煤焦周报：抢跑负反馈预期 煤焦追空风险加剧
抢跑负反馈预期煤焦追空风险加剧 观点策略 单边可轻仓操作。 逻辑驱动 1、政策优化力度加大，但弱现实没有明显改善； 2、寒潮来袭，运力受阻，供应偏紧，蒙煤通关也面临季节性回调； 3、资金持续托底，下游开启冬储补库； 4、受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，贸易量 黑持续收缩。 色后期关注点 建 钢材需求结构转换，下游产品出口情况，新开工项目实质推动情况。 材 组风险提示 1、调控政策超预期。2、焦炭产能调整增速。3、海外通胀受控程度。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2024年1月5日 王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、核心观点 海外炼焦煤估值仍有较强支撑。进口煤通关高位震荡，进入冬季后面临季节性回调。汽运逐步恢复，煤炭出货基本正常。钢厂利润低位，检修增多，铁水产量下调。焦炭现货有继续提降预期。但现阶段处于冬储期间，采购仍有保障。 本周，宏观方面暂无新的驱动，市场提前交易产业负反馈预期。宏观矛盾仍继续积累，产业依旧处于再平衡的深度调整之中。 后期关注下游产业转型带来的实际需求变化量，以及新开工兑现情况。操作建议：单边可轻仓操作。 二、行业要闻 1、1月4日公布的一份研究报告显示，随着德国以快于预期的速度降低对煤炭的依赖。2023年，德国温室气体排放量为6.73亿吨，较2022年减少7300万吨。这一数字创下二十世纪50年代以来新低。 2、近日，蒙古国塔奔陶勒盖煤炭装载物流中心投入使用。该设施投入使用后，从塔奔陶勒盖煤矿群开采的煤炭可以通过塔奔陶勒盖-嘎顺苏海图和塔奔陶勒盖-宗巴彦铁路运往国际市场进行销售。 3、贵州省能源局发布公告，2023年贵州省共有14处煤矿关闭，产能合计444万吨/年。其 中，黔西南州共有2处，产能66万吨/年；毕节市6处，产能159万吨/年；遵义市4处，产能 159万吨/年；安顺市2处，产能60万吨/年。 4、山西省政府办公厅近日发布《关于推动全省煤炭高标准交易市场建设的意见》提出，2024年，将太原煤炭交易中心建成全省统一的煤炭交易中心，实现全省全品种煤炭资源全部统一上线交易、规范运行，形成统一开放、层次分明、方式多样、功能齐全、数据完整的煤炭交易市场，并逐步辐射全国。 5、上周，随着煤炭库存小幅下降，天然气和电力价格上涨，欧洲动力煤到岸价出现回升迹象，但整体询货仍维持低位。相比之下，亚太地区买家询货意愿较低，海运煤价格上涨较为乏力。尽管进口煤价存在一定优势，但并不足以刺激中国买家需求，叠加外矿圣诞假期，市场交投冷清，国际动力煤价格维持区间震荡。 三、本周数据 1.价格统计 进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格347.5美元/吨，周环比上调5美元。美国产主焦煤CFR价格335美元/吨，周环比持平；加拿大产主焦煤CFR价格320美元/吨，周环比持平。俄罗斯K4主焦煤价格2450元/吨，周环比持平。受进口关税影响，俄煤远期参与者拿货情绪稍显低迷。 沙河驿蒙古主焦煤货提价2190元/吨，周环比上调10元；满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货 价1700元/吨，周环比持平。蒙古国燃料与电力仍然紧张。本周甘其毛都口岸日均通关1093车， 策克口岸日均通关537车，满都拉口岸日均通车288车。三大口岸通关总车数继续环比下滑。 港口准一焦贸易出库含税报价2330元/吨，周环比下调10元；外贸价332美元/吨，周环 比下调3美元。本周焦炭发起一轮提降并迅速落地，市场仍有看降预期。 运输成本端，孝义至日照汽运价格223元/吨。海运煤炭运价指数OCFI报收771.64点。线上竞拍流拍比例仍较高。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 甘其毛都焦精煤场地价 1780 -40 柳林中硫焦煤车板价 2310 0 京唐港山西主焦煤价格 2610 -160 日照港一级冶金焦平仓价 2450 -100 螺纹:20MMHRB400上海 3980 -10 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 4060 -10 焦煤主力收盘价 1846 -2.20% 焦炭主力收盘价 2450.5 -1.65% 焦煤基差 464.0 -3.0 焦炭基差 -75.5 -59.0 焦煤2405/2409价差 63 -2.0 焦炭2405/2409价差 64.5 6.0 焦炭/焦煤(期货) 1.327 0.005 螺纹/焦炭(期货) 1.624 0.005 图1：进口焦煤价格指数图2：国内焦煤价格指数 3400 3900 2900 3400 2400 1900 2900 2400 1900 1400 1400 900 2020-09-222021-09-222022-09-222023-09-22 场地价:焦精煤(A10.5%,V28%,0.65%S,G82.5):甘其毛都 国内主要港口:进口平均价:主焦煤(俄罗斯产) 900 2020-09-232021-09-232022-09-232023-09-23 冶金煤价格指数:CCI柳林低硫主焦(含税)冶金煤价格指数:CCI柳林高硫主焦(含税) 图3：国内焦炭价格指数图4：焦化副产品产值 4000 450 3500 400 3000 350 2500 2000 300 250 200 1500 2022-09-072022-12-072023-03-072023-06-072023-09-072023-12-07 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):河北市场 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):山西市场 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 150 100 2018-12-072019-12-072020-12-072021-12-072022-12-072023-12-0 2.库存变动 本周进口焦煤港口库存158.96万吨，较上周增库3.19万吨。煤矿焦煤库存179.78万吨， 较上周减少10.07%。焦化企业焦煤库存1189.59万吨，较上周增加7.53%。钢厂焦煤库存813.44 万吨，较上周增加1.01%。焦煤总库存2115.97万吨，较上周增加1.43%。 港口焦炭库存157.43万吨，较上周去库12万吨。焦化企业焦炭库存83.81万吨，较上周减少3.2%。钢厂焦炭库存632.45万吨，较上周增加3.48%。焦炭总库存845.94万吨，较上周增加1.35%。 图5：港口炼焦煤库存图6：焦化厂炼焦煤库存 750 650 550 450 350 250 150 50 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 图7：钢厂炼焦煤库存图8：港口焦炭库存 1200 1100 400 350 300 1000 900 250 200 800 150 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2024202320222021202020242023202220212020 图9：样本焦化厂焦炭库存图10：样本钢厂焦炭库存 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2024202320222021202020242023202220212020 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.生产情况 本周110家样本洗煤厂开工率67.07%，较上周降0.21%；日均产量57.17万吨，降0.09万吨。本周炼焦再次陷入亏损，目前每吨亏损14元。大型焦化企业开工率81.37%，较上周上调 2.22个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量115.21万吨，环比上升1.32%。 需求方面，本周钢厂高炉开工率75.63%，环比增加0.44个百分点；高炉炼铁产能利用率 81.59%，环比下降1.16个百分点；日均铁水产量218.17万吨，环比减少3.11万吨。钢厂盈利 率30.3%，环比下降2.16个百分点。五大钢材总产量876.45万吨，较上周减少9.86万吨，其 中螺纹减产7.65万吨，热卷减产6.72万吨。 图11：炼焦利润图12：螺纹利润 80 900 75 700 500 70 300 65 100 60 -120017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-082023-12-08 -300 55 00 00 00 00 0 2017-05-26 2019-05-26 2021-05-26 2023-05-26 2,0 1,5 1,0 5 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周）(500) 图13：焦化厂开工率图14：钢厂开工率 90 85 80 75 70 65 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 95 90 85 80 75 70 65 60 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-22023-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 260 250 240 230 220 210 200 190 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85665911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-8
