白糖周报：12月产销数据超市场预期 后期关注节前补库节奏

白糖周报：12月产销数据超市场预期后期关注节前补库节奏 研究员：黄莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐2 第二部分周度数据追踪9 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 供需展望： 内容摘要 巴西港口物流改善，巴西糖的高生产及高发运，刺激原糖下跌，关注印度原糖出口平价20美分左右的支撑。而目前郑糖受原糖影响较大，05合约在6100-6200博弈明显、并于周五站稳6200关口，短期仍需关注外盘能否企稳及国内现货交投情况。 套利：1-5正套止盈离场。 期权：可考虑卖出虚值看涨期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 国际-巴西出口情况有所改善，高库存累库有所缓解 巴西食糖出口（万吨） 巴西食糖月度出口均价（元/吨） 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至1月3日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为77艘，此前一周为83艘。港口等待装运的食糖数量为295.84万吨，此前一周为377.92万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为269.07万吨。 巴西中南部库存（万吨） 巴西港口情况 根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为214.39万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为60.15万吨。 数据来源：UNICA，银河期货 国际-受开榨延迟拖累，截至目前印度产糖量同比减少 据印度糖厂协会（ISMA）公布的数据，2023/24榨季截至12月底，印度共有512家糖厂开榨，较去年同期的509家糖厂上升3家；产糖量为1118万吨，较去年同期的1212万吨下降了94万吨，降幅8.407%。产量下降的主要原因为马邦和卡邦的糖厂开榨时间同比延迟10~15天。 北方邦开榨糖厂数量为120家，较去年同期的117家，上涨3家；产糖量为343.5万吨，较去年同期的308.7万吨上涨34.8万吨，涨幅11.27%。马邦开榨糖厂数量为195家，较去年同期的196家，下降1家；产糖量为382万吨，较去年同期的467.8万吨下降85.8万吨，降幅18.34%。卡邦开榨糖厂数量为73家，同比持平；产糖量为240.2万吨，较去年同期的267万吨下降26.8万吨，降幅10.04%。以上数据已考虑向乙醇分流的糖。 根据印度糖厂联合会(NFCSF)公布的数据，2023/24榨季截至2023年12月31日，印度已有511家糖厂开榨，同比减少3家；甘蔗入榨量为1.22264亿吨，较去年同期的 1.32055亿吨减少979.1万吨，降幅7.41%；产糖1121万吨，较去年同期的1213.5万吨下降92.5万吨，降幅7.62%；平均产糖率为9.17%，较上榨季同期的9.19%低0.02%。 印度双周食糖产量（万吨） 印度食糖供需 印度各邦产糖率 其中，马邦已有195家糖厂开榨，甘蔗入榨量为4268.2万吨，产糖382万吨；北方邦已有120家糖厂开榨，甘蔗入榨量为3590.7万吨，产糖346.5万吨；卡邦甘蔗入榨量为2637.4万吨，糖产量为240万吨。 数据来源：ISMA，银河期货 国际-印度制醇价格高于制糖，170万吨甘蔗制醇是否封顶 据印度食品部12月29日发布的通知，2024年1月印度食糖内销配额为230万吨，已分配给566家糖厂，同比高出10万吨。2023年12月，该国分配的国内销售糖配额是240万吨。 由于配额在预期水平之内，食糖出厂价格可能保持稳定。 印度政府于2023年12月28日宣布，将把C重糖蜜生产的乙醇价格提高6.87印度卢比/升（0.08美元/升），至56.28印度卢比/升（0.68美元/升）由于政府限制使用从甘蔗中提取的糖浆。预计2023/2024年食糖产量将下降，其中B重糖蜜。此外，官员表示糖蜜出口可能需缴纳50%的税，以增加原料供应。并增加与乙醇混合的比例。 由于受干旱影响的马哈拉施特拉邦部分糖厂单产好于预期，后期印度估产或有上调空间。 印度食糖出厂价格（卢比/公担） 印度制乙醇折糖价 2022/23 2023/24 折糖价 甘蔗/糖浆 65.61 65.61 24.80 B类糖蜜 60.73 60.73 22.95 C类糖蜜 49.41 56.28 21.27 数据来源：ISMA，银河期货 国际-泰国甘蔗开榨推迟，产糖量同比减少 据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至12月31日，累计甘蔗入榨量为1509.60万吨，同比减少255.94万吨，降幅14.5%；含糖分为 11.16%，同比下降1.2%；产糖率为8.915%，同比减少1.308%；累计产糖量为134.58万吨，同比减少45.91万吨，降幅25.44%。 其中，白糖产量为17.957万吨，原糖产量为112.966万吨，精制糖产量为3.659万吨。 泰国双周食糖产量（万吨） 泰国双周累计产糖率（%） 泰国甘蔗收购价（泰铢/吨） 数据来源：OCSB，银河期货 国内-截至12月累计销糖率同比增加 全国产销：截至12月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甜菜糖产区内蒙古糖厂和黑龙江糖厂已全部停机；甘蔗糖厂进入生产旺季。本制糖期全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨。全国累计销售食糖169.82万吨，同比增加20万吨；累计销糖率53.2%，同比加快7.2个百分点。本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6717元/吨，同比回升1044元/吨。2023年12月，成品白糖平均销售价格6688元/吨，同比回升1012元/吨，环比下跌112元/吨。 广西产量：12月份广西单月产糖178.26万吨，同比减少0.67万吨，近五个榨季12月份单月产糖量基本都在180万吨左右。本榨季12月份广西甘蔗入榨量没有想象中多，与生产自律，各糖厂承诺开机生产时间不早于12月1日，整体开榨进度延后有一定关系。不过23/24榨季广西是大幅增产的预期，柳州市预计甘蔗入榨量526万吨，来宾市预计蔗入榨量850万吨，同比增幅均在50%以上。2月份才过年，预计1月份广西单月产糖量仍将保持比较高的水平，如果天气情况正常，可能突破200万吨。 广西销量：12月份单月销糖108.5万吨，同比增加12.93万吨，为十个榨季以来最高水平，截至12月底新糖产销率也突破六成。分析原因，一方面与广西集团陈糖11月中旬就已基本销售完毕有关，加上销区库存偏低，糖价节节攀升，糖厂预售数量较大。据了解，虽然广东截至12月底产销率只有43%左右，但预售产销率或接近120%。广西的预售进度虽不明确，但12月份销售数据利好，为增产周期的去库存进度开了个好头。 现货报价：截至目前广西南华厂内车板报价6420-6460元/吨，云南南华昆明报价6530元/吨，广西糖与云南糖价差为-70至-110元/吨。中粮辽宁厂仓车板一级白砂糖报价报价6880元/吨，加工糖与广西糖价差为420-460元/吨。广西开榨以来新糖就保持着比较有竞争力的价格，这也是12月份广西取得创纪录销售数据的一个很重要的原因。 国际市场： ICE原糖维持偏弱震荡。巴西丰产依然存压，不过，在北半球产量面临厄尔尼诺威胁下，预计原糖维持偏弱震荡。印度和泰国产量不佳，但在一定程度上被巴西中南部的丰产所抵消，巴西中南部地区产量强劲，抑制糖价升势。目前主产国供应端的压力不减，原糖3-5月价差的持续缩小也反应巴西的供应足以满足近期的需求，短期内巴西的天气仍是交易重点，将决定目前创纪录高位的库存的出口进度。 国内市场： 当前处于春节备货预期，贸易商及终端逢低补库的需求支撑近期现货成交有所回暖，12月销量超出市场预期，尤其是广西12月份单月销糖同比增加12.93万吨，为十个榨季以来最高水平，截至12月底新糖产销率也突破六成，预计郑糖短期仍有上行空间，不过随着春节临近，可采购的时间在逐渐缩短，中期来看，糖价或将维持窄幅震荡，考虑到此前现货价格下跌导致制糖成本有所下移，关注补库后下方支撑位。 单边：国内目前以交易国产糖为主，目前郑糖受贸易商及终端逢低补库需求的支撑、近期现货价格有所回暖，预计郑糖节前仍有上行空间，不过随着春节临近，可采购的时间在逐渐缩短，节后将迎来消费淡季、糖价或将有所回落。 套利：观望。 期权：卖出SR405C6600期权&卖出SR405P5800期权(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 巴西中南部累计甘蔗压榨量巴西中南部累计糖产量巴西中南部累计双周制糖比（%） 巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 巴西 原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨） 印度-泰国 印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）印度公平报酬性价格（卢比/吨） 国内食糖生产进度 全国糖月度糖产量(万吨)广西食糖第三方仓库库存 全国月度糖销量（万吨）新增食糖工业库存 进口 食糖分月进口（万吨）食糖累计进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨） 现货-期货 仓单柳州白糖现货价（元/吨）白糖1月收盘价 白糖1月基差广西-云南糖价差（元/吨） 黄莹农产品期货研究员 期货从业证号：F03111919 期货投资咨询证号：Z0018607 联系方式：021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP 19 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 GALAXYFUTURES19