白糖周报：内外有所分化 关注节前补库节奏

白糖周报：内外有所分化关注节前补库节奏 研究员：黄莹 期货从业证号：F03111919投资咨询证号：Z0018607 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐2 第二部分周度数据追踪9 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 供需展望： 内容摘要 巴西港口物流改善，巴西糖的高生产及高发运，刺激原糖下跌，关注印度原糖出口平价20美分左右的支撑。而目前郑糖受原糖影响较大，05合约在6100-6200博弈明显、并于周五站稳6200关口，短期仍需关注外盘能否企稳及国内现货交投情况。 套利：1-5正套止盈离场。 期权：可考虑卖出虚值看涨期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 国际-巴西出口情况有所改善，天气较好有助中南部继续高产 截至12月20日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为88艘，此前一周为105艘。港口等待装运的食糖数量为334.1万吨，此前一周为472.11万吨。其中，高等级原糖 （VHP）数量为311.19万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为204.88万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为74.5万吨。 12月前三周（11个工作日），巴西已出口糖和糖蜜149.6万吨；日均出口量为13.6万吨，同比增长35.8%；发运价格达539.3美元/吨，同比上涨超24%。 巴西的物流情况也开始好转，截至12月20日当周港口等待装运食糖的船只数量从前周的105艘降至88艘，等待装运的食糖数量从前周的472.11万吨降至334.1万吨，桑托斯 港口最高排队时长从41天缩短至37天。12月份巴西糖的发运量预计高位，令3月合约承压。 继整个11月份的压榨量高于市场预期后，12月上旬巴西主产区天气较正常情况更干燥，糖厂在临收榨前继续得以维持较高速生产。 巴西食糖出口（万吨） 巴西食糖月度出口均价（元/吨） 巴西中南部库存（万吨） 数据来源：UNICA，银河期货 国际-印度准许2023/24榨季至多170万糖用于生产乙醇 印度糖业协会(ISMA)表示，预计2023/24榨季糖产量将达到3250万吨，预计2023/24榨季糖消费量将达到2850万吨。 印度糖厂协会（ISMA）公布的数据显示，2023/24榨季截至12月15日，印度食糖产量为740.5万吨，同比减少89万吨，降幅10.7%；已开榨糖厂数量为497家，与去年同期相近。其中，马邦和卡邦的糖厂开榨时间同比去年推迟10~15天。据ISMA的数据，10月1日至12月15日期间，北方邦的食糖产量比去年增加了近21万吨，达到221.1万吨；而马邦食糖产量为244.5万吨，同比减少85.7万吨，降幅26%。 2023/24榨季截至12月18日，印度马邦共有191家糖厂开榨，同比下降5家；甘蔗入榨量为3164.8万吨，同比下降752.5万吨，降幅19.21%；产糖量为270.34万吨，同比下降88.06万吨，降幅24.57%。 印度双周食糖产量（万吨） 印度食糖供需 印度食糖出口（万吨） 印度已决定允许糖厂至多将170万吨糖用于生产乙醇。出于对产糖量的担忧，印度此前曾要求糖厂不要使用甘蔗汁或糖浆生产乙醇。然而，据一名印度政府官员透露，印度已经选择在2023/24榨季允许将甘蔗汁和糖蜜用于生产乙醇，上限为170万吨。 数据来源：ISMA，银河期货 国际-泰国23/24榨季甘蔗价格创新高，开榨较预期推迟 泰国本榨季开榨较上榨季延迟一个多礼拜，截至12月19日累计产糖37.37万吨，同比减少约26万吨。值得注意的是，本榨季第十个压榨日的产糖率已经达到7.3%，上榨季同 期仅为6.8%。 泰国双周食糖产量（万吨） 泰国食糖出口量（万吨） 泰国原糖出口量（万吨） 数据来源：ISMA，银河期货 国内-11月进口糖数量较市场预期数量有所增加 我国11月份进口糖浆及预混粉等三项合计12.98万吨，虽然同比依然翻番，不过由于预混粉进口量的明显减少，12.98万吨的单月进口量已经 是今年以来的最低水平。11月份预混粉进口均价达到5245元/吨，同比提高1079元/吨，按88%的白砂糖含量计算，成本几乎达到6000元/吨。 海关总署公布数据显示，2023年11月我国进口食糖44万吨，环比减少48.48万吨，降幅52.42%；同比减少29.42万吨，降幅40.07%。 2023年1-11月累计进口食糖347.81万吨，同比减少127.81万吨，降幅26.87%。 2023/24榨季截至11月累计进口食糖136.48万吨，同比增加11.32万吨，增幅9.04%。 我国食糖单月进口量（万吨） 我国食糖累计进口量（万吨） 糖浆及预拌粉月度进口量（万吨） 数据来源：海关总署，银河期货 国际市场： 节前投机资金大幅减持多头仓位，巴西港口物流改善，巴西糖的高生产及高发运，原糖价格加速下跌，盘中一度触及20美分线附近，周五出现企稳迹象，跌幅收窄，仍需关注印度糖醇政策变动情况，印度和泰国的产量仍有较大不确定性，仍需关注外盘资金动向。巴西的高库存和北半球产量变化仍有交易空间，另外巴西糖厂对24/25榨季出口糖套保进度偏慢，警惕价格企稳反弹后的套保压力。 国内市场： 本周郑糖整体呈“V”走势，周初受原糖不断下挫拖累，05合约一度跌至自3月份以来低点至6105元/吨，而后国内商品整体走 强，叠加糖价深度下挫后市场利空情绪减弱及现货市场企稳，盘面价格震荡反弹并翻红，短期仍需关注春节备货及外盘走势影响。。 单边：巴西港口物流改善，巴西糖的高生产及高发运，刺激原糖下跌，关注印度原糖出口平价20美分左右的支撑。而目前郑糖受原糖影响较大，05合约在6100-6200博弈明显、并于周五站稳6200关口，短期仍需关注外盘能否企稳及国内现货交投情况。 套利：1-5正套止盈离场。 期权：卖出SR405C6600期权&卖出SR405P5800期权(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 巴西中南部累计甘蔗压榨量巴西中南部累计糖产量巴西中南部累计双周制糖比（%） 巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 巴西 原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨） 印度-泰国 印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）印度公平报酬性价格（卢比/吨） 国内食糖生产进度 全国糖月度糖产量(万吨)广西食糖第三方仓库库存 全国月度糖销量（万吨）新增食糖工业库存 进口 食糖分月进口（万吨）食糖累计进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨） 现货-期货 仓单柳州白糖现货价（元/吨）白糖1月收盘价 白糖1月基差广西-云南糖价差（元/吨） 黄莹农产品期货研究员 期货从业证号：F03111919 期货投资咨询证号：Z0018607联系方式：021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP 18 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并 不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 GALAXYFUTURES18