀门有限公司四家子公司,产品广泛应用于石油化工、煤化工、天然气化工、油气输送、电力、冶金等领域,远销亚太、东南亚、中亚、中非等地区。公司秉承“责任、创新、开放、致远”的企业精神,坚持“以技术占领市场、以服务留住客户”的经营理念,坚定不移地发展密封事业,做强“中密控股”品牌,培养人才,技术创新,走国际化道路,构建“大密封”产业集群,努力实现“成为世界一流的流体设备供应商”的愿景。 2024-01-09 董事会办公室主任、证券事务代表梁玉韬 2024-01-09 特定对象调研公司四楼会议室、线上会议 青骊资产 资产管理公司 郭惟嘉 天风证券 证券公司 任康 太平洋证券资产管理总部中泰证中信建投证券 -- 童聿忻赵宇达,曾浩迅,曾凌 川发基金 - 肖柏辰 尚正基金 基金管理公司 石竟成 1、请问中密的主要产品,国内市场容量每年平均是多少亿?公司占比是多少? 答:公司产品主要是中高端机械密封,国内中高端机械密封市场有约60亿~70亿的存量业务市场容量,公司在国内中高端机械密封存量 市场的占有率约8%。增量业务的市场容量受宏观政策的影响比较大,存在不确定性,公司近几年在新项目上市占率很高,特别是在石油化工领域。 2、国际业务最近几年增长比较迅猛,是什么原因? 答:一是公司在国际市场布局多年,通过多种方式不断提升公司在国际市场的品牌知名度与影响力,同时,公司国际业务的团队较以往也有明显成长,团队不断成熟、壮大,获取订单的能力明显增强;二是中国拥有全球最大规模、最先进的炼化装置,而我们在中国石化市场给大 型项目配套占比又非常高,这些业绩放眼全球都是非常亮眼的,我们现在正是用国内这么多大型项目配套的工程业绩去积极拓展国际市场。3、增量业务的定价会影响存量业务的定价么? 答:增量业务的定价和存量业务的定价之间基本不存在关联关系,增量业务是公司与主机厂签订合同,存量业务是公司与终端客户签订合同 ,增量业务的定价基本取决于项目招投标结果,存量业务的首次定价一般是与终端用户谈判定价,后续通常沿用第一次签订备品备件订单的历史价。 4、国际市场增量业务和存量业务的毛利率都比国内市场高吗? 答:公司在国际市场的订单基本都是石油化工领域的增量业务,从公司取得的订单来看,国际业务以干气密封为主,国际市场增量业务整体毛利率比国内市场增量业务整体毛利率略高。国际市场存量业务的整体毛利率也会高于国内。 5、公司目前的产能瓶颈和扩产计划? 答:由于公司增量业务多、国际业务增长快、设计任务重且人才培养需要一定时间,因此目前瓶颈仍主要集中在工程技术人员设计环节。经我们测算,国际业务的平均设计时长是国内业务的2.5倍,对产能占用大,但我们近两年招聘的大量设计人员正逐渐成长起来,对后续设 计压力有一定的缓解。公司也一直在有计划地针对关键瓶颈环节逐步扩产,今年的厂房建设投入会比较大,人员招聘上力度也会加强,去匹配公司业务的发展。